陸港觀盤－A股回測季線支撐 兩會後看漲

受到10年期美債殖利率一度突破1.6％的影響，近期大陸股市跟隨國際股市挫跌，但2／26大陸召開中央政治局會議，定調寬鬆政策還不會退場，且週末期間大陸工信部發布十四五晶片戰略利多，帶動上、深兩市在3／1反彈收紅。

觀察大陸股市自2021年2月中創下的高點以來，主要指數中，上綜指數拉回已約5.4％、深證指數回檔約6.8％，代表大型藍籌股的富時中國A50指數，回檔則近10％，三大指數皆來到季線附近位置。而本波A股下跌系由白酒股等大型股漲多修正所致，但A股股王貴州茅臺最新公佈的年報數據優於市場預期，已出現逐步止穩機會。

總體數據上，中國2021年2月製造業PMI由51.3降至50.6，非製造業PMI由52.4降至51.4，綜合PMI由52.8降至51.3，皆出現滑落；主因爲2月PMI受到春節工作天數較少影響，但回落之幅度少於過往2月春節年分，故實質來看，中國2月份PMI之結構仍屬較強。

以另一項重要內需重要觀察指標：大陸春節爲電影票房來看，2021年2月11日至17日春節期間，大陸電影票房累積達78.22億元人民幣，較2019年59.05億元人民幣成長近33％，觀影人次則達到1.6億，皆再次刷新春節檔電影票房紀錄，顯現大陸內需狀況仍火熱。故在適度修正後，內需仍應爲陸股投資的重點領域。

時序上，進入3月後大陸「兩會」即將展開（3／4全國政協會議、3／5全國人大會議），根據新華社報導，2021年兩會將審議中國國務院政府工作報告、國民經濟和社會發展第14個五年計劃和2035年遠景目標綱要草案、2021年國民經濟和社會發展計劃草案，以及政府預算草案報告等，而兩會中亦將公佈新的年度宏觀經濟目標，預期隨着「十四五規劃」（2021～2025）進入實際執行階段後，將會見到更多政策紅利的釋放。

回顧習近平上任後，歷年在兩會期間的政策利多效應下（含2020年受到疫情影響，兩會延至5月進行），兩會閉幕後20日陸股上漲機率可達70％以上，故操作上，近期大陸股市拉回或爲佈局3、4月份陸股行情的機會。

整體來說，2月26日的「中央政治局會議」定調寬鬆政策還不會退場，以實現2021年經濟社會發展目標任務；而大陸工信部亦表示，「十四五」期間將致力於企業減稅、人才儲備等方面，尋求科技自立自強。

故可看到，自2020年年中以來支持景氣的資本財、耐久財及服務消費等項目仍續強，再加上2021年大陸企業獲利有超低基期優勢，因此我們仍認爲陸股自疫情中回覆後之慢牛走勢仍未告終。建議投資人維持逢低加碼的操作節奏，投資標的上可多着墨上述產業，或是A50指數中主要「後周期」的銀行、保險等類股。