陸港觀盤－政策加持 陸科技股成中線投資亮點

農曆新年迄今中港股市春寒料峭，除了美債殖利率上揚以及海外金融市場的擾動外，中美貿易口角及衝突，加劇了市場風險趨避；觀察近期市場對流動性的擔憂仍大於對企業獲利增長的關注，同時內資對總體宏觀環境的展望較爲保守，對科技行業類股關注不足，應是中線投資中港股市的機會。

宏觀環境，儘管2021年中國政府工作報告將2021年GDP增長目標僅設定於6％以上，引起部分投資者擔憂，不過近期公佈經濟數據顯示中國2021年3月製造業PMI由前值50.6升至51.9，高於預期值51.2；非製造業PMI由前值51.4升至56.3，高於預期值52，其中生產、新訂單指數同步改善，新出口訂單指數重返景氣區間，節後外需動力恢復。

分企業規模來看，3月份大、中、小型企業PMI數據較上個月分別上行0.5、2、2.1個百分點，表明不同規模企業生產經營狀況均有所改善，且中小企業景氣程度提升較快。顯示宏觀經濟仍在有序復甦向上，無需過度擔憂。

政策方面，高質量發展爲主基調，對自主可控的技術投入支持加大，延續對中小企業減負的措施。2021年中國政府工作報告的重點更強調鼓勵科技創新以及推動綠色生態發展，爲實現在2020年聯合國大會中關於碳排放的承諾，將會制定2030年前碳排放達峰值的行動方案，政府各項政策再三強調碳中和的投資與實現。

3月31日中國國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，推出深化「放管服」改革新舉措；部署推進減稅降費，優化對小微企業和個體工商戶等的減稅政策。2020年爲市場主體減負超過人民幣（下同）2.6兆元，其中減免社保費1.7兆元。2021年在鞏固前期成果的同時，要重點針對小微企業、個體工商戶和先進製造業，根據行業特點和企業的經營需求，政策實施更加精準。支持自主可控，提高製造業研發費用加計扣除比例以激勵企業創新。

內資對科技行業類股基本面關注不足，卻熱中炒作主題投資。以中國半導體及科技行業爲例，此前估值曾經一度高到不可思議程度的公司，其後抱團瓦解股價有較大幅修正，迄今市場人氣渙散。

然而基本面看，受惠全球半導體需求強勁，中國半導體行業自2020第三季開始業績都有明顯向上提升，如中國封測三雄從2020年Q3開始毛利率有所回升，獲利也在2020年下半年達歷史新高。

展望2021上半年，半導體封測訂單仍相對吃緊，甚至在第一季還有漲價動作，預計全年業績可望增長30～40％水準，相比過往有估值沒業績的中國半導體行業已有顯著改變。

2021年以來全球半導體行業供應緊缺，以致從車用半導體到顯示器驅動晶片的價格節節上揚，早已不算新聞；另外還有如中國面板行業，2020年第三季開始隨着面板報價走勢一路上升，中國電視面板雙雄業績也從2020年第三季開始利潤止跌回升，2020年Q4獲利更達到全年的70％水準。

展望2021年上半年，電視面板報價仍居高不下，每個月報價仍逐月提升，全年獲利預計表現亮麗。中國政策對企業投資及創新減稅支持，預期落實在科技及半導體行業的可能性極高。在抱團股及高估值資金撤出後，難道不是中線精挑細選的好機會？