先探／謝金河：香港佔中 臺股絕地反攻
【文／謝金河】
十月一日是中華人民共和國建國的國慶，但全球焦點卻在港人爲了爭普選發起的「佔中」行動。過去，香港人被視爲經濟動物，只要有錢賺，管他誰來統治，港人一向自掃門前雪，不管他人瓦上霜，這次在迴歸中國十七年之後，爆發最激烈的抗爭行動，除了爭普選外，一國兩制五十年不變的口號，也正面臨考驗，加上大量來自中國的移民及遊客衝擊香港人生活很大，使得這次佔中行動一口氣可以凝聚十幾萬人。
佔中行動愈演愈烈，對香港金融市場衝擊也愈來愈大，九月四日香港恆生指數才寫下二五三六二．九八的六年新高，很多香港分析師都高喊上看三萬點，甚至挑戰三一九五八的歷史天價，但是佔中行動造成資金外流，短短一個月之內，港股居然跌破二萬三千點，在九月佔中風暴中，恆生指數大跌一八○九．○八，國企指數也大跌六五三．一五。一個佔中行動，把國企與恆生指數在七、八兩個月的漲幅全都跌光了，整個第三季港股下挫一．一％，國企股先盛後衰，最後下跌○．二四％。
本來香港對滬港通充滿了期待，但是佔中行動讓恆指從二五三六二．九八急跌到二二 八五五．○四，大跌二五○七．九四，最大跌幅是九．八八％。港股的大跌是大家擔心這個亞洲目標最顯著的金融市場未來可能面對的衝擊。不過，香港金融中心及租稅制度仍然十分卓越，利空反應過後，香港終究還會再站起來。
滬港通效應，最核心的香港被佔中行動攪亂了，但是，中國股市卻成了最大贏家，中國各大指數九月紛紛大漲，像上證九月大漲一四六．六七，上海Ｂ股上漲一五．二五，深圳Ｂ股漲三八．四二七，深證漲一二一．二四三，滬深三○○大漲一一二．六九八，九月深圳股市創下四．○四六六兆人民幣的超級天量，上海股市交易量也達三．五五二一兆人民幣，中國深滬兩市九月成交加總是七．五九八七兆人民幣，若換算成新臺幣竟高達三六．九三兆，對照臺股九月成交量是一．六六兆臺幣，深滬股市成交量是臺股二一．二四五倍。
我們常說股市有量纔有價，臺股老早陷入失能危機，以九月股市來說，深圳是四．○四六六兆人民幣，上海是三．五五二一兆人民幣，香港是一．五七兆港幣，臺股是一．六六兆，從成交量來看，臺股已是中港臺四地中邊緣化的市場。
中國股市有量有價，深圳九月漲一二一．二四三點，正好漲了一○％，上海漲一四六．六七點，漲幅是六．六一％，香港因爲佔中跌一八○九．○八點，跌幅是七．三一％，但是臺股表現也很弱勢，九月下跌四六九．三五點，下跌四．九七％，在中、港、臺四地股市也屬於相對弱勢市場。
大家十分關注十月通車的滬港通，也可看出兩岸四地股市的微妙變化，臺股先盛後衰，今年最大成交量出現在七月二日的一五○八億，第三季臺股成交量逐日下滑，分別是七月的二．四八六三兆，八月的一．八七七二兆，及九月一六六六兆，這是用臺幣計價的臺股，成交量連續下滑三個月，因此，上半年大漲九．○七％，下半年下跌四．五四％，加權指數在七月寫下九五九三的新高價，這回一度跌到八八六○．一七，表現十分弱勢。
但是香港股市成交量則從六月的一．○二兆港幣，七月的一．四一五兆，八月的一．五兆到九月的一．五七八兆港幣，成交量逐月上升，且用港幣計算成交量，跟用臺幣計算的臺股相差無幾。
滬港通最直接受益的上海股市，成交量連五月上揚，五月是一．二兆（人民幣），六月是一．三兆，七月是二．三八九六兆，八月是二．七八九七兆，九月已上升到三．五五二一兆人民幣，深圳股市也是如此，五月是一．五三兆，六月是一．八九兆，七月是二．九一兆，八月是三．二五二兆，九月是四．○四六六兆人民幣。
陶冬博士對中國股市非常不看好，但是量能的變化，已預告中國股市已擺脫過去六年的熊市。
臺股的量能漸失，引起了金管會主委曾銘宗的憂慮，大家都擔心十億大戶條款對臺股造成的傷害，從中國懂得利用滬深通、利用香港吸引全世界資金，臺灣卻嫌錢太多，努力把有錢人趕跑，兩岸財經官員的水準已高下立判。最近江宜樺院長說，股市的下跌與大戶條款關連不大，暫不取消大戶條款，從這個談話已看出江院長是個不懂經濟的純學者，比較適合在學校教書。
其實我曾當着江院長的面告訴他說，「如果你的夫人在百貨公司刷卡，一年刷超過十億臺幣，請問這家百貨公司會怎樣對她？」我想出門一定派車接送，還有專門設置的個人購物休息室，當然打折也是打最大的。同樣的道理，一個人在股票市場「購買十億元股票」，照理說，這位「大戶」貢獻了最多證交稅，應該可以得到政府表揚，現在卻要被抓去打屁股，用這樣的思維說要拚經濟，簡直是天方夜譚。
中、港、臺三地資金很容易交流，臺股在第三季表現弱勢，明顯受到滬港通的衝擊，港、滬股市連五月價量齊揚，很明顯是受到滬港通要開通帶來熱錢先卡位，香港七、八月的大漲，滬港通也是最大因素，現在香港受到佔中影響，短期資金可能暫避其鋒，深滬股市要看在真正滬港直通後，新涌入的錢數量還有多大。
佔中效應的受益者
但是臺股可能是短線佔中效應的受益者，這期《先探週刊》用「香港佔中，臺股反攻」來當封面故事，主要是告訴大家，九月臺股重挫四六九．六五，從九五九三．六八跌到八八六○．一八，波段最大跌點已達七三三．五一，短線跌幅已夠大，目前日線ＫＤ指標已在二○左右交叉，短線跌勢從九月一日的九五三二．六六開始修正，經歷漫長一整個月，看來八八六○．一七也正好在年線八八四一的上緣，應有相當的抵抗力，因此，我的結論是香港佔中，給了臺股反攻機會，八八六○會是短線底部。
短線臺股會在年線到季線之間鞏固與整頓，把指數拉大區間來看，大約是在八八○○到九二○○之間的四○○點左右箱型區間移動。上檔空間不大，今年不會上萬點已成定局，值得注意的是另一個變數，美元的強勢已造成新興市場顯著修正，最具代表性的是巴西股市在九月二十九日大跌二五八七點，近三個交易日，巴西股市重挫四三四三．九五；俄羅斯股市第三季則大跌一七．五六％。
臺股這幾年明顯倚重外資，過去兩年半臺股獨強，外資的拉擡扮演了重要角色，但外資買超到八月，九月摩臺指數大跌一八．五點，跌幅是五．三八％，比大盤跌幅還大，這是因爲外資大殺權值股，像聯發科受到Intel入股清華紫光的干擾，從五四五元跌到四四一元，臺積電在除息前漲到一三八元，除息後跌到一一九元，仍面臨破底壓力，鴻海也從一一三元跌到九四．三元。
大家要提防的是外資是不是繼續把臺股當提款機，外資在期指布空單，近期都在較高水位，九月二十五日的空單達二七三六四口，九月最後一個交易日是二六八八六口，十月一日是二四七七○口，都可顯示外資仍偏空操作。外資賣超權值股，將造成指數空間相對受到壓縮，這個情況在金融股尤其明顯，像玉山金今年從一七．九元漲到二○．八元，最近又跌回一八．三元，幾乎跌回原點，元大金寫下一四．七元的今年最低價，新光金也創了八．九三元新低，國票金跌到八．九元，也是兩年新低價。（全文未完）
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