小鵬汽車毛利率躍入兩位數 軟件營收或具想象空間
2021年一季度，國內新造車頭部企業之一小鵬汽車交出了一份頗爲亮眼的成績單，其收入、毛利率均達到企業成立以來的最佳水平，表明小鵬汽車的經營情況在持續正向改善。
具體來看，今年一季度，小鵬汽車總收入爲29.51億元人民幣，同比增長616.1%。其中，汽車銷售額爲28.10億元人民幣，同比增長655.2%。更爲值得注意的是，小鵬汽車一季度毛利率達到11.2%，這是其毛利率首次進入兩位數區間。作爲對比，去年同期及2020年第四季度，小鵬的毛利率分別爲-4.8%和7.4%，說明小鵬汽車的經營質量得到快速提升。
小鵬汽車毛利率升至兩位數，標誌着發展時間尚短的頭部新造車企業均已進入利潤雙位數時代。除小鵬，此前特斯拉、蔚來汽車、理想汽車陸續實現了10%毛利率的突破。但反觀國內大部分傳統車企，財報顯示其近幾年的利潤率均在個位數徘徊，甚至呈現下降趨勢。毛利率一高一低的走勢，似乎表明在當前的汽車市場中，以製造智能汽車爲主要業務的新造車企業比傳統車企在盈利性方面更具想象空間，而這與新造車企業的新的商業模式不無關係。
對於一季度收入的大幅增長，小鵬汽車在2021年Q1財報電話會議上表示，這主要是得益於其旗下車型P7的交付。P7是小鵬推出的定位和價格較高的車型，從2020年6月份開啓交付。同時，小鵬在電話會上特意指出的另一個原因是，其自動駕駛系統XPILOT3.0軟件包收入確認並加入到了本季度財報中。其提供的數據顯示，小鵬第一季度從XPILOT3.0的收入是8000萬，其中5000萬爲去年的收入，3000萬爲一季度的收入。
從一季度的數據看，軟件收入佔了小鵬汽車總收入的2.5%。而該部分收入的計入，同時也助力小鵬汽車提升了毛利率。小鵬汽車認爲，隨着交付量的增加，接下來軟件對公司的營收及毛利貢獻度將持續提升。“我們相信在第二季度軟件收入的滲透率還會進一步增高，可能會高於一季度1%的比例。”小鵬汽車表示。
與傳統車企相比，新造車企業帶來了新的商業模式，包括產品、服務以及盈利方式。小鵬汽車一季度首次將軟件收入計入營收，表明新的商業模式已經開始爲新造車企業帶來效益上的真正提升。而這個在業內具有標誌性的現象可能預示着，新造車企業市值或將迎來新一波增長。因爲軟件業務收入的商業模式在智能汽車領域有明顯的利好趨勢。
在汽車業內，多家企業都提出了從“賣硬件”到“賣軟件+服務”進行轉變，尤其是新造車企業。此前特斯拉此前就推出了駕駛系統性能加速升級包，以及自動駕駛FSD功能訂閱。蔚來也對自動駕駛系統NAD首創按月開通、按月付費的服務訂閱模式等。包括一些傳統車企也在向這個方向進行改革。
但在中國，小鵬是率先實現了全棧自研的自動輔助駕駛軟件單獨收費的汽車企業。目前，小鵬汽車的自動駕駛產品XPILOT 3.0領先於行業水平，其擁有中國公開道路上具備數據閉環能力的最大車隊，而數據的積累將不斷反哺技術迭代。“憑藉我們不斷髮展的全棧自研能力和強大的閉環數據能力的快速迭代，我們相信XPILOT軟件的變現將成爲我們除整車硬件銷售外的持續性收入來源。”小鵬汽車對此表示。
除了軟件方面的創新收入，新造車企業盈利方面的空間較大還在於其規模效應開始顯現及在價格上的突破。小鵬汽車在電話會上指出，其一季度毛利率的提升同時得益於電池等材料成本的降低。“這是我們和供應商通力合作實現的結果。我們在今年年初有很多的談判，取得了很好的效果，所以成本有很大的下降。”小鵬汽車表示，而其談判能力的上升最大的原因被認爲是隨着規模上量，在採購等方面的話語權增加。
另外，新造車企業產品普遍定位中高端，成功打破了自主品牌在燃油車時代沒有打破的價格“天花板”，這也使得其盈利能力大大增加。如蔚來、理想等的產品都在30萬元以上，小鵬汽車的P7頂配也突破了40萬元。
加速前行中的挑戰
進入2021年以來，新造車企業銷量高速增長。其中，小鵬汽車第一季度累計交付13340輛，同比增長487%；蔚來第一季度累計交付20060輛，同比增長423%；理想第一季度累計交付12579輛，同比增長334.4%。這樣的增長速度意味着，新能源顛覆燃油車的跡象已經開始顯現。今年3月的數據顯示，國內新能源乘用車的銷量滲透率已經突破了10%的關口。
新造車企業的毛利率也有望進一步提升。以小鵬爲例，小鵬汽車在電話會上表示，其毛利及毛利率的提升將主要來自幾個方面的助推：首先，公司軟件方面的收入隨着交付量的提升將持續上升。第二，隨着其旗下車型磷酸鐵鋰的電池的搭載比例提高，毛利將進一步提高。第三，如果小鵬新G3回到其自有工廠生產，集團毛利也有望再提升。
但在加速前進的過程中，新造車企業也面臨着一些問題。如在淨利潤方面，國內新造車企業仍處於虧損狀態。小鵬汽車的財報顯示，其一季度淨虧損爲7.866億元，比去年同期的6.498億元有所擴大，但比上個季度7.874億元有微小縮窄。
值得注意的是，小鵬汽車一季度的研發投入和銷售和管理費用均大幅增長，而較高的投入是其短期內仍呈現虧損的部分原因。數據顯示，小鵬汽車一季度研發支出同比增長72.2%，銷售和管理費用同比增長124%。小鵬汽車表示，前者主要是因爲增加研發團隊人員、P5車型相關開發費用增加等，而後者則是因爲用更高的營銷推廣和廣告費用支持了整車銷售，以及擴大銷售網絡帶來的相關費用的增加。
芯片短缺也是當前新造車企業面臨的一道難題，此前已有新造車企業因爲芯片問題停產五個工作日，交付量受到一定的影響，那麼小鵬汽車將如何應對？“芯片供應是現在所有車廠都面臨的挑戰。從我們的角度看，二季度有可能是芯片最有挑戰的一個季度，理想狀態下可能在三季度能夠緩解，但是最差環境下可能要到明年第一季度。”小鵬汽車創始人何小鵬表示，小鵬汽車做了非常多的工作來緩解芯片的短缺，包括提前預測、提前下單，以及與供應商協調溝通等。與此同時，小鵬汽車也開始探索跟新的夥伴進行合作。
而從行業整體環境看，當前傳統車企紛紛向智能電動車轉型，也使得新造車企業面臨越來越多的競爭。基於此，小鵬汽車在自動駕駛的研發和應用方面也在快馬加鞭。何小鵬指出，目前很多自動駕駛可能只是在小範圍內表現較好，且成本較貴，小鵬XPILOT3.5和4.0的目標則是在有限的成本和更廣闊的範圍達到最大能力的安全體驗。
當前小鵬汽車資金較爲充足。截至2021年3月31日，公司擁有現金、現金等價物、受限資金、短期存款、短期投資和長期存款爲共計人民幣362億元（55.25億美元）。小鵬預計，第二季度公司車輛交付量爲1.55萬至1.6萬輛，同比增長380.2％至395.7％；總收入在人民幣34億元至35億元之間，同比增長475.5％至492.4％。截至今年一季度，小鵬已有178家銷售網點和61家服務網點，覆蓋70個城市，超級充電站已運營172座，覆蓋60個城市。