陸港觀盤－地產防疫政策出臺 迎景氣拐點

非製造業景氣中，疫情對接觸型服務業持續擾動，10月份服務業PMI進一步回落，已連續四個月月增率出現下降。「十一」長假消費不如往年，文旅部資料顯示，「十一」的七天長假內，旅遊出遊4.22億人次，較去年減少18.2％。境內旅遊收入人民幣（下同）2,872.1億元，較去年減少26.2％。兩者都與往年正常水準還有一段距離。

因景氣持續下滑，大陸國務院常務會議指示，推動降低企業融資成本和個人消費信貸成本的措施，提出加大金融支援實體經濟力度，並確定支持養老托育服務業紓困的措施。也決定延續實施新能源汽車免徵車購稅等政策，大力推進充電樁建設，納入政策性開發性金融工具支援範圍，促進大宗消費等一連串刺激政策。後續的國務院常務會議再指出，要高效統籌疫情防控和經濟社會發展，在落實好穩經濟一攬子政策同時，再實施十九項接續政策。目的在推動經濟企穩向好，使經濟保持運行在合理區間。

下一階段仍有不少政策工具可以運用，例如引導貸款市場報價利率（LPR）再度下行、降低存款準備金率等。當前政策調控的大目標是保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好的結果。因此，調控部門必然會繼續發揮政策的組合效應，擴大有效需求，着力穩就業、穩物價和穩預期，着力保障和改善民生。另一方面，隨着經濟運行動能的修復，正常的融資需求也得到相應恢復。

爲落實穩經濟，穩定房地產市場，上週官方推出一系列政策。支持民營企業健康發展，在中國人民銀行的支援和指導下，交易商協會擴大民營企業債券融資支援工具，支援包括房地產企業在內的民營企業發債融資。資金由人行再貸款提供支援，委託專業機構按照市場化原則，支援民營企業發債融資。預計可支援約2,500億元民營企業債券融資，後續可視情況進一步增加。

另外在地產行業基本面持續疲弱、信用危機仍在蔓延的情況下，人行與銀保監會公佈「做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知」共16條利多政策，對供需兩側貸款支持、還貸人合法權益保障、房企存量融資合理展期、鼓勵信託融資、延長房貸集中度政策過渡期等積極調整，給供需兩端都提供信心。預計近期一系列的房地產措施，打破地產供應鏈的惡性循環。可望緩解房地產企業信用收縮，促進融資恢復，緩解房企融資問題，房地產風險有望邊際緩解。

展望第四季，主要的風險可能來自地緣衝突事件。自今年年初烏俄戰爭以來，國際關係的不確定性進一步上升，在逆全球化的背景下，市場對於地緣衝突風險的擔憂不斷加劇。今年以來美國加嚴限制晶片出口，而兩岸事件更是進一步使得中美矛盾有所激化。在當前國際關係複雜化、去全球化的背景下，美中兩國作爲兩大經濟體，長期博弈的局面不會發生根本的改變。近期G20會議的美中會談，短期有利和緩雙方衝突，但長期格局不變。

今年大陸經濟政策以穩爲主軸，政策加大經濟的扶持力度，包含放鬆房地產、擴大財政、提振消費等。未來財政政策施力的重要性增加，看好受惠的類股。成長確定性高的科技和消費仍是長期看好的行業。