先探投資週刊／中資股翻身
【文／陳怡如】
最近一個月以來，中港股市強勁上漲，引領全球。過去幾年表現總是敬陪末座的中港股市，基期低的特性已經對國際資金形成了強烈的吸引力，大陸和香港股市的成交量雙雙齊揚，搭配中國經濟的穩定發展、政策對股市作多，蹲低近五年的大陸股市，已有一觸即發的跡象，作爲中國櫥窗的香港股市，當然也不會缺席。回到臺股來看，沉寂許久的中收股，不也有如此特性嗎？隨着大陸股市的強勢，中概股也重回主流之列。
金融海嘯以來，由美國帶起的貨幣寬鬆政策，全球資金氾濫程度前所未有，龐大的資金也把股市炒到最高點，各國股市不是創歷史新高，就是在歷史高位附近，惟獨大陸股市獨憔悴，連帶中資股佔比超過五成的香港股市也被拖累。也因此，當其他股市都在高檔，回過頭來看，中港股市的風險最低，上檔空間也會最甜美。
經濟成長陰霾散去
事實上，中國自金融海嘯以來，印鈔票的速度並不比美國慢，但是資金分配嚴重不均，國營企業資源豐富，民營企業卻是資金緊絀，造成影子銀行的問題揮之不去，經濟成長蒙上陰影。再者，中國爲了調結構，擴大內需消費，用來彌補出口貿易成長趨緩的缺口，這讓中國的經濟成長進入一段黑暗期。又加上對房地產的調控，更讓經濟成長雪上加霜。
上述的各項因素加在一起，讓大陸股市上檔壓着重重的利空。不過，時序進入下半年，層層的利空似乎即將逐一化解了。
近幾年，看空中國的言論，不外乎認爲影子銀行的違約風險將會使中國經濟硬着陸。不過，幾年下來，雖然有一些地方企業倒閉形成小風暴，但並沒有衝擊到整體經濟，在互聯網金融的規範之後，民間企業的借貸也有了較多合法管道。
另外，最重要的是，中國央行今年以來先是下調縣域農村商業銀行的存款準備率，而後又進行定向降準，這兩個大動作都是要引導銀行增加對中小企業的放款，健全中小企業的資金鍊。再加上國企改革如火如荼展開，國營企業民營化或引進民間資金，過去國營企業霸佔國家資源卻沒有生產效率的情況可望改善。
看起來，影子銀行的違約問題可以逐漸淡化。而房地產調控也逐漸鬆綁，雖然中國中央尚未鬆口，但是自六月二十五日呼和浩特明文取消限購之後，許多城市也跟進，至此放寬條件的城市有二○多個，中國中央至今並未出面指正，顯然有默許之意。
也就是說，這幾年壓得大陸股市喘不過氣來的兩大重擔—金融和地產，已經走出死衚衕，大陸股市的反彈也見到曙光！
從上證、滬深三百兩大指數的成分比重來看，金融地產的市值佔比約在三五％左右，可以見得金融地產對指數的影響巨大。
既然過去五年以來，面對這麼重的壓力，中國經濟成長都還能維持在七．五％以上，那麼當陰霾散去後，經濟成長再下探的風險也就不大了。
而傳統支撐着中國經濟的製造業、工業，今年以來也呈現穩定上揚的情況。中國的對外貿易還是保持着穩定的增長，上半年的貿易盈餘一○二八．六五億美元，跟去年同期相比，小幅衰退四．七％，近期各國保護主義雖然升溫，但估計對於中國的對外貿易不會立即出現衝擊。
在中國境內，鐵路、４Ｇ等基礎建設持續進行，汽車、網購消費的快速成長，相應的工程、工業製造、物流佈建等需求也跟着增加，帶動製造業的景氣穩步攀升。（全文未完）
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