深圳種子基金新進展：“下個月應該可以落地，GP已立項5家”

南方財經全媒體記者 曹媛 深圳報道

“這個月會發布整個種子母基金的實施細則，那麼下個月應該就可以落地。”4月8日，深圳市天使投資引導基金管理有限公司總經理李新建向21世紀經濟報道記者表示，去年成立的深圳市科技創新種子基金（簡稱“深圳種子基金”）相關工作正在有序進行。

“目前我們接受了40家左右GP的申報，現在已經立項了5家，應該說非常踊躍。”李新建表示。

同日，在“深圳創投日”活動上，還舉辦了深圳市科技創新種子基金生態合作伙伴簽約儀式，力合科創，同創偉業，深創投，深圳天使母基金，東方富海，國宏嘉信企業代表進行簽約。

“今天簽約的是個生態體系，包括我們潛在的子基金管理人、現在正在盡調的，也包括我們的生態合作伙伴，比如科研院所、產業鏈裡面的服務體系等。”李新建介紹稱。

2023年11月，深圳市落地20億元科技創新種子基金，委託深圳天使母基金管理。記者瞭解到，深圳早在2018年即設立了規模100億元人民幣的天使母基金，種子基金是在現有天使母基金投資階段上進一步前移，投向更早更小的科技項目。深圳通過設立種子基金，旨在進一步完善科技成果轉化鏈條。

記者梳理髮現，不僅深圳，北京、合肥、長春、鄭州、重慶等地都在設立種子基金。在“投早、投小、投科技”的行業趨勢下，深圳這隻種子基金目前進展如何？種子基金能否幫助打通科技成果轉化“最初一公里”？

關鍵是要提高社會資本投資積極性

李新建認爲，目前種子基金髮展要解決的兩個問題，一是要提高社會資本的投資信心和積極性，二是要積極挖掘科技成果轉化。

記者瞭解到，深圳種子基金明確界定了種子項目的“標準”並堅持“極早期”。據李新建介紹，一是種子項目爲外部機構首輪投資且企業估值不超過1億元人民幣；二是種子子基金中投資額500萬元以內的項目不低於60%。此外， 種子子基金存續期也延長到15年。

然而，這類“極早期”項目成熟度相對較低、孵化難度較高、風險較高、回報週期漫長，社會資本對這類項目的接受度相對較低。

因此，李新建表示，種子基金首先要解決投資信心和積極性問題，特別是社會資本，“要讓社會資本在投資領域裡面是有利可圖的，在投資企業裡能夠有超額回報。”他坦言。

爲提高社會資本投資積極性，記者瞭解到，深圳種子基金在出資方面明確，市區聯動出資80%，允許財政及國有成分出資總額最高達100%。“讓投資團隊適當降低逐利性，政府來更多承擔相應風險，放寬風險容忍度。”李新建表示。

此外， 爲確保子基金管理機構“敢投不亂投”，深圳種子基金方案也在天使母基金基礎上升級讓利機制、回購機制、新設風險補償機制等。

據悉，深圳種子基金“讓利機制”具體爲設置5%的基準收益，對超出基準收益部分的超額收益進行讓利，最高可達超額收益的100%。“風險補償機制”是指根據實際運行情況，確有必要的，對種子基金虧損予以一定比例的補償。

此外，也優化了回購機制，即在子基金存續期內，子基金管理人可申請對種子基金出資部分進行收購，持有時間越短，收購價格要求越低。在容錯機制方面，對於程序合規合法的投資項目，出現投資風險後，經考覈可依法依規免除相關責任。

“所以在投資領域裡面要把政策性跟市場化有機地結合起來，就要找到一個合理的平衡點。”李新建強調。

高校科研院所成重要“種子項目庫”

記者發現，目前，高校科研院所等是各地種子基金重要的“種子項目庫”。

這從深圳種子基金的GP篩選標準便“可見一斑”。據李新建介紹，除了正常的風險控制、投資規範性外，會更多考慮GP在垂直領域中的研發能力、專業能力，GP還要能去聯合大學、科研機構這些需要成果轉化的技術源頭單位，進行合作和資源挖掘。

此外，據媒體報道，長春市設立了“長春未來種子基金”，其面向吉林大學、長春理工大學、長春應化所等重點在長高校院所開展了全方位、地毯式的“掃街”行動，還瞄準了自創杯大賽、科技產業園等多個渠道，廣泛收集項目。

但長期以來，高校、科研院所等技術源頭機構的科技成果轉化都面臨着諸多阻礙。“目前在科技成果轉化的過程中，可能還存在產業化不足或不夠成熟的問題。”李新建說道。

數據顯示，中國知識產權數量在持續增長，但轉化率卻較低。根據國家知識產權局數據，截至2023年底，我國國內(不含港澳臺)發明專利擁有量達到401.5萬件，同比增長22.4%，成爲世界上首個國內有效發明專利數量突破400萬件的國家。

但是，“我國一些行業知識產權轉化率長期不到5%，而全球平均轉化率是10%。”中鐵工業總工程師兼中鐵裝備首席專家王杜娟公開表示。

李新建介紹稱，目前科技成果轉化的痛點包括：高校科研院所無直屬管理機構，無投資團隊；科研成果轉化率較低；科研成果轉化部門與市場創新主體信息不對稱；中小科技企業資本實力不足等。

此時，風投創投機構的介入或能打通科技成果轉化“最初一公里”。據李新建介紹，首先是種子基金的設立，用投資去增加科技成果轉化的成功率。

“地方政府都有類似的種子基金，種子基金能夠做到以投促產，通過投資支持企業早期創業企業的發展。”華潤資本總經理、執行董事秦鋒告訴21世紀經濟報道記者。

其次，可以將科技成果和初創企業對接合作，用初創企業的平臺、團隊去幫助科學家團隊轉化科研成果。此外，還要搭建生態支持初創企業成長。

李新建介紹稱，目前天使母基金正在牽頭打造科技創新種子基金“直通車”挖掘“優質種子”；建設“種子項目庫”，推動種子項目與種子基金、天使投資人等早期資本，以及概念驗證中心、技術轉移機構等專業資源高效對接。

據悉，深圳天使母基金目前已與50餘家高校科研院所、新型研發機構簽署合作協議，收集100餘項技術成果。

種子項目投資價值如何評估？

目前，如何判斷種子項目的投資價值也是一大難題。

該如何評估種子項目的投資價值？據李新建介紹，“我們專門有一個績效考覈辦法，從長遠來看，投種子、投科技成果轉化，首先要着眼長遠，着眼國家戰略，所以在評估種子基金的母基金投資效率方面，我們更多看重有多少科技成果得到了轉化。”

在評估子基金的投資績效方面，“更多是投資項目有多少涉及到前沿性、先進性技術或‘卡脖子’和進口替代技術。第二是投資項目有多少，後續融資是否持續接力，也體現在支持科技成果轉化過程中提供的投後服務。”

華潤資本總經理、執行董事秦鋒認爲，早期項目主要還是看兩方面，一是團隊背景和能力，人員的人品很重要；二是看科技成果是否具備轉化的可能性，“有一些研發理論上是不錯的，但是無法產業化。”

作爲頭部CVC機構，秦峰介紹稱，華潤資本探索打造了“DIT投資模式”，具體運作模式是：D是探索（Discover），通過早期項目篩選，篩選出一些比較合適的種子項目孵化。

I是孵化（Incubate），“這一階段會進一步加大投資，甚至是到達PE階段，也可能會做到二股東、三股東的角色。”T是移交（Transfer），“這一階段就會爲併購提供我們的種子項目。”他介紹稱。

“在D的模式可能有100個項目，I模式可能有大概十二三個項目，到了T併購項目可能兩三個，這實際上是從早到小、發展的不同階段，我們不同的投資邏輯。”秦峰強調，“這並不是割裂開的，投早期項目和後邊的大項目是前後不同階段的邏輯關係。”