明年基金怎麼買？四大投資專家支招來了

2020年迎來公募基金的“超級大年”，權益基金整體上演“炒股不如買基金”的實力，越來越多的投資者加入基民大軍。究竟2021年該如何投資基金？大類資產配置應該如何進行？哪些品種更有機會？

對此，中國基金報記者專訪了資產配置領域專家——南方養老2045基金經理黃俊、平安基金FOF投資總監代宏坤、景順長城固定收益部穩定收益業務投資負責人李怡文、泰達宏利全能優選基金經理張曉龍，來共同探討這些問題。

從這些基金經理觀點來看，2021年投資者需要降低投資預期，在權益資產和債券資產之間尋求均衡配置，優選精選個股能力強、控制回撤較好的基金經理，注意理性投資、長期投資。

逐漸降低權益資產比例

中國基金報記者：站在目前時間點去看2021年，您認爲應該如何做大類資產配置？原因爲何？

黃俊：權益市場經過兩年的上漲，整體估值基本修復回合理區間，相對於固收資產的性價比優勢也有所減弱，因此權益整體單邊普漲的格局將會逐漸過渡到階段上漲和結構上漲交織的局面。如果未來權益市場再來一次快速大幅上漲，投資者應秉持逆向思維，堅持價值投資，可以考慮逐漸降低權益資產的配置比例。此外，儘管利率債還未有明確的利好因素和趨勢行情，但也可以基於風險平價原理開始逐步增加一些長久期利率債的配置。

代宏坤：投資者需要調低對明年股票市場的投資預期，相對看好明年上半年的表現，結構性的機會依然突出，更看好順週期、消費、大金融的表現，醫藥、科技等板塊有階段性的機會，但波動很大。債市明年總體上以防風險爲主，預計債市下半年的機會好於上半年。

李怡文：展望2021年，就大類資產配置而言，要在股、債兩類資產上做再平衡，適當增加對債券資產配置。首先從兩類資產的性價比來看，2020年股市大幅上漲，而債券市場先漲後跌，債券收益率已經回到2019年年中的水平，相對而言，債券資產的性價比大幅提升。從基本面看，明年經濟基本面前高後低，部分財政刺激政策或面臨退出，整體從經濟增長趨勢來看對債券投資也較爲有利。因此從平衡組合的角度出發，可適當增加對債券資產的配置。

張曉龍：權益方面，雖然伴隨疫苗的發佈，明年經濟將大概率復甦，然而目前A股的快速上漲過多吞噬了未來的估值擡升空間，不少細分資產均處於歷史估值新高位置。對明年的盈利修復帶來的市場前景不應抱太多期待，港股結構性機會將顯著高於A股。債券方面，從市場整體的表現來看，債市的Beta性價比高於股市。黃金方面，黃金整體的Beta性價比高於股市和債市。

優選選股型、回撤控制強的基金品種

中國基金報記者：今年是權益基金大發展的年份，若2021年選擇權益基金，您會如何選擇，從哪些角度思考？

黃俊：基於行業間估值分化劇烈的現實，應重點選擇行業配置較爲分散、主要依靠多行業內選股實現超額收益的權益基金。但基金經理熟悉的行業畢竟有限，所以其是否有可以依賴的強大並且完善的權益研究團隊就顯得十分重要。

代宏坤：明年上半年考慮以價值風格基金爲主，這部分基金配置的重點是順週期行業、大金融行業和消費行業。到了下半年，較大概率會增加對成長風格基金的配置比例，包括科技、醫藥基金的配置。這類基金是經濟轉型的熱點方向，也是各市場參與方重點關注的板塊，加上國家相關政策的支持，這些類別的基金在明年下半年的機會可能更好。

李怡文：預計2021年權益市場偏震盪且結構性行情爲主，選權益基金方面，重點關注管理人過往的產品長期業績，以及風格是否穩定、是否具備選擇優質個股的能力。從長期來看，中國資產仍然具有較大吸引力，大消費、科技互聯網依然是景氣的方向，投資者可關注相關方向選擇有突出選股能力的權益基金產品。

張曉龍：展望明年的基金優選策略，長期思路不變，主要是優選長期風格明確、業績穩定的基金或基金經理進行重倉配置。明年權益基金的Alpha勢必大幅下降、Beta吸引力降低，因此回撤保護較好的權益基金應成爲2021年的關注重點。

篩選“固收+”有技巧

中國基金報記者：“固收+”產品目前值得佈局麼？應該如何篩選？

黃俊：“固收+”是在純債收益的基礎上，適度配置了高波動資產，以期獲得稍高一些的收益率。產品選擇上，投資者務必關注“固收+”演變爲“固收-”的風險，需關注投資管理人的信用風險控制能力，以及權益超額收益來源是否多元化。還要坦然接受“固收+”產品的回撤，既然期望通過權益資產獲得收益上的增厚，就應容忍它帶來的回撤，只要不是永久性回撤，就應該是允許的，只要回撤相對於其預期年化收益率，值得承擔也都是可以的，投資者只需事前選擇好適合自己風險等級的“固收+”產品即可。

代宏坤：“固收+”產品在未來的較長時間都是值得佈局的方向。對於採用“固收+”權益策略的產品，例如二級債基和偏債混合基金，如果權益表現不好，就很難達到固收增強的效果。從廣義的角度來理解“固收+”，它是一種權衡了收益和波動兩個維度的個性化解決方案，投資者篩選的第一步要確定自己在持有期中能承受的最大波動的幅度，以及對收益率的預期，這兩個指標是關聯的。建議投資者做相對長期的投資，這會更準確地定位投資者對風險的承受度，以及設定一個更合理的收益目標。

李怡文：市場明年面臨資管新規過渡期到期，理財替代產品的市場空間有很大機遇，“固收+”是承接理財替代的良好賽道；同時從風口來講，“固收+”產品在資產配置指導下，債券資產打底，通過權益資產來增強收益，從市場環境來看是有投資機會的。選擇“固收+”產品，具體可着重關注以下兩點：一、管理人是否有比較強的資產配置能力，以及長期業績是否較爲穩健且回撤控制較好；二、由於“固收+”產品加的部分是基金業績的彈性來源，那麼同時也要重點關注管理人的股票投研實力。

張曉龍：“固收+”產品背後是基於資產配置策略，以保護回撤、豐年補歉的方式爲客戶提供相對性的絕對收益策略的產品。這類產品考驗的是基金經理及其團隊的資產配置能力。

FOF、純債基、特色權益等

可關注

中國基金報記者：您認爲，2021年還應該關注哪一類或者幾類產品？原因爲何？

代宏坤：重點關注不同風險等級的配置型的FOF產品，尤其是相對更穩健的主打“固收+”策略的產品。

李怡文：2021年可以適當關注純債類產品和風格特點突出的權益產品。2021年，預計市場偏震盪且以結構性行情爲主，整體收益率有限，在這種環境下，有突出選股能力的權益產品將有所表現。純債產品方面，投資收益會好於2020年，當前收益率水平具備配置價值，票息收益也比較確定。

張曉龍：從高風險類產品方面，推薦能夠同時佈局港股、A股市場的績優穩定型權益基金。從理財型類策略方面，推薦固收+類產品，這類產品涵蓋偏債混合型基金和偏債混合型FOF。從細分領域來看，更爲推薦的是偏債混合型FOF產品。

2021年注意

“均衡”和“長期”

中國基金報記者：2021年，您對普通投資者的理財建議是？

黃俊：如果能承受純權益產品的淨值高波動就仍可堅持，但需要尋找行業稍微分散、依靠團隊高效選股的產品，避免過度暴露在某一兩個行業中，同時需要降低預期收益率，市場瘋狂時反而更加需要保持克制。

如果不能承擔淨值的高波動，也可以配置平衡混合型、偏債混合型、含權益偏絕對收益型基金，應重點把握那些有顯著定增折價收益、新股配售收益的基金，還可以參與具有鎖定期的產品，即使遇到權益市場的暫時大幅回撤也能堅持住持倉。

代宏坤：積極參與基金投資，但是要儘可能地拉長投資期、保持耐心，選擇與自己風險承受度一致的產品，選擇專業能力強的投資團隊。

李怡文：展望2021年，建議投資者適當降低收益預期，投資組合上可以更爲均衡。