陸港觀盤－陸政策偏向防範風險 港股短期將持續震盪

美國總統拜登提出2.25兆美元的基建計劃，需要透過額外的財務收入，以應付相關支出，拜登並建議將企業稅率將由21％調升至28％。另一方面，美國財長葉倫發表新的公司稅法，建議對企業於海外稅率設立最低的需求，以減低美國企業轉至海外避稅，葉倫希望未來十年將2兆美元的企業利潤帶回美國稅網。

但稅率調升將觸動不少既得利益者的神經，包括共和黨及不少美國企業反對，而民主黨內亦有不同聲音。消息指出，拜登立場軟化，多名企業高層及白宮官員正尋求共識，可能將企業稅率降至25％。

至於海外最低企業稅方面，涉及的利益團體更多，歐盟亦需要更多財政資金刺激經濟，有調升稅率的誘因。由於預計大國傾向支持加稅，經濟及軍事實力較弱的低稅國，並不容易拒絕，預料未來全球企業稅率將有上升的趨勢。

FactSet數據顯示，標普500成分股的第一季每股盈利增長率估計23％。實際上，由於油價和國債收益率的急劇上升，能源和金融股第一季的盈利預期在過去幾個月已明顯被上調。分析師預計，2021年四個季度的企業盈利均將出現兩位數增長，但美股的估值是未來12個月盈利的22倍預期本益比，已經充分反映增長潛力。投資者目前焦點集中在企業業績公佈後，美股的走勢表現。

石油輸出國組織4月舉行會議，決定在5～7月期間，逐月增加日產量35萬至40萬桶，沙烏地阿拉伯也打算將目前自願減產100萬桶的措施，在未來幾個月取消。再加上伊朗恢復與中歐美的談判，美國可能會解除對伊朗石油銷售的嚴格限制，此舉將衝擊石油市場。布倫特原油從最近高位每桶71美元回落至每桶約60美元。但若油價跌幅過大，石油輸出國組織和盟友可能會再次控制其產量，因此預計油價短期將在50至65美元的區間震盪。

中國人民銀行近期似乎進一步加強控制風險，人行季度報告表示要防範金融風險，特別是外部因素帶來的衝擊對股市，債市以及商品價格造成的影響。此外，人行及保監會亦草擬計劃提高大型銀行的資本要求，額外增加0.25％～1.50％。此外，近日傳聞人行將要求銀行業維持2021年新增貸款規模。

整體而言，由於中國經濟回穩，官方的政策方向偏重防範風險。A股近日走勢缺乏方向，一方面，中國中央加強對科創板的審查力度，讓多家企業撤回上市申請。事實上，官方憂慮美匯以及美債息率回升的潛在風險，已經率先將貨幣政策迴歸正常化，不少超高估值股的股價已有所調整。但由於外圍市況短期仍不明朗，預期貨幣政策仍以穩爲先。因此短期A股難有太多資金涌入，預期暫以類股輪動爲主。

雖然美股進一步上漲，以及美債和美匯下跌均有利港股，然而港股近日走勢震盪。此外，港匯兌美元偏弱亦反映資金流出港元。我們認爲，主要是中國短期政策偏向防範風險，限制陸港股市的表現。預期港股短期將持續區間震盪，恆指的阻力於50天平均線（29,237點）。類股方面，旅遊復甦股（受惠五一黃金週）以及原材料股（首季盈利理想）將爲短期焦點。

另外，中國2021年春節實施就地過年，許多民衆取消旅行計劃。由於疫情近日再次得到控制，預計累積的龐大旅遊需求將在五一黃金週爆發。但因國外不少地方疫情仍然嚴重，預料短程旅遊將主導五一黃金週。