陸港觀盤－港股短期焦點中美宏觀政策

美國總統拜登宣佈大型基建計劃，整體規模達2兆美元，爲期八年。預期計劃不但可提升美國殘舊的基建設施，亦可以進一步提高美國的就業數據。

拜登剛剛向每位美國公民分發1,400美元，迅即推出另一項大規模措施，顯示其「大政府」的思維。疫苗進展順利，加上多項強力的刺激措施於短期推出，預計美國的經濟2021年和2022年將可維持較高速的增長。然而潛在的債務開支以及通膨上升壓力，將進一步衝擊美國國債市場。

聯準會主席鮑爾一直淡化美國通膨的潛在威脅，認爲通膨短期即使回升，主要是2020年同期的低基數以及其他一次性因素所形成，因此預期升勢不會持續。鮑爾甚至乎放棄過去聯準會一直採用參考通膨預期的方針，未來將以實質通膨爲政策參考指標，並對通膨持更忍耐的態度。

鮑爾鴿派的態度，加上拜登政府的大規模財政措施，將使美國通膨風險惡化。預料10年期美國債息短期上升趨勢仍持續，向上挑戰2％水平。

美國大型對衝基金Archegos遭到大賣，Archegos持股主要集中在數家科企，並以三至四倍的高槓杆形式投資。近期個別美資科技股及中概股的下跌，令持股價值大跌。部分授予Archegos融資的投資銀行如野村和瑞信，更有明顯的虧損，事件反映大型投資銀行的風險管理不足。

因此，美國財長葉倫已經指示對衝基金監管小組恢復運作，未來監管機關及大型投資銀行會否收緊槓桿，將成爲全球股市特別是新經濟股的短期潛在風險。

由於美國經濟2021年預期將有6％以上的增長，再加上長期債息向上，美匯持續回升，突破200天平均線的阻力。資金從新興市場流走，爲這些國家的金融市場帶來不穩定因素。其中，巴西、土耳其的匯價受壓最深，不少東歐貨幣率亦偏弱。由於資金流向改變，促使資金進一步流入美元避險的惡性循環，美匯指數阻力可能上試94的阻力。

A股市場近日處於盤整階段，滬深股市每日總額維持在人民幣7千億元左右。另一方面，由於美債利率上升，以及中國流動性緩緩收緊，使極高估值的龍頭股持續回落，資金流向盈利復甦概念及高息股。由於美元強勢，新興金融市場短期偏向波動，預期中央短期貨幣政策將以穩定爲大方向。預料A股短期以不同類股輪動爲主，整體指數難有太明顯的方向。

港股財報期已過，短期焦點將集中於中美宏觀政策。其中，美國10年期債息至1.7％之上，而美匯指數亦升至93的水平，對新興市場壓力持續。此外，美國財長葉倫將對基金行業運行做出評估，決定是否需要更嚴格的規管，亦爲市場帶來不明朗因素。恆指主要支持100天平均線（28,094點）。

大陸房產股2020年業績顯示，雖然毛利率下跌，但收入和獲利仍普遍上升，陸房股資產負債表也有所改善。展望2021年，雖然預期整體行業銷售增長將放緩至持平，但香港上市的中大型陸房股普遍目標銷售均有10％～15％增長。

另外，由於大陸在農曆春節「就地過年」的效應，企業復工較往年爲早，推動水泥需求，支持水泥價格於3月底明顯上調。3月底大陸重點區域水泥企業平均出貨率已升至81％。由於第二季爲傳統水泥旺季，市場預期此輪水泥價格升勢可延續至5月上旬，將爲水泥股股價帶來支撐。