財訊快報季刊／A股重演超級牛市

【文／樊家琪】一路攻城掠地的上證綜指已經站上了3200點整數關卡。起始於2014年11月中下旬的本輪反彈已經延續數個月之久，面對2015年的行情將如何演出？包括高盛、花旗、國泰君安、興業證券、中信證券等，中外各大投資機構相繼發佈報告，依然看好A股市場的牛市趨勢，中國社科院更上看5000點！大量資金積極入市成爲投資機構看多的共識，在2015年的市場空間方面，根據wind資訊統計，中國券商大多預期再漲15～30％，即達3600～4000點左右。國泰君安證券認爲，中國降息與降準週期化，推升了股票市場估值中樞，A股市場將迎來資金入市與風險偏好提高的雙引擎驅動，二者之間的正回饋效應將放大牛市思維。興業證券進一步指出，A股市場的趨勢不斷地自我強化，在人民幣國際化戰略的大背景下，海外資金配置A股是大勢所趨。社科院：滬指5000點可期不過申銀萬國認爲，2015年內A股市場波動率大幅上升，階段性拉回幅度將可能會超過200點，而融資餘額突破兆元人民幣、海外對衝基金透過滬港通管道自由進出A股，並進行宏觀對衝操作、新金融衍生品創新等都可能放大市場波動。然最早發佈強力看多的機構，則是官方智庫—中國社科院，其金融研究所發佈的《金融藍皮書：中國金融發展報告（2015）》指出，隨着政策逐步推出，將刺激相關個股上漲，例如基建、鐵路等「一帶一路」政策受惠股；另外，滬港通成功推行，令中國股票市場對外開放的步伐加快，國際市場的低成本資金會透過該機制流入中國股票市場，未來若Ａ股市場實行「T＋0」制度，交易資金可能倍增，滬指則可望衝上5000點。由此看來，各大投資機構的預測顯然比官方來得保守，但實際表現，2015年初上證指數已衝高至3200點的券商預測低標，2015年上證指數衝上中國社科院的高標5000點並非不可能。2015年A股的投資風格將從過去的「成長爲王」，向價值和成長並重的「平行世界」轉變；在行業配置方面，券商們將關注重點放在改革、技術和消費三大方面。改革將帶來新機遇興業證券表示，先前推動大盤漲升的藍籌股，在短線急漲之後或先進入休整期，因此未來看好以互聯網商業模式重塑的領域。至於大型外資券商高盛則發佈報告指稱，預計2015年中國GDP增速將從2014年的7.3％放緩至7％；而2015年潛在的改革領域包括國企、金融市場、地方政府債務和其他社會領域，同時中國居民的資產配置將從房地產轉向股票投資，且海外資金對A股的配置將會上升。（全文未完）本文詳情及圖表請見《財訊快報理財年鑑》201501期或上網路訂閱；內有當期更多精彩的文章◎封面故事：跨界投資領頭羊◎老謝開講：尋找大成長股的戰略◎焦點產業：網通、光通訊成長態勢確立◎國際瞭望：全球央行感受到蝴蝶效應◎資產配置：加碼股票及利差型債市◎中港專區：中國人行雙箭齊發