陸港觀盤－春季躁動行情可期 陸股不容小覷

2021年新年新氣象，受惠於中共中央經濟會議強調政策不急着轉彎，紓解了市場對於政策退出後市場流動性減少的疑慮，加上官方調高2030年非石化能源比重，帶動陸股指數近期勁揚。

回顧2020年12月的中國股市表現，中央經濟工作會議結論顯示，中國景氣維持復甦趨勢，即便海外疫情延燒，美歐經濟復甦恐受衝擊、放緩，但因目前尚無物價大幅上漲的壓力，中國官方暫無政策緊縮的打算。

加上中國政府對新興產業如新能源等的發展政策持續釋出利多，主要指數受到激勵，藍籌權值股爲主的滬深300指數12月持續大漲5.06％，成長股爲主的中小創表現更爲亮眼，月增率分別達5.56％及12.7％，此波漲勢可望延續。

基本面來看，中國整體制造業維持擴張趨勢，2020年12月中國官方製造業PMI指數爲51.9，較11月的數據回落0.2個百分點，但仍位在代表景氣擴張的50以上。從分項來看，代表中國當地需求的新訂單指數下降0.3個百分點至53.6，雖有回跌，不過整體需求尚屬強勁。而自海外引入的進口指數爲50.4，海外生產環境雖嚴峻，目前景氣未如外界想像的轉向衰退。

展望未來，因爲中央經濟工作會議強調維持新增社會融資規模與GDP匹配，預計2021年社會融資仍維持相對較高水準。因爲豬價下跌，以及進入旅遊淡季非食品CPI也是降低，整體物價風險仍會處於低檔。

從政策面來看，中央經濟工作會議定調政策不急着轉彎，希望社會融資成長率，與GDP相匹配，同時強調工作重點在於提高科技自主權，擴大內需以及碳中和，延續先前的雙循環的政策。

而趕在2020年12月底簽署的中歐投資協議，歷經了七年，終於談判完成，中國針對市場準入、國有企業的補貼金額、禁止企業強制技術轉讓，以及改善勞工工作環境等均做出較大的讓步，可以理解中國已開放轉換可能的技術合作。由於此一協議後續還需要經過歐洲議會以及相關會員國的審查，預估最慢將於法國2022年擔任歐盟輪值主席的時間通過。

從資金面來看，受惠於國際市場流動性充沛，2020年12月深滬港通北上資金持續買超約人民幣（下同）622億元，且以長線資金居多，基於歐美疫情依舊嚴峻，海外貨幣政策依舊寬鬆，預期外資買超的趨勢可望持續。另一方面，由於中國公募基金2020年績效亮點，2020年中國公募基金淨流入1.4～1.5兆元，券商預估2021年上半年中國將有5千多億元的新募基金，單月發行量依舊可維持高峰，上述兩項資金有助於股市動能。

中國股市因爲預期3月初全國人大、政協「兩會」的政策預期、年報的利多，預告以及第一季爲全年社會融資投放最高峰，第一季的中國股市通常會有春季躁動的跡象。從目前宏觀數據、資金面以及企業獲利來看，2021年春季躁動發生機率高。

從產業表現來看，近期內需的白酒、汽車、新能源產業均有不錯的表現。由於中國官方調高2030年的非石化能源比重，但因爲風電裝機數量成長有限，預估太陽能承擔較大的非石化能源目標達成的任務，加上特斯拉調降Model Y價格訂單強勁成長，歐洲新能源汽車持續高度成長，相關的太陽能及新能源汽車產業都是2021年產業景氣能見度較高的產業。