陸港觀盤－中國放寬貨幣政策 估恆指低檔有撐

CNBC在2021年的10月和11月，針對750位資產超過100萬美元的美國人進行調查，儘管這些富人預計，2022年的利率和稅率都會升高，但過半的受調者認爲，標普500指數2022年將進一步上漲5％。不過，報告也指出，美國富人對每個資產類別的投資興趣，包括股票、房地產、另類投資、國際投資和貴金屬等，都低於2021年春季調查時的水平。

美股經過12月上半月的調整，近期重拾漲勢，標普500指數再次創下歷史新高。事實上，過去幾年股價大幅上漲後，美股目前估值相當高，標普500指數的預期本益比爲22倍。無可否認，貨幣政策的任何緊縮，都會對美股估值產生負面影響。

但即使假設三次升息，2022年美國利率仍將保持在相對低位，加上債券市場回報更差。正如上述調查發現，富者資金缺乏出路，預計將限制美股下行空間。

中國人民銀行行長易綱表示，2021年企業貸款平均利率已在5％以下，爲統計以來新低。下一步，人行將完善市場化利率形成和傳導機制，推動企業綜合融資成本穩中有降。

此外，人行簡便優化境外發債程序，公佈廢止境內金融機構赴港發行人民幣債券管理暫行辦法。新要求將不會影響在香港或其他離岸市場發行人民幣離岸債券，而是簡化流程。總體而言，中國正在放寬貨幣政策，將有助於降低企業債務負擔。

12月初中央政治局會議，確認2022年經濟政策首要任務是穩定增長，刺激A股市場一度大漲，滬深300指數曾經漲至接近5,100點水平，但隨後漲幅明顯收窄。雖然滬深300指數變化不大，但類股指數明顯波動。

資金從2021年初至今累計顯著漲幅的電動汽車和清潔能源類股，流向其他傳統經濟股。其實，中國政府將透過減稅和加快基礎設施投資等財政政策，以及貨幣政策措施推動經濟，預計低估值的傳統股可能受益。

美國通膨居高不下，2022年美國聯準會（Fed）或面臨升息壓力，仍將是全球資本市場的主要不確定因素。

此外，中資科技股的賣壓持續，亦令港股投資市場情緒低迷。但中國政策明顯轉向支持穩定經濟增長，近期頻頻放寬貨幣政策，預計恆指低檔有一定支撐，初步阻力仍在20日移動平均線。

2021年長江實業及長江基建由年初至今，分別都上升30％及28％，大幅跑贏恆指及其他地產股，而近期股價的催化劑，莫過於李嘉誠私人持續回購股份。

而長實宣佈附屬公司以約331.8億港元出售飛機租賃公司，預期交易利潤超過13億港元。而出售飛機租賃業務除了令集團的負債率將從2021年上半年的23％，下降至15％之外，或提升李嘉誠私人回購的誘因。

2021年中國新增專項債集中於下半年發債，發債地區過半集中於華東華南地區，以及財政部已向各地提前下達2022年新增專項債務限額，給予一至二個月的資金調撥滯後時間。

看好2022年的基礎建相關股，水泥預期需求增加，以及水泥業加入碳排放交易長遠將會淘汰高排企業，有利於同業低排領先者增加市場佔有率，長遠則因爲供應企業減少，水泥價格預計會上升。