恆大股東可優先認購分拆上市的新股 A股公司可否借鑑?
（原標題：恆大股東可優先認購分拆上市的新股，A股公司可否借鑑？）
恆大物業已邁出上市步伐，除了打新，投資者還有哪些“上車”方法？
11月3日晚，中國恆大公告，公司計劃分拆恆大物業於香港聯交所主板獨立上市。倘若恆大物業的建議分拆得以進行，董事會建議透過以優先發售的方式向合資格股東提供獲得恆大物業股份的保證配額，以顧及股東利益。
圖片來源：中國恆大公告
根據中國恆大公告，11月18日前名列股東名冊的中國恆大合資格股東，將獲得恆大物業股份的優先認購權。
據悉，恆大物業已於9月底披露招股說明書。據彼時中國恆大的公告，截至9月29日，中國恆大間接持有恆大物業71.94%權益。待上市完成後，恆大物業將仍然爲中國恆大的附屬公司。
恆大物業招股書顯示，截至6月30日，恆大物業已訂約爲1354個項目提供物業管理服務、非業主增值服務及/或小區增值服務，覆蓋22個省、5個自治區、4個直轄市及香港逾280個城市，總在管面積約爲2.54億平方米，簽約面積爲5.13億平方米，服務近200萬個家庭。
招股書中披露的中指研究院研究數據顯示，截至2019年末，在中國物業服務百強企業中，以項目所覆蓋城市數目計，恆大物業排名第二；分別以總收入、總毛利及總淨利潤計，恆大物業排名第三；以簽約面積計排名第三；按在管面積計排名第四。
與此同時，2017年至2019年，恆大物業的淨利潤以195.5%的複合年增長率增加。
恆大物業2017年至今的財務數據
根據香港股份過戶登記制度，投資者須在11月13日前購入中國恆大股份，纔可確保18日前登記成爲合資格股東，享有恆大物業股份的優先認購權。內地投資者通過滬港通平臺即可購買。
據悉，港股上市公司進行分拆獨立上市時，香港聯交所會要求上市母公司向其股東提供一項“保證配額”，以保護上市母公司的股東的利益。上市母公司提供保證配額的方式包括：向其股東分派分拆集團的現有股份；或是在發售分拆集團的現有股份或新股時，讓他們可優先申請認購。
具體以多少比例分派以及如何分派，取決於上市母公司的商業考量和分拆集團上市地的規定，上市母公司董事會一般會與財務顧問就方案的設計進行商討，確保股東具有同等的權利。
寶新金融首席經濟學家鄭磊對記者表示，分拆上市過程中，原股東享有優先認購權是國際慣例。
據悉，自2019年末《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（以下簡稱“《若干規定》”）正式發佈以來，A股亦掀起了拆分熱潮。據記者不完全統計，目前已有50餘家公司披露了分拆上市計劃。
圖片來源：光大證券研報。截至今年5月份，宣佈擬分拆的上市公司梳理
雖然《若干規定》未有對“原股東優先認購權”事項做出安排，但是已就中小股東利益保護做出針對性安排。如上市公司股東大會就分拆事項作出決議，須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過，且經出席會議的中小股東所持表決權的三分之二以上通過等等。
“A股分拆上市方案需要中小股東投票通過，不是大股東自己說了算，也是在分拆上市的過程中對中小股東的保護。”資深投行人士王驥躍在接受記者採訪時表示，A股雖然沒設置優先認購權的安排，但是也沒有禁止。而A股換手率較高，設置優先認購權在發行環節會有些麻煩，實際操作起來也有難度，因爲投票表決的股東可能和後面發行時的股東很多都不一樣。