機構論後市丨市場博弈趨於複雜；白馬板塊或漸成股市主線

本週，滬指累計漲0.92%，深成指漲1.53%，創業板指漲1.22%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

中信證券：市場博弈趨於複雜 配置繼續偏向紅利

中信證券最新研報指出，當前正處於國內經濟預期和全球流動性預期的修正期，A股市場正從增量資金推動轉變爲存量資金博弈，隨着經濟數據、一季報和機構持倉數據密集披露，市場博弈趨於複雜，波動或明顯加大，配置上繼續偏向紅利。

該機構指出，首先，在海外補庫週期影響下，國內經濟運行狀況明顯超市場預期，美國經濟虛火仍旺，全球央行迅速轉向寬鬆的預期開始修正，國內仍將維持穩健的貨幣政策，不會受外界影響。其次，活躍資金此輪加倉過程明顯鈍化，公募存量產品贖回情況有所好轉，人民幣匯率調整背景下外資迴流有所放緩。最後，配置型資金和交易型資金當下在紅利和資源股形成共振，隨着經濟數據、一季報和機構持倉數據密集披露，市場博弈趨於複雜，波動或明顯加大。

海通策略：中期維度看 白馬板塊或漸成股市主線

海通策略研報認爲，今年1月—2月初A股在資金面和基本面擾動下較快調整，2月以來在積極政策催化下迎來底部後的第一波反彈，行業呈現輪漲、普漲格局。展望二季度，反彈行情能否延續取決於宏微觀基本面數據驗證情況，若經濟數據和上市企業業績不及預期，市場或面臨震盪休整。無論震盪與否，行業輪漲、普漲格局或難持續較長時間，中期維度看股市主線將逐漸明晰，低估值、業績彈性大的白馬板塊成爲主線的可能性更大。

該機構表示，隨着政策加大支持科創、技術突破加快賦能，白馬板塊中的科技製造領域有望引領新質生產力發展，具體來看：①電子：半導體週期見底回升、AI需求爆發推動電子板塊基本面向上。當前多項指標顯示全球半導體週期底部或已明確，新一輪向上週期正開啓。此外，AI浪潮下算力需求爆發，支撐電子行業景氣向上。半導體週期回升+AI算力需求爆發將驅動電子基本面向上，根據海通行業分析師的預測，2024年電子行業歸母淨利增速將達15%。②數字基建：財政發力背景下，數字基建相關領域或將受益。③政策支持和技術突破下，AI應用將提速。當前智能汽車商業化應用提速。

中信建投：茅臺年報雄風再展，看好龍頭白酒佈局機會

中信建投研報指出，本週茅臺發佈2023年報顯現四大亮點，①年報數據高於業績快報，全年收入利潤增速19%+，很強勁。②增量來源產品上看，茅臺酒量增11%噸價提升5.6%，1935大幅增長破百億；渠道來看主要是直銷收入增長36%其中i茅臺增長88%，再次顯示i茅臺威力。③2024年營收目標15%左右，夯實預期基礎，開門紅完成的也很好。④公司廣告宣傳及市場拓展費用同比增長26%，可見在消費者培育上茅臺仍在發力，不斷增厚品牌力與消費者粘性。結合上週珍酒李渡年報，可見龍頭仍然昂首向前，引領行業穩健發展。

該機構認爲，年報一季報行情仍在延續，品牌分化仍然明顯。從春節及之後的回款、動銷情況來看，Q1大多數上市酒企仍能實現同比增長，古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖等預計增速明顯；次高端品牌動銷恢復偏弱，但戰略執行更加聚焦，例如酒鬼酒聚焦打造億級樣板市場動作逐步落地。名優產品提價後有望激發渠道積極性，亦可通過渠道擴張繼續提高市佔率，品牌分化仍在繼續。

國金證券：關注白銀價格向上修復的戰略性配置機遇

國金證券研報指出，3月以來黃金價格短期大幅上漲，白銀庫存維持去化，白銀COMEX期貨及白銀ETF持倉有所增加。商品屬性方面，全球礦產銀供給增長受限，光伏+AI驅動工業需求增長，預計白銀供需將維持短缺，供需基本面給予銀價較強支撐；金融屬性方面，預計市場關注度持續提升將進一步激發白銀投資需求，觸發白銀價格快速上漲。