業績暴跌99%！酒鬼酒，徹底懵了！

酒鬼酒（000799.SZ），毫無疑問，成爲2024年最“慘”白酒。

最新業績預告顯示，2024年，酒鬼酒淨利潤下滑98.17%至97.26%；體現主營業務的“扣非歸母淨利潤”更慘：整個2024年下滑99.07%至98.61%，僅實現500萬元到750萬的盈利！

2022年，酒鬼酒最巔峰的時候主營業務盈利曾達到10.52億元，2023年和2024年卻連年銳減。 股價也一道潰敗。2021年以來，公司市值最大回撤近90%。可謂“其興也勃，其衰也忽”！

看財務數據，酒鬼酒現在面臨的問題是：

賣不動。

2023年，酒鬼酒營業收入已經下滑30.14%，2024年預計再下滑49.7%。

在銷售收入持續大幅減少的情況下，公司銷售費用卻依然非常高。

2022年、2023年，酒鬼酒銷售費用佔營業收入的比重爲25.28%、32.22%，到了2024年前三季度，又攀升至39.92%。

說明公司的營銷效果越來越差，在銷售上投入同樣多的錢，能帶來的收入越來越少。

現在，酒鬼酒存貨高企問題嚴重，反映去化困難。

2022年、2023年和2024年前三季度，其存貨分別爲14.17億元、15.57億元和16.7億元。公司預計2024年收入爲14.23億元左右，光是前三季度的存貨，就比全年收入都高。

存貨週轉天數已經非常誇張，2022年、2023年和2024年前三季度，酒鬼酒存貨週轉天數分別爲586.22天、873.79天、1297.45天——要三年多才能完成周轉。作爲對比，2024年前三季度，五糧液、山西汾酒和洋河，存貨週轉天數分別爲302.62天、415.26天、702.06天。

酒鬼酒爲啥會走到這一步？

爲當年的“激進”買單。

2019年年初，酒鬼酒就大膽地提出“短期30億、中期50億、遠期100億”的銷售目標。公司2018年收入僅11.87億元，也就是說，酒鬼酒給自己定下了8倍的增長目標。

白酒行業有“30億區域求存、50億區域稱霸、100億奔走全國”的說法，爲了推動全國化戰略，酒鬼酒從全國各地大肆招攬經銷商。

2019年末，酒鬼酒經銷商528家，到了2023年末，已經達到1774家！

短期內，酒鬼酒確實迎來業績高光，2021年收入大增86.97%，達到34.14億元，實現“30億”目標，2022年又增長18.63%。

不過，這樣的增長，其實是靠過度“壓貨”換來的。

食品產業分析師朱丹蓬曾直言：“壓貨，其實是酒鬼酒業績狂飆的訣竅。”

所謂“壓貨”，就是給經銷商高任務，同時提高出廠價，然而，近年來商務宴請、送禮需求萎靡，白酒行業實際上在走下坡路。經銷商爲了完成去化，被迫降價出售，導致終端零售價居然比出廠價還低，又形成所謂價格“倒掛”。

可以看出，“壓貨”的增長方式明顯是在透支企業的未來。

發展到後來，酒鬼酒把自己的價格體系和經銷系統都“玩壞”了。

價格方面，酒鬼酒三大系列的價格均出現了不同程度的價格倒掛，其中內參酒倒掛最嚴重。酒鬼酒旗下內參酒的出廠價一度在1050元/瓶，但在第三方電商平臺上，內參酒售價才七八百元，幾乎七折。

至2024年上半年，酒鬼酒經銷商從2023年末的1774家，銳減至1301家。

酒鬼酒的未來，不確定性依然很大。

公司現存的酒很難賣完。

酒鬼酒2023年共銷售白酒9882噸，截至2023年末酒鬼酒的有成品酒庫存5671噸，基酒庫存40526噸。樂觀估計要四五年才能消化完，但現在酒鬼酒銷售持續走低，去庫存壓力只會更大。

長期來看，人們追求健康的生活方式，白酒市場整體的盤子大概率還要繼續萎縮。

2023年，全中國白酒產能629萬噸，僅有2016年的46.31%。2019年到2023年，全中國白酒產能下降約兩成。

今後，留給二三線白酒的機會越來越少。