機構論後市丨未來一個月市場博弈仍激烈；大宗商品階段性狂歡後價格或迎來分化

本週，滬指累計漲1.52%，深成指漲0.56%，創業板指跌0.39%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①中信證券：未來一個月市場博弈仍然激烈 配置上建議繼續偏向紅利

中信證券研報指出，隨着年報、季報和機構持倉的集中披露，以及地緣擾動的密集出現，預計未來一個月市場博弈仍然激烈，配置上建議繼續偏向紅利，同時關注出海邏輯擴散。首先，從外部環境來看，美聯儲降息預期迅速降溫，風險資產及非美貨幣波動加劇，海外地緣擾動增多，商品全面漲價進一步加劇全球通脹擔憂。其次，從內部環境來看，一季度國內宏觀經濟整體平穩，呈現了生產旺、價格指標偏弱的狀況，預計4月末政治局會議將聚焦政策落實和金融穩定。最後，從市場生態來看，近期三個變化預示着資本市場生態逐步開始改善，市場資金面結構性偏向紅利的趨勢更加明顯。

②中信建投：大宗商品“反常”集體走牛，階段性狂歡後價格或將迎來分化

中信建投研報認爲，近期銅、金等商品價格迭創歷史新高，此外，理應在週期不同階段表現亮眼的大宗商品，居然在一個月內同步迎來價格走牛。

該機構認爲當前大宗商品“反常”集體走牛，是各自敘事的巧合，階段性狂歡後不同大宗商品價格或將迎來分化。黃金：高平臺順風期，美聯儲實質性寬鬆之前，黃金或仍相對佔優。銅：當前價格走高起因供需缺口不可證僞，黃金價格強勢通過銅金比價帶動銅價走高。值得注意的是，重估黃金定價中的避險屬性，同樣要求我們需要重新審視銅金比能否重回歷史經驗值。原油：近期供應擾動推升價格波動，週期視角下原油需求尚未進入順風期。螺紋等黑色系：地產出現實質性轉暖信號之前，階段性跟隨政策預期和基建項目落地進度，整體彈性有限。

③華金證券：當前並不完全具備大盤佔優的條件 後續大小盤風格可能偏均衡

華金證券研報指出，當前並不完全具備大盤佔優的條件，後續大小盤風格可能偏均衡。

①比照A股歷史經驗，無明顯負面衝擊、基本面弱修復下風格偏均衡。一是外部衝擊上，短期可能無明顯負面衝擊。二是政策對大盤風格有一定支撐：地產放鬆、科技創新、以舊換新等對大盤股佔比較高的銀行、電子、家電等有一定支撐。三是基本面可能弱修復。

②比照美股歷史經驗，風格可能偏向大盤和績優中小盤。一是政策和外部衝擊上，首先，政策鼓勵分紅和併購重組，大盤和績優中盤可能受益；其次，短期無明顯外部衝擊。二是基本面上，短期延續弱修復，對大盤支撐有限。三是產業週期上，人工智能疊加國內發展新質生產力大趨勢下，績優中小盤可能受益。

④華泰證券：2024年將爲我國低空產業元年

華泰證券研報指出，2024年將爲我國低空產業元年：①空域逐步完成劃分並放開，產業有法可依；②中央經濟工作會議和政府工作報告高規格定調，被視作新質生產力重點培育；③飛行器和應用場景均有實質性進展。

該機構表示，低空經濟作爲全球競逐的新賽道，我國具有全球最完善的新能源汽車及消費電子產業鏈，領先的通信、導航基礎設施，稟賦優異。未來低空產業的發展離不開政策、技術和商業模式的變化：①低空空域逐步開放；②飛行器性能、成本突破以及信息基礎設施的完善；③各類場景逐步落地，運營公司從無到有。看好“低空新基建”下通導基礎設施、三維高精地圖及空管系統供應商的投資機會。