推動上市公司提升投資價值

上市公司是市場之基，其投資價值高低直接關係投資者收益，直接影響市場信心。新“國九條”提出，要推動上市公司提升投資價值。專家表示，這反映出黨中央、國務院更加關注市場質量，重視投資者回報，充分體現出“以投資者爲本”的理念。隨着政策舉措落地顯效，資本市場吸引力和穩定性有望逐步增強。

嚴把市場關口

如何提升上市公司投資價值，讓企業更好發揮主體作用？投資價值提升的前提是市場質量的提高。近年來，監管部門從出口入口兩端發力，淨化增量，強化存量，優化生態。

一方面嚴把“入口關”。新“國九條”提出，提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準。

“更高的上市標準，可以篩選出更具發展潛力和成長性的企業，引導不同企業在合適板塊上市，從源頭提升上市公司質量。尤其是完善科創板科創屬性評價標準，可以更好地支持掌握核心技術、具有創新能力的企業融資，促進科技自立自強和產業優化升級，爲投資者提供更多優質投資標的。”廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。

近段時間以來，資本市場入口淨化效果已開始顯現，新股發行節奏明顯放緩。同花順iFinD數據顯示，一季度，有31家公司實現首發上市，低於去年同期86家水平；IPO合計募資約224億元，低於去年同期募資額。

業內預計，隨着嚴把發行上市准入關、IPO全流程嚴監管的態勢愈加清晰，後續新股發行質量將有明顯提升。真正有發展潛力、有資金需求的企業將更容易上市融資，而一味圈錢變現、“帶病闖關”的企業則將被精準攔在門外。

另一方面暢通“出口關”。加速資本市場優勝劣汰、新陳代謝是提升上市公司投資價值不可或缺的一環。爲持續深化退市制度改革，實現進退有序、及時出清的格局，4月12日，證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》，進一步嚴格重大違法退市標準，增加了3種規範類退市情形。

證監會上市公司監管司司長郭瑞明表示，《退市意見》着眼提升存量上市公司整體質量，通過嚴格退市標準，加大對“殭屍空殼”和“害羣之馬”出清力度，削減“殼”資源價值。同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。“這幾年，市場各方對退市形成了更多共識，建議進一步加大出清力度，特別是一些嚴重造假、長期造假的公司，以及內控長期存在重大缺陷的公司應當退市。”郭瑞明表示。業內認爲，這將進一步增強市場新陳代謝功能，有助於持續優化市場生態，爲價值投資培育優良“土壤”。

支持做優做強

打鐵還需自身硬。提高上市公司投資價值，最根本的還是上市公司自身要實現高質量發展。只有上市公司基本面向好、競爭力過硬，資本市場涌現出更多優質企業，才能爲股價上漲提供堅實支撐，才能爲投資者提供長期的、穩定的投資回報。

併購重組是上市公司做優做強的重要工具。“宏觀意義上，併購可以推動資源整合和產業升級，提高國際競爭力；微觀意義上，併購可以幫助企業快速獲取市場、技術等，提高市場競爭力。”國泰君安證券表示，併購市場的發展對國資國企改革、民營企業發展、產業國際化競爭等都具有重要戰略意義。

近年來，證監會持續推動併購重組市場化改革，激發市場活力，取消部分行政許可事項，優化重組上市監管要求，推出重組“小額快速”審覈機制。總體上看，併購重組市場化改革取得了積極成效，產業併購逐漸成市場主流，一大批上市公司通過併購重組實現提質增效、做優做強。

尤其是今年以來，A股市場併購重組顯著升溫。同花順iFinD數據顯示，截至4月25日，年內已有超100家公司更新披露重大資產重組情況，以聚焦主業和產業合作爲目的進行擴張整合成爲主流。

“A股併購重組市場有望接過資本市場提質增效接力棒。”華泰聯合證券認爲，符合國家戰略、鼓勵科技創新的產業併購，仍是未來併購的主旋律。支付方式與交易模式的創新將爲重組市場注入活力，上市公司作爲買方與標的的雙重屬性將更加立體，上市公司市場化吸收合併有望迎來突破併成爲主動退市方式之一，缺乏產業整合的保殼類交易減少，國有企業產業整合穩健致遠，民營企業產業併購韌性有力。總的來看，併購重組將充分發揮資本市場主渠道作用，提振市場活力，助力上市公司高質量發展。

上市公司市值與投資者利益息息相關。做好市值管理，提升上市公司可投性，也是各方呼籲的重點。新“國九條”提出，制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業內外部考覈評價體系。

“將上市公司市值管理納入企業內外部考覈評價體系，能夠倒逼企業更加註重長期價值的創造，更加關注市場對公司價值的反應，從而深入分析市值異常波動的原因，引導公司管理層聚焦主業、優化公司管理、提升經營效率，通過提升公司的內在價值來實現市值增長。”田利輝表示。

與此同時，監管部門也要“零容忍”。專家建議，要從嚴打擊借市值管理之名，實施選擇性或虛假信息披露、內幕交易和市場操縱等違法行爲的“僞市值管理”，並加強對上市公司的警示教育和培訓，督促嚴守市值管理合規紅線。

強化投資回報

推動上市公司提升投資價值，是落實“以投資者爲本”理念的具體體現，落腳點在於增強投資者獲得感。

今年以來，滬深交易所分別開展“提質增效重回報”和“質量回報雙提升”專項行動，引導上市公司增強聚焦主業意識，提升內生質量和投資價值，真心實意回報投資者。一大批上市公司積極響應，目前滬深兩市累計超過800家上市公司披露“提質增效重回報”或“質量回報雙提升”行動方案。

翻開行動方案，不少上市公司把投資者回報擺在更加突出的位置，積極用好提升投資價值“工具箱”，通過制定長期分紅方案、大股東增持、回購股份用於註銷、強化投資者溝通交流等，多維度展現上市公司價值主線，與投資者共享發展成果。

其中，現金分紅直接影響投資者的投資收益，備受市場期待。不少上市公司以實際行動說話，給出慷慨分紅方案。目前逾1000家上市公司披露2023年度現金分紅預案，其中，貴州茅臺、寧德時代、美的集團等公司分紅金額均超百億元，工商銀行、建設銀行分紅金額超千億元。

“分紅大方、持續、穩定的上市公司，可以傳遞出公司經營狀況良好、利潤豐厚、現金流充裕的信號，能夠增強投資者對公司未來發展的信心，吸引更多長期投資者和價值投資者，進而利好公司股價表現，推高公司市值。”武漢科技大學金融證券研究所所長、教授董登新表示。

“註銷式”回購股份能夠減少流通股本，是增加投資者收益的又一有力工具。今年以來，越來越多上市公司加入實施“註銷式”回購隊伍。例如，中順潔柔近日發佈公告，擬註銷公司回購專用證券賬戶中的24863087股，本次註銷完成後，公司總股本將由1336050300股變更爲1311187213股。

“在公司整體價值不變的情況下，‘註銷式’回購可以減少二級市場上流通的股份，增厚每股內含資產價值和收益，使投資者享受到價值提升。”董登新表示，同時也可表明管理層重視股東利益，努力爲投資者創造更好的投資體驗，進而增強市場信心，在短期內提振企業股價。

此外，爲拉近與投資者距離，上市公司還通過業績說明會、路演、互動易平臺、投資者諮詢熱線等方式，積極迴應投資者關切，主動介紹公司最新發展戰略、業務動態與經營狀況，不斷提升投資者關係管理意識，有效改善投資者預期。

專家認爲，提升上市公司投資價值是一項系統工程，需要市場參與各方歸位盡責，同心同向，形成合力。中介機構要真正發揮“看門人”作用，從關注“可批性”轉向“可投性”，從市場中篩選出優秀上市公司；上市公司要擔負起提升自身投資價值主體責任，做好主業、優化治理，積極回報投資者；各級政府部門要深入瞭解上市公司當前遇到的實際困難和訴求，進而有針對性地爲企業紓困解難。唯有多方協同發力，才能不斷激發上市公司發展潛力，提升市場整體質量和可投性，增強投資者獲得感。 （經濟日報記者 李華林）