週末重磅！周小川、一行兩會集體發聲 信息量巨大
（原標題：週末重磅！周小川、一行兩會集體發聲 信息量巨大！）
這個週末，信息量巨大。
2020年11月28日，由中國金融學會主辦的“2020中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會”在北京召開。本次年會以“金融支持雙循環新發展格局”爲主題，中國金融學會會長周小川，一行兩會的領導出席並發表主旨演講。
就在年會前一天，中國金融學會會長周小川發表了《拓展通貨膨脹的概念與度量》一文，在各大財經網站廣泛傳播，刷屏“朋友圈”。年會上，周小川再次詳述了核心觀點。
在新冠肺炎疫情背景下，特別是近幾年主要發達經濟體的經歷與實踐顯示，低通脹對於央行貨幣政策操作和理論框架提出了挑戰，也動搖了通脹目標制的理論基礎。低通脹對央行貨幣政策的挑戰也成爲市場和理論界討論的熱點問題。
周小川認爲，傳統通脹度量主要面臨四個方面的爭議和挑戰：
一是當前的物價指數型通貨膨脹較少地包含資產價格，可能帶來了一定的失真，特別是在長時期比較中的失真。比如，如果資產價格變貴了，養老金未來的投資回報就會降低，未來要想享受設想的養老水平需要花更多的錢。這算不算是一種通貨膨脹，是值得討論的問題。目前普通老百姓的在支出籃子裡必須考慮對養老、醫療、教育、住房的支出。
二是以什麼樣的收入作爲計算通貨膨脹的支出籃子。目前的做法都是用可支配收入作爲計算通貨膨脹的支出籃子。可支配收入對應的是常規的經常性商品與服務，特別是食品、日用品等等，這些東西確實沒有怎麼漲價，甚至還降價了。但是在籃子以外的東西也是需要支出的，無論是稅前支出的，還是某種制度要求支出的。居民和消費者應該意識到，“羊毛出在羊身上”，這部分價格的變動最終也是要承擔的。
三是勞動付出的度量對通貨膨脹的影響。勞動的時間、強度、通勤、是否加班、休假情況怎麼樣，這些也是需要度量的，而現行通脹統計及分析未完全把這些概念和關係納入其中。
四是可比性問題。過去物價指數是縱向比，這會帶來一定的問題。例如，科技發展導致電子信息、IT等相關產品，價格下降得非常厲害，可能對物價指數走低或負調整的貢獻率較大。如何究竟該怎麼計算科技進步對物價的影響值得研究。另外，代際的結構性變化會非常劇烈。從壽命變化會引出養老金的通脹問題。2019年，中國人的預期壽命是77.3歲，但1949年時預期壽命僅有35歲。壽命延長，爲保證同等生活水準所需投資的數量也將發生巨大變化。
周小川表示，作爲貨幣政策的反饋變量，通貨膨脹指標還可從更綜合、更豐富的角度進行考量。
可通過金融開放，加強國內金融體系、金融市場以及金融制度規則與國際的對接，允許外資深度參與國內資管市場，爲增加居民財產性收入提供更爲多樣化的渠道。同時，可引入更多金融機構和專業投資者參與養老保險第三支柱建設，提高養老金投資管理水平，擴大居民養老資產選擇範圍，分散投資風險，解決人口老齡化進程中的養老金不足問題。
以金融開放爲契機，構建更加完善的金融市場體系、產品體系、機構體系、基礎設施體系，可更好發揮金融的定價功能、風險分散功能和服務功能，利用市場化的激勵約束機制，推進供給側結構性改革，引導各類資金有效參與國內大循環。
推進金融市場開放和基礎設施互聯互通。以實施上海國際金融中心、粵港澳大灣區、海南自貿港等國家發展戰略爲突破口，順應國際投資者配置人民幣資產的需求，按照國際化、市場化、法治化原則，擴大金融市場高水平開放，進一步便利境外投資者使用人民幣投資境內債券和股票，優化金融市場互聯互通安排，提升資本市場流動性和定價效率。
完善人民幣匯率形成機制，加快外匯市場建設和對外開放。深化貨幣合作，營造以人民幣自由使用爲基礎的新型互利合作關係。完善人民幣國際化基礎設施和人民幣清算行安排，提高人民幣清算效率。支持離岸人民幣市場發展，促進人民幣在岸、離岸市場形成良性循環。
完善與全面開放相適應的風險防控體系。協同推進金融業開放、人民幣可自由使用與人民幣匯率形成機制改革，建設更寬領域的金融安全網，夯實風險防控的體制機制基礎。建立健全跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理框架，加強行爲監管，防範跨境資本流動系統性風險。加強跨境監管和處置合作，防範跨境監管套利和風險傳遞。廣泛應用高新技術提升監管效率和風險防控的有效性。
銀保監會曹宇：要處理好加強監管與支持創新的關係
曹宇表示，銀保監會嚴格開展監管執法。2017年以來，共處罰銀行保險機構10865家次、責任人員13823人次，罰沒金額合計87.37億元，超過前十年總和；取消任職資格767人，禁止從業766人，監管的嚴肅性和權威性深入人心。
要處理好加強監管與支持創新的關係。始終將是否有利於支持實體經濟、是否有利於防範金融風險、是否有利於保護消費者合法權益這“三個有利於”原則，作爲衡量金融創新合理性的基本標準，堅決打擊偏離實體經濟需求、危害金融穩定、侵害消費者權益的“僞創新”“亂創新”行爲。
隨着綜合經營的不斷探索，跨行業、跨市場的交叉性金融風險日益突出，“監管真空”和“監管重疊”交織存在。在機構監管基礎上，要更加註重功能監管與機構監管的有機結合，織密監管矩陣，拓寬監管視野，延伸監管鏈條，穿透識別風險本質，做到機構、業務和風險監管全覆蓋。
要更加註重宏觀審慎監管、微觀審慎監管、行爲監管的協調效率，形成跨市場、跨行業風險防線；更加註重金融政策、產業政策、財政政策的優化組合，形成政策措施合力；更加註重發揮中央和地方兩個積極性，形成金融風險防控的全國“一盤棋”。
閻慶民透露，近期，證監會將啓動爲期2年的公司治理專項行動，要求公司對照監管要求，全面自查、嚴格整改，實現治理水平整體提升。
要增強監管適應性，優化上市公司高質量發展的環境。提高上市公司質量，企業自身承擔主體責任。同時，資本市場監管也要結合國內外宏觀經濟形勢變化增強適應性，不斷健全股票發行、併購重組、退市等基礎制度，營造更加市場化、法治化的環境，支持上市公司做優做強。
健全以信息披露爲核心的股票發行註冊制，切實把好“入口關”。註冊制是比覈准制更加市場化的股票發行制度。但目前註冊制改革只是有了好的開端，有些制度還需要不斷磨合和優化。在接下來全面實施註冊制過程中，應當牢牢堅持以信息披露爲核心，不斷提高註冊制的適應性。要進一步完善信息披露規則體系，在確保真實、準確、完整的同時，促進信息披露更加簡明清晰、通俗易懂，提高信息披露質量。要進一步推動信息披露電子化、線上化，既便利投資者閱讀，又降低企業披露成本。
健全併購重組市場化機制，更好發揮主渠道作用。“雙循環”格局下進一步提高我國併購制度的適應性，要以實施併購重組註冊製爲抓手，進一步完善市場機制，豐富市場工具，加強事中事後監管，支持上市公司通過併購重組強化規模效應和協同效應，提高經營效率。
健全常態化退市機制，實現“退得下”“退得穩”。上市公司有進有出、優勝劣汰，才能“流水不腐、戶樞不蠹”；“只進不出”將扭曲市場估值體系，導致逆向選擇、劣幣驅逐良幣。提高我國退市機制的適應性，也要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道。同時，對於嚴重財務造假的“害羣之馬”、喪失持續經營能力的“空殼殭屍”，增強退市剛性，決不允許“久拖不退”。落實新《證券法》，推動投保機構代表人訴訟制度儘快通過典型個案落地，實現市場出清與保護投資者的雙重目標。
文章綜合自：中國證券報、券商中國等