牛氣沖天 臺股上看16,600點
永豐金證券
永豐投顧總經理李學詩表示,臺灣2021年GDP將持續有亮眼表現,同時企業獲利估計有15%成長及全球資金面無虞,支撐臺股氣勢如虹,以股息殖利率2.5%、股價淨值比2.4倍推估,臺股2021年指數將最高可達16,600點。
李學詩表示,回顧2020年,全球經濟與金融市場都遭遇前所未有的考驗,發生於年初的COVID-19由於具有致命性、高傳染力與長潛伏期,使得全世界經濟大亂,必須以嚴格防控與隔離來阻卻疫情傳染,影響所及,有賴人員流動接觸的產業都瀕臨死亡,其餘則需要找到遠距、不接觸的方式克難進行,以至於當疫情傳播到美國這個世界經濟中心時震撼了金融市場,2020年3月份全球股市突然陷落,道瓊工業平均指數最深出現10,000點的跌幅,而且這項衝擊超越平時制度設計的想像,於是造成西德州原油期貨價格巨幅負值的異相。
凡此種種金融動盪,都促使各國政府官員拿出全部工具因應,於是QE在主要國家全面啓動,在短短不到一年時間,美、歐、日三大經濟底的央行發鈔數驟增超過5兆美元,雖將經濟景氣從深淵中拯救,但是鈔發的流動性四溢,造成2020年中以後資產價格大幅膨脹,美國股市四大指數固然再創新高,連疲弱的歐、日股市都登上高峰,臺股更突破12,682點,逼近14,800點的新高,金融市場處於極熱與極冷間擺盪,嚴酷考驗金融從業人員能力。
李學詩表示,如果從實體經濟來回顧,此波疫情考驗了各國執政的嚴謹,臺灣與中國雖然在疫情初期首先面對,但由於過去SARS經驗,所以及早防堵,後續市況平穩,經濟反而平順過度,根據IMF估計,2020年中國與臺灣是極少數GDP不衰退的國家,歐美日等主要國家則不能倖免於難,全球經濟將衰退4.4%,惟2021年在基期低、疫苗施打與刺激措施奏效的情況下,全球經濟可復甦成長5.2%。另一方面,由於大力QE的結果,美元持續貶值,美元指數由2020年初的96跌到年底不到90,新臺幣則驟升到逼近28元兌一美元。以上劇烈變動倘若要恢復到過去常態,勢必有一番調整。
然而由2020年的情況來推演,2021年臺灣將迎接貨幣滿溢、經濟成長的好光景。首先由歐、美、日等主要國家的貨幣政策來看,勢必要繼續推行量化寬鬆,而且主要經濟體方向一致時,反而可以收到效果加乘、衝擊減少的結果,而臺灣基於外向型經濟,必定獲得資金浪潮的分潤,觀察臺灣外匯存底快速爬升的現象,在2020年暴增約520億美元,新臺幣升值壓力陡升,外資2021年可望歸隊。
其次,李學詩認爲,經濟預測機構預期2021年全球景氣復甦,臺灣可望更上一層樓,同時上市公司的獲利也水漲船高,原本2020年就已有9%左右的成長,在世界主要股市之中鶴立雞羣,預估2021年可再成長15%左右,提供臺股堅實的基本面支撐。
李學詩認爲,臺股在資金面與基本面雙重利多加持下,應有突破歷史格局的表現,畢竟在美國QE多年後,美股早就超凡入聖,臺股不必過於謙虛。就股息殖利率來看,臺股本來就是優等生,就目前的預估,臺股15,000點時,股息殖利率仍有2.78%,在歐美日不斷QE下,美元存款的年息已經降到0.5%以下,如果投資人能接受股息殖利率爲2.6%,則臺股就可突破16,000點;如果能接受2.5%的股息殖利率,則臺股可到16,600點。
再從股價淨值比來看,臺股在創歷史新高,股價淨值比當然也不是在歷史中低檔區間,事實上,這一如貨幣供給大增、房價高漲,臺股股價淨值比也來到高檔,以15,000點論,股價淨值比爲2.20倍,距離歷史高檔2.24倍僅僅一步之遙,可是比較美股,S&P 500早就超過4.3倍,而NASDAQ則更是一路打破紀錄,13,000點時已來到7.0倍以上,無論如何,臺股不但顯得便宜,而且臺股連續兩年獲利成長,更有本質。就以股價淨值比2.4倍推估,臺股可望上看16,400點。