十大券商策略：2021年A股將再度迴歸成長風格
（原標題：十大券商策略：順週期主線有望延續 年底紅包行情仍可期待）
財聯社（上海，編輯 吳斌）訊，多家券商策略團隊最新發布A股策略，整體上看仍偏好順週期板塊。中信證券預計順週期主線延續到明年一季度，國泰君安證券認爲製造業新一輪高景氣週期已經開啓，經濟復甦背景下浙商證券看好航空、公路交通、工業金屬，海通證券認爲年底紅包行情仍可期待。
中信證券：順週期主線預計延續到明年一季度
中信證券秦培景團隊今日發佈的策略研報指出，A股正處於跨年輪動慢漲期。未來海外新的寬鬆舉措有望推升全球風險偏好，國內經濟繼續穩中向好，政策保持平穩，預計年末機構調倉行爲推動順週期板塊行情延續到明年一季度。
中信證券認爲，A股正處於基本面不斷改善驅動的持續數月的輪動慢漲期，順週期的相對景氣和估值優勢將進一步強化板塊行情。配置上，順週期工業板塊建議繼續關注基本金屬、能源金屬和化工；可選消費板塊，維持前期持續推薦，重點關注家電、汽車、白酒、家居，以及受益後疫情時代出行恢復的酒店、景區等；低估值板塊，建議重點關注經濟、政策、盈利共同催化銀行；同時，短期建議關注集採落地後醫藥板塊龍頭股的估值修復機會。
華泰證券認爲順週期板塊修復在時間和空間上均有望持續，考慮到利率水平、疫苗消息等，12月A股風格或進一步向價值平衡，對金融地產股的排序爲銀行＞保險＞券商＞地產。
本輪與歷史信用週期不同，銀行與地產邏輯分化；以去年底爲對比，銀行指數PB仍有較大修復空間、保險指數已修復至相應水平；銀行內部的修復順序與市場風格搭配，先修復成長型銀行、再修復低估值銀行；經濟基本面修復的確定性高於A股繼續走牛，銀行保險邏輯上優於券商。
12月也建議關注出口、冷冬、疫苗消息等時點性因素帶來的行業短期機會，如燃氣\煤炭\航空\機場等。2021年沿全球再通脹和製造業投資回升，我們建議以大宗爲盾，以製造爲矛。
海通證券：兩市出現明顯分化行情 年底紅包行情仍可期待
海通證券指出，整體來看，上證指數位於中軌上方，且臨近上方沽壓線附近。而創業板則位於中軌下方。所以，從格局上來看，上證指數強於創業板指。值得一提的是，本週五上證50上漲1.54%，一舉突破了2015年牛市高點，創近12年以來新高，這樣的表現在近期賺錢效應一般的環境中顯得尤爲亮眼。相類似的，滬深300指數亦表現得明顯強於其他幾個綜合指數。分化行情的結果就是上漲或者下跌都會受到另一方的牽扯，難以形成合力，最典型的情況就是一方螺旋式上漲，而另一方螺旋式下跌（就像2017年的上證50與創業板指數）。
目前最希望看到的情況則是強勢一方能夠帶動弱勢的一方，從而扭轉局面。不管下一步如何演變，相信隨着震盪結構逐步進入尾聲，平衡一定會以某種方式被打破。此刻，我們需要保持適度警惕，但同時仍然可以期待年底的紅包行情。
此外，海通策略荀玉根等週六發佈2021年中國股市展望，認爲明年將進入盈利和情緒驅動的牛市泡沫期。2019年市場處在由流動性驅動的牛市孕育期，今年是基本面和資金面雙輪驅動的牛市爆發期，2021年市場將進入由基本面和情緒面驅動的牛市泡沫期。預計2021年全部A股歸母淨利潤累計同比增速爲15%，市場情緒將從目前的60度進一步上移，明年將是“股”舞人心的一年。
中原證券：2021年A股將再度迴歸成長風格
中原證券表示，2021年國內基本面延續疫情後修復，將逐步轉入主動補庫存週期內，A股盈利表現繼續向好，股市中樞震盪上行；2021年在資本市場改革、“十四五”規劃開局以及週期性因素作用下，A股資產端結構明顯進一步優化，並帶動資金端從總量到結構相應優化；2021年庫存週期分化和盈利動力源切換導致行業間復甦進程分化日趨明顯，預計A股將再度迴歸成長風格。
天風證券：資金持續加配科創50ETF科創板長期投資價值較爲顯著
天風證券認爲，儘管近一週科創板陷入調整，但資金持續加配科創50ETF。自11月16日首批四隻科創50ETF上市以來，雖然科創50指數下跌了3.42%，但資金卻逆勢買入科創50ETF。整體來看，截至11月26日，四隻科創50ETF基金總份額與總資產淨值分別較上市日同比增長了21%和15.9%，較份額折算日同比分別增長31.5%和23%。
從整個市場來看，資金加配科創板是趨勢性行爲。自2019年Q3科創板開市以來，主動權益類基金持倉科創板個股市值從2019Q3的9.05億上升至2020Q3的362.96億元，持續加配的趨勢顯著；與此同時，持倉科創板的基金數量也從2019Q3的48只上升至2020Q3的479只，選擇配置科創板的基金數量擴大至10倍。
資金持續加配科創板有兩大原因，一方面，門檻設置與基金入市趨勢使得大量投資者通過etf參與科創板投資。此外，新的科技浪潮+國產替代趨勢是當前的時代紅利，科創板的長期投資價值較爲顯著。
中泰經濟學家李迅雷發文稱，整體而言，宏觀環境的變化纔是導致利率以及股票市場大小盤風格出現大趨勢輪動的核心力量，決定未來市場風格走向的關鍵取決於經濟復甦力度和貨幣政策走向。2021年結構分化的格局應該還會持續，因爲這是存量經濟主導下的大趨勢。
從A股市場的分行業估值（PE和PB）水平看，週期性行業大部分處在估值水平的歷史低位，而好賽道行業的估值水平則大部分處在歷史高位，如電子、醫藥生物、食品飲料、家用電器、休閒服務、汽車等行業；而銀行、房地產、公用事業、建築裝飾、商貿、採掘、非銀金融等的估值水平則處在歷史低位。因此，明年確實存在均值迴歸的可能。
浙商證券：經濟復甦背景下 航空、公路交通、工業金屬更受益
浙商策略王楊認爲，就大週期的橫向比較來看，結合Wind一致盈利預測，綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平，經濟復甦背景下，航空、公路交通、工業金屬等更受益。具體來看：其一，2021年盈利增速居前五，有航空、公路交通、油氣、工業金屬、稀土磁材；其二，2021年較2020年環比提升幅度居前五，有航空、公路交通、工業金屬、鋼鐵、汽車零部件；其三，2021年盈利增速居前50%，且較2020年有提升的有，航空、公路交通、工業金屬、汽車零部件、稀土磁材、物業、紙製品、油氣。
就大科技的橫向比較來看，結合Wind一致盈利預測，綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平，可關注三條線索：其一，就2021年成長性來看，消費電子、電動車、車聯網佔優；其二，就環比變化而言，信創和物聯網的2021年盈利增速較2020年提升較爲明顯；其三，2021年盈利增速居前，且較2020年進一步改善，有半導體設計、軍工材料、雲計算。
就大消費的橫向比較來看，結合Wind一致盈利預測，綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平，可選類顯著佔優，包括酒店、電影、旅遊、免稅、教育、新零售等。
方正證券認爲行業配置的主要思路是：復甦延續，買入價值。11月上證綜指呈現緩慢上行趨勢，並且自9月以來首次站上3400點，其中，有色金屬、鋼鐵、採掘、汽車、銀行等順週期板塊領漲，醫藥、傳媒、計算機等消費成長板塊領跌。從經濟環境、政策環境、以及估值性價比來看，市場風格已經由成長消費轉向順週期。從行業配置角度看，12月，國內經濟與貨幣政策環境維持友好，指數在權重股帶動下或將繼續震盪衝高，市場仍存在結構性機會。首先，經濟數據向好反映國內經濟復甦動能延續，經濟復甦邏輯下，週期行業業績拐點疊加估值低位，價值風格行情有望延續。
12月將迎來年末年初主升浪的行情。一方面，全球經濟加速復甦，國內外迎來共振，工業金屬以及能源價格迭創新高，國內經濟生產消費延續雙向改善態勢，消費和服務及製造業等前期弱勢部門正在加速回補，悉數恢復至疫情前水平，四季度經濟增速有望恢復至6%左右的水平。另一方面，三季度貨政報告確認流動性進入中性環境，本輪利率擡升的幅度已經不小，後續擡升的速度將有所放緩。
國泰君安證券：製造業新一輪高景氣週期已經開啓 順週期板塊值得期待
面對當前全球經濟復甦的第二波，國泰君安宏觀和策略團隊立足出口角度，同時看到中美歐庫存週期共振，我國製造業新一輪高景氣週期已經開啓，認爲家電、家居、消費電子、汽車、基化、有色、機械設備等順週期板塊值得期待。
結合國泰君安獨家的經濟動能指數，國泰君安宏觀團隊認爲當前經濟領先指標顯示短期動能比較強，復甦仍向縱深推進，預計2021年中國經濟增速或達9%。
廣發證券：盈利修復信號依然偏積極 估值再降維
廣發證券認爲本週盈利修復的信號依然偏積極。一方面Q3央行貨幣政策執行報告對經濟修復給予肯定評價，另一方面高頻的工業企業利潤、及工業品價格數據仍在改善：1. 1-10月工業企業利潤同比增速由負轉正；2. “出口鏈”相關的設備製造業依然保持高速盈利增長；3. 上游資源品在持續漲價的趨勢下盈利回暖有所提速；4. 10月產成品庫存仍在回落，但製造業結構補庫趨勢延續，繼續關注PPI分項上升+產能品補庫+毛利穩定的交集行業；5. 工業品漲價趨勢延續，與工業企業利潤形成呼應。
盈利更強勁，估值再降維，貸款加權成本觸底回升後1個季度對順週期風格有利，配置深化“估值降維”：1. 出口鏈及國內交互放開下景氣提速可選消費/服務（汽車、休閒服務、航空）；2. 漲價或需求改善配合產能/庫存週期啓動製造業（工業金屬、玻璃、通用機械）；3. 景氣拐點確認的低估低配大金融（銀行、保險）。主題投資關注國企改革（上海深圳國資區域實驗）。