陸港觀盤－政策寬鬆有望營造春季行情

雖然2022年大陸消費需求可望較2021年改善，不過出口部分，因2021年第一季基期太高，加上海外國家生產製造都已逐漸恢復正常，大陸先前受惠供應鏈訂單轉移的現象，2022年將明顯淡化，2022年上半年出口動能勢必明顯放緩。

然而在供給端方面，2022年下半年，大陸一些順週期產業，例如化工、金屬、原料等，都將進入產能擴張的新週期。不過官方勢在必行的碳中和目標橫在眼前，高耗能行業在碳排放的限制下，產出還是會受限；加上要逐步降低對燃煤的依賴，電力供應的穩定性還是2022年的一大挑戰。

對大陸企業來說，即使原物料及商品價格漲勢及供需缺口，可望在2022年得到舒緩，但經營成本持續上升，依舊是必須面對的長期議題。2022年企業獲利成長動能較2021年放緩，已是所有法人看待陸港股的基本共識。

但，2022年也看到比前一年更正面的政策支持力量。相較於美國即將進入升息週期，且其他新興國家早已展開貨幣緊縮政策，陸續升息對抗通膨，大陸的貨幣政策反而開始轉向寬鬆，除了中國人民銀行調降存款準備金率之外，最近隨着地產政策微調，官方也開始對部分房貸產品鬆綁，寬鬆信用，以保持金融市場的流動性。

尤其伴隨企業獲利成長動能放緩，支持性政策會更加積極。例如人行2022年1月1日就宣佈即日起實施普惠小微企業貸款延期支持工具以及信貸支持計劃，鼓勵地方銀行增加對中小企業的貸款。

估計大陸2022年總體經濟呈現前低後穩，雖然對於全年回報率的預期不能抱持太大，但春季行情仍有機會可以期待。

看好的投資主軸則有，第一、政策利好的科技成長股，未來科技發展還是鎖定自主跟創新兩條主線展開。像是最近陸續發佈、跟科技產業有關的「十四五規劃」，如智能製造、機器人產業、醫療設備等領域，可以關注5G、半導體、IGBT（Insulated Gate Bipolar Transistor，用於電動車相關的功率半導體元件）、工業互聯網等族羣。

其次，圍繞碳中和相關的產業，例如新能源汽車、太陽能。這類產業的景氣力度將進一步拓展到軍工、儲能、以及重新步入成長期的綠能跟電網。尤其大陸在能源轉型過程中仍面臨結構短缺，電力板塊跟電網建設，也會是未來幾年景氣度跟穩定性較高的行業。

還有，爲了彌補出口動能放緩，官方提振內需、刺激消費的支持政策勢必會持續出來，2021年消費股因爲原物料高漲、需求停滯的窘境，在2022年可望改善。後疫情時代的消費復甦，將展現在食品飲料、汽車零組件等民生產業，消費板塊可望迎來估值跟業績的提升。

另外，亦可關注前一年吊車尾、但2022年有機會復甦的板塊，例如互聯網、銀行、保險、跟建築建材相關的房地產產業鏈。在政策由緊轉鬆的支持下，整體環境比較有利業績穩定的大型股，法人重倉的股票估值仍可能處在高位，不需過度悲觀。