張玉龍等：用好市值管理工具提升企業長期投資價值

中新經緯12月19日電 題：用好市值管理工具提升企業長期投資價值

作者 張玉龍 中信建投證券新股策略首席分析師

趙子鵬 中信建投證券分析師

近日，國務院國有資產監督管理委員會發布《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》(下稱《意見》)。《意見》與此前中國證券監督管理委員會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》(下稱10號文)要求相輔相成，在對市值管理定義、相關主體責任義務等細化對應的基礎上，進一步對央企用好市值管理工具箱作出指引。

在市值管理工具中，併購重組的積極開展有利於提高投資價值。《意見》強調聚焦關鍵環節整合優質資產，對於能夠發展新質生產力的企業，提出可以根據自身情況通過併購佈局戰略性新興和未來產業，培育新質生產力。這一系列舉措本質上是爲了減少不必要的競爭、形成業務協同，從而更好發揮央國企在我國經濟發展中的帶動作用。可以看出，併購重組作爲本輪央企開展市值管理的“價值創造”主工具地位進一步明確。未來，已經處於行業龍頭或次龍頭地位的企業或將持續受益於重組的開展。

回購增持工具也被賦予新使命。《意見》提出，中央企業和控股上市公司要將股票回購增持作爲一項長期性基礎性工作，建立常態化股票回購增持機制。常態化股票回購增持機制有助於抑制央企股價的非理性下跌，便於企業開展價值經營。增持和回購作爲提振投資者信心和穩定自身股價的價值經營工具，在國內外的資本市場上已經得到充分運用。10月央行推出的回購增持再貸款工具則進一步降低了上市公司開展回購增持的成本，增強了公司主動回購增持的動機。衆多央企已積極開展回購增持計劃，且意願總體較強。目前再貸款工具額度運用空間寬裕，考慮到其對股價反應傳導速度快，這將成爲央企股價短期下跌時的有效應對預案，也與10號文快速反應預案要求相匹配。

分拆上市工具重被提及。《意見》指出，鼓勵業務多元化的控股上市公司進一步突出專業化發展特色，規範穩妥實施分拆上市，進一步挖掘公司在細分行業領域的市場價值。分拆上市工具有助於主營業務估值低的企業提高資產證券化率、突出主業與增強獨立性。分拆上市工具雖受IPO(首次公開募股)節奏影響較大，但政策窗口有望逐步開啓。《意見》明確分拆資產需具備業務獨立、質地優良、成長性好且具有行業差異化競爭優勢的特徵。資產質量高、新興業務屬於國家戰略新興產業且發展較好，但上市平臺少的央企集團值得關注。

分紅工具是投資者共享公司發展成果，提高投資者尤其是中小股東獲得感的重要工具，其作爲市值管理基礎工具屬性仍然明顯。《意見》要求央企結合自身情況，增加現金分紅頻次，優化現金分紅節奏，提高現金分紅比例。作爲央企常用且持續使用的基礎工具，預計未來央企現金分紅會有更明確的預期，便於穩定中小投資者信心。(中新經緯APP)

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責任編輯：謝婧雯