爲何美股"牛長"A股"牛短"？中外資買方機構這樣看

（原標題：爲何美股"牛長"A股"牛短"？明年需要規避哪類股票？中外資買方機構這樣看）

跌宕起伏的庚子年即將逝去，全球經濟因疫情遭遇沉重打擊下，積極的宏觀政策對衝帶來了資本市場良好表現，美股創下歷史新高，A股各大股指也表現亮眼，優質公司更是表現突出。

已有多家券商發佈2021年金融市場策略展望，賣方普遍認爲明年市場結構性行情將延續，順週期、消費、科技等是明年需要重點關注的主題機會。

站在買方視角，在2020年收穫業績碩果的基礎下，2021能否再創輝煌？明年的投資賽道是否延續今年？又需要規避哪些板塊？市場持續受到疫情影響帶來的風險，如何伴隨波動調整選股策略？

爲何美股“牛長”而A股“牛短”？

後疫情時代股票表現的長期驅動因素會有什麼變化？先鋒領航策略集團亞太區首席經濟學家兼董事總經理王黔認爲，總體來看，全世界的經濟增長潛力和利率將很有可能在更長時間內保持在較低水平，這些都會以不同的方式影響股市的表現。

“疫情加劇淡化了全球化的趨勢，這會對公司收益的增長產生一些負面影響。但對於中國而言，寬鬆的全球流動性將帶來溢出效應，面對低收益的全球形勢，人民幣資產將對外國投資者形成吸引力。”王黔表示。

提及明年最有機會的板塊，南方基金副總經理兼首席投資官(權益) 史博認爲，中國醫療保健行業前景廣闊。

“中國人健康相關的服務有很大的需求，這塊需求有很大程度還沒有得到滿足，所以說這塊市場非常大，未來的空間也比較大。其次，中國有比較大的消費市場，中國的整個消費市場的深度很深、廣度也很廣、地區差別也比較大，很多中國企業聚焦於內循環，也就是說首先把握好國內市場，再努力地握國際市場的機會；最後，在創新領域，中國企業要想做創新的話，往往是一些應用領域，這些創新又和中國傳統的優勢，尤其是製造業的優勢結合起來，也就是我們說的製造業升級。”史博表示。

全球知名金融集團道富集團旗下道富環球顧問公司全球首席投資官RickLacaille對消費類板塊尤其青睞。“我們感受到中國市場機會最大的是消費類板塊，尤其是電子商務、在線教育等等，以及關注氣候變化的板塊和新能源汽車等領域。中國的消費模式出現整體升級，除此之外，網絡遊戲也值得關注。金融科技和醫療保健類同樣值得考慮，因爲中國的創新技術得到一定程度的發展，包括製藥領域及生物科技。”

朱雀基金研究總監張治提及爲何美股“牛長”而中國股市總是“牛短熊長”，他認爲一個最根本的原因是如果市場中大部分公司是週期性行業，即便擁有長線投資者也不會願意做長線投資，因爲公司不存在長期投資的基礎。相反，如果有更多的消費和科技公司，有中長期穩定增長，包括散戶在內的投資者也更願意做中長期投資，這樣就有利於A股慢牛長牛，牛市的穩定性會更強。

張治總結道，明年A股市場總體是向上的平衡式，結構分層擴大的概率更大，風險溢價會出現系統性上升，原因是通脹不會超預期，流動性的回落也不會超預期，通過盈利推動市場緩慢上行。週期股現階段處於目前週期中最好的階段，往後看會逐步有所消退，中長期還是會繼續關注符合轉型方向的優質公司。

明年需規避哪類公司？

明年的投資中需要避開哪些板塊呢？史博認爲，至於說規避的一些板塊行業，A股市場的主要風險實際上是一些質地比較差的公司，或者說未來前景不太明朗的公司，依然存在被一些投資者用較高的估值進行交易帶來的風險，這些股票還是需要回避的。

道富全球Rick Lacaille表示，對於專注長期可持續增長效益的投資者來說，應避免那些依賴陳舊的、資本密集度偏高的過時經濟市場。整體而言，我們認爲未來獲利情況可能較好的領域是與中國消費者快速增長相關的消費板塊。

市場持續受到疫情影響所帶來的風險，瞬息萬變的背景下，明年全球市場仍存在各種不確定性，如何相應調整選股策略？

道富全球Rick Lacaille表示，在中國，公司對電子商務和醫療保健以及其他技術公司的投資已取得顯著成功，不僅中國市場如此，在中國佔主要組成的其他新興市場中，這一策略也取得成效，所以，我們的投資方法沒有改變。未來將會繼續專注於高質量的公司，更偏愛由國內主導的行業，例如非必需消費品和醫療股，將採取謹慎態度儘可能充分衡量風險，確保在進入類似於2020年這樣的動盪時期時，能夠保持平穩。

史博表示，目前階段，策略稍微有一些微調，公司相對淡化自上而下的宏觀分析，而更多地重視自下而上的行業選擇和個股選擇。目前階段在A股市場上，行業選擇和個股選擇能夠幫助機構投資者有望獲取相當豐厚的超額收益。那麼在進行自下而上的行業選擇和個股選擇的時候，現在也非常關注風險。今年，中國國內企業債的違約率大幅地上升，出現了很多企業債的違約現象，這說明了經濟形勢而出現的不確定性，使得企業的經營風險也加大了。這個時候，在選擇行業和公司的時候，也需格外重視企業的盈利質量、資產負債率、現金流等指標。