海富通基金江勇：“一拖多”或遭遇贖回壓力 接偏債混基不足一月再出新基

（原標題：海富通基金江勇：“一拖多”或遭遇贖回壓力 接偏債混基不足一月再出新基）

《金證研》泊楠/作者 南枝/風控

隨着國內公募基金行業的發展，公募基金公司成爲了國內金融市場的重要參與者。但值得注意的是，國內公募基金行業中，仍存在機構經營理念與現代金融體系的建設有偏差、行業功能發揮不充分、治理水平待強化、合規意識和水平不高等問題。

2024年3月15日，證監會發布《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》並指出，提高專業能力是促進行業功能發揮的舉措之一，要強化公募基金投研核心能力建設，完善投研能力評價指標體系，摒棄明星基金經理現象，並強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設。

回顧近年來海富通基金管理有限公司（以下簡稱“海富通基金”）旗下基金經理江勇的管理經歷，其從主要管理指數基金轉變主要管理混合型基金。此外，江勇在管的基金資產淨值近兩年“縮水”。值得一提的是，江勇名下靈活配置型產品股票佔資產淨值比大增，任職期內收益率告負且跑輸同期比較基準指數。而且，該基金或連續遭遇淨贖回，加之其近1年收益率告負且跑輸業績比較基準。基於上述背景，在江勇新任職一隻混合型基金僅20天后，海富通基金爲其再發新基。

一、出任新基的基金經理僅20天再接新混基，名下在管基金資產淨值近兩年“縮水”

公募基金公司作爲國內資本市場的重要參與者，其旗下基金經理的專業能力和投研能力，是公募基金專業能力的體現之一，也是公募基金行業功能能否充分發揮的基礎之一。

在“促進提高專業能力”被提高到作爲“促進行業功能發揮”之舉措的背景下，海富通基金旗下的基金經理江勇，在新任職一隻混合型基金僅20天后再接一隻新混合型產品，而其名下基金的資產淨值近兩年“縮水”。

1.1 江勇任新混基不足1個月再“出”新基，或將首次管理偏股混合型產品

2024年2月26日，海富通基金髮行了一隻新基金，爲海富通欣盈6個月持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“海富通欣盈6個月持有期混合A”）。數據顯示，海富通欣盈6個月持有期混合A已於2024年3月19日成立，是一隻偏債混合型基金，由江勇擔任基金經理。

在海富通欣盈6個月持有期混合A成立後的第20天，即2024年4月8日，海富通基金髮布了《海富通紅利優選混合型證券投資基金基金份額發售公告》、《海富通紅利優選混合型證券投資基金招募說明書》等文件。

《海富通紅利優選混合型證券投資基金基金份額發售公告》顯示，海富通紅利優選混合型證券投資基金（以下簡稱“海富通紅利優選混合A”）將於2024年5月13日起至2024年5月31日通過銷售機構公開發售，爲混合型基金，基金的運作方式爲契約型、開放式。《海富通紅利優選混合型證券投資基金招募說明書》顯示，海富通紅利優選混合A的擬任基金經理爲江勇。

《海富通紅利優選混合型證券投資基金招募說明書》顯示，海富通紅利優選混合A的業績比較基準爲“中證紅利指數收益率×70%＋中證港股通高股息投資指數收益率×10%＋中證綜合債券指數收益率×20%”。

另外，海富通紅利優選混合A投資於股票資產及存託憑證佔基金資產的比例爲60%-95%，投資於港股通標的股票比例佔股票投資比例的0-50%，投資於該基金界定的紅利主題股票不低於非現金基金資產的80%。

需要指出的是，東方財富Choice數據顯示，江勇擬於2024年4月8日開始管理的新基金海富通紅利優選混合A，是一隻偏股混合型基金。而江勇歷任的17只已成立基金中，共有8只被動指數型基金、3只混合債券型二級基金、4只偏債混合型基金、1只增強指數型基金以及1只靈活配置型基金。

換言之，海富通紅利優選混合A或爲江勇名下首隻偏股混合型基金。

1.2 名下基金資產淨值兩年減少39.48億元，2023年年末的資產淨值同比減少逾兩成

先來看江勇的履歷。

據東方財富Choice數據，江勇，經濟學碩士，曾任國泰君安期貨有限公司研究所高級分析師及資產管理部研究員、交易員、投資經理。2017年6月，江勇加入海富通基金，曾任海富通中證500指數增強型證券投資基金（以下簡稱“海富通中證500增強A”）、海富通上證週期行業50交易型開放式指數證券投資基金聯接基金（以下簡稱“海富通上證週期ETF聯接”）等基金的基金經理。

截至2024年4月25日，除了新發基金海富通紅利優選混合A外，江勇共擔任海富通穩固收益債券型證券投資基金（以下簡稱“海富通穩固收益債券A”）、海富通欣睿混合型證券投資基金（以下簡稱“海富通欣睿混合A”）等8只已成立基金的基金經理。

值得注意的是，自2021年以來，江勇名下基金合計的資產淨值坐“過山車”。

東方財富Choice數據顯示，截至2021-2023年各季度末，江勇名下基金合計的資產淨值分別爲12.8億元、23億元、34.34億元、54.8億元、84.3億元、71.01億元、56.71億元、45.35億元、49.55億元、58.94億元、59.94億元、44.82億元。

不難看出，自2021年一季度末以來，截至2023年三季度末，江勇名下基金合計的資產淨值呈現出先上升、後下降、再上升的變化。截至2023年四季度末，江勇名下基金合計的資產淨值爲44.82億元。經計算，截至2023年四季度末，江勇名下基金合計的資產淨值較2023年三季度末減少25.22%，較2022年一季度末的84.3億元減少39.48億元，減少46.83%，近乎“腰斬”。

二、兩年內離任8只指數基金，名下管理的基金類型變更

2024年以來，江勇新任基金經理的2只基金均爲混合型基金，然而回顧江勇歷任的基金類型，不難發現，江勇名下的基金從主要爲指數基金，向主要爲混合型基金轉變。

2.1 江勇曾任職9只指數型基金，其中6只系“接管”自同一基金經理

江勇於2017年6月加入海富通基金後，於2018年7月開始管理基金。

東方財富Choice數據顯示，2018年7月10日，江勇開始與劉瓔合作管理當時由劉瓔掌管的4只基金，分別爲海富通上證非週期行業100交易型開放式指數證券投資基金聯接基金（以下簡稱“海富通上證非週期ETF聯接”）、上證週期行業50交易型開放式指數證券投資基金（以下簡稱“海富通上證週期ETF”）、上證非週期行業100交易型開放式指數證券投資基金（以下簡稱“海富通上證非週期ETF”）、海富通上證週期ETF聯接。

同月，2018年7月25日，江勇與劉瓔合作管理的基金再增加2只，分別爲海富通中證100指數證券投資基金（LOF）（以下簡稱“海富通中證100指數（LOF）A”）、海富通中證500增強A。

換言之，截至2018年7月25日，彼時的江勇共管理6只指數基金。

值得注意的是，在2018年8月2日，劉瓔不再擔任上述全部6只指數基金的基金經理。

東方財富Choice數據顯示，（前）公募基金經理劉瓔，碩士，先後任職於交通銀行、華安基金管理有限公司。2010年6月，劉瓔加入海富通基金，截至查詢日2024年4月25日，劉瓔名下至今沒有正在管理的基金產品。

除了上述6只產品，2020年，江勇新任2只新指數基金的基金經理，並在2021年再新任1只指數基金的基金經理。

東方財富Choice數據顯示，分別自2020年8月13日及8月17日起，江勇分別開始任新基金海富通中證長三角領先交易型開放式指數證券投資基金（以下簡稱“海富通中證長三角領先ETF”）、新基金海富通中證長三角領先交易型開放式指數證券投資基金聯接基金（以下簡稱“海富通中證長三角領先ETF聯接”）的基金經理。2021年6月17日，江勇開始掌管新基金海富通中證港股通科技交易型開放式指數證券投資基金（以下簡稱“海富通中證港股通科技ETF”）。

也就是說，截至2021年6月17日，江勇共管理9只指數基金，其中6只基金“接管”自同一基金經理劉瓔。

2.2 2022及2023年兩年內離任8只指數基金，其中2只在任內終止運作

在陸續管理9只指數基金之後，江勇或並未繼續在指數基金這條“賽道”上與其他基金經理角逐。在2022年及2023年，江勇分別離任了5只、3只指數基金。

東方財富Choice數據顯示，2020年3月5日，江勇離任海富通中證500增強A。

2022年5月23日，江勇在一天內離任了5只指數基金，分別爲海富通中證長三角領先ETF聯接、海富通中證100指數（LOF）A、海富通上證週期ETF、海富通上證非週期ETF、海富通上證週期ETF聯接。

在2023年的2月2日、6月21日、10月10日，江勇陸續離任了海富通中證長三角領先ETF、海富通上證非週期ETF聯接、海富通中證港股通科技ETF這3只基金。

因此，截至2023年10月11日，江勇已不再管理此前曾負責的9只指數基金。

需要指出的是，江勇已經離任的9只指數基金中，有7只在其離任時的最新合計規模已不足5,000萬元。

具體來看，海富通中證長三角領先ETF、海富通上證非週期ETF聯接這2只基金的基金終止日分別爲2023年2月2日及2023年6月21日，與江勇的離任日期相同。上述2只基金對應的基金清算報告數據顯示，海富通中證長三角領先ETF截止至最後運作日（2023年2月1日）的基金淨資產爲2,267.04萬元；海富通上證非週期ETF聯接截止至最後運作日（2023年6月20日）的基金淨資產爲653.52萬元。

換言之，海富通中證長三角領先ETF、海富通上證非週期ETF聯接2只基金在江勇的任職期間內結束運作，且在結束運作時的規模均不足3,000萬元。

除此之外，江勇曾管理的9只指數基金中，還有4只在其離任後相繼終止運作。

東方財富Choice數據顯示，在江勇離任的5只基金中，海富通中證長三角領先ETF聯接與其對應的ETF海富通中證長三角領先ETF，在同一日即2023年2月2日終止運作；海富通上證非週期ETF、海富通上證週期ETF聯接在2023年6月30日終止運作；海富通上證週期ETF在2023年7月6日終止運作。

2.3 截至2024年4月25日主要管理混基及債基，除新基外共管理8只產品

在2022年5月23日同時離任5只指數基金前，江勇已開始管理混合型基金及債券型基金。

東方財富Choice數據顯示，2020年10月29日，江勇任海富通穩固收益債券型證券投資基金的C份額（以下簡稱“海富通穩固收益債券C”）的基金經理，與杜曉海共同管理該基金，2020年10月23日，杜曉海離任海富通穩固收益債券C。

在2021年的2月9日、6月17日、9月14日，江勇分別任職3只新基金的基金經理，這3只基金分別爲海富通欣睿混合A、海富通策略收益債券型證券投資基金、海富通欣利混合型證券投資基金。

2023年1月19日，江勇任海富通強化回報混合型證券投資基金（以下簡稱“海富通強化回報混合”）的基金經理，與彼時已任該基金之基金經理方昆明、陶敏合作管理。2023年11月23日，方昆明離任海富通強化回報混合。

此外，在2023年的3月15日、11月7日、12月12日以及2024年的3月19日，江勇分別任海富通穩固收益債券A、海富通添利收益一年持有期債券型證券投資基金（以下簡稱“海富通添利收益一年持有期債券A”）、海富通悅享一年持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“海富通悅享一年持有期混合A”）、海富通欣盈6個月持有期混合A，共4只新基金或基金新份額的基金經理。其中，海富通穩固收益債券A、海富通添利收益一年持有期債券A爲江勇與另一名基金經理陳軼平合作管理的基金。

若加上江勇擬於2024年4月8日開始任職基金經理的新基金海富通紅利優選混合A，截至查詢日2024年4月25日，江勇名下的混合型基金及債券型基金共有9只。

三、名下靈活配置型產品股票佔資產淨值比大增，任職期內收益率告負

對於首次管理偏股混合型基金的江勇而言，海富通強化回報混合這隻靈活配置型基金的業績表現，或更能體現其管理權益類基金的能力。

3.1 與“老馬”基金經理共同管理海富通強化回報混合，任職期間內收益率告負跑輸同期比較基準指數

首先需要指出的是，海富通強化回報混合的基金經理，並不止江勇一位。

東方財富Choice數據顯示，海富通強化回報混合成立於2006年5月25日，其業績比較基準爲三年期銀行定期存款（稅前）加權平均收益率，投資目標爲“每年超越三年期定期存款（稅前）加權平均收益率”。

海富通強化回報混合的投資範圍限於具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、存託憑證、債券及法律、法規或證監會允許基金投資的其他金融工具，其投資組合的資產配置爲：股票資產及存託憑證0%-95%，權證投資0-3%，債券5%-95%。

基金經理方面，數據顯示，初次出任海富通強化回報混合基金經理的是鄭拓、邵佳民兩位基金經理，任職時間分別爲2006年5月25日至2006年9月25日、2006年5月25日至2014年1月16日；在2006年至2021年期間，海富通強化回報混合受邵佳民、謝志剛、張炳煒、談雲飛等多位基金經理單獨或合作管理。

2021年10月20日至2021年10月28日，海富通強化回報混合由陶敏單獨管理；2021年10月29日至2023年1月18日，海富通強化回報混合由陶敏、方昆明合作管理；2023年1月19日，江勇加入海富通強化回報混合的基金經理團隊，2023年1月19日至2023年11月22日，海富通強化回報混合由陶敏、方昆明、江勇3位基金經理共同管理。2023年11月23日，方昆明離任海富通強化回報混合。

自2023年11月23日起，截至查詢日2024年4月25日，海富通強化回報混合由陶敏、江勇一同管理。

換言之，自2023年1月19日起，截至查詢日2024年4月25日，江勇已任海富通強化回報混合的基金經理1年又98天。

東方財富Choice數據顯示，截至2024年4月25日，在江勇爲期1年又98天的時間內，海富通強化回報混合的收益率告負，爲-2.59%，且低於同期比較基準指數爲3.59%的漲幅。

陶敏，海富通強化回報混合的另一位基金經理，是上海財經大學工商管理碩士，2004年7月至2008年8月任華泰柏瑞基金管理有限公司基金清算與註冊登記經理，2010年7月至2015年7月任光大保德信基金管理有限公司行業研究員和策略研究員。2015年7月，陶敏加入海富通基金，歷任權益投資部行業研究員、週期組組長、基金經理助理。2018年4月起，陶敏任海富通強化回報混合的基金經理。截至查詢日2024年4月25日，陶敏已具有6.91年基金經理從業年限。

可見，江勇管理海富通強化回報混合的收益率告負，且一同管理該基金的陶敏，任職年限已超1年。

3.2 股票佔基金資產淨值比例增加，2023年各季度平均水平較2022年平均水平增加63.41個百分點

問題並未結束。

海富通強化回報混合的資產配置在江勇加入基金經理團隊後之後發生了變化，股票佔基金資產淨值的比例從約10%上升至75%以上。

東方財富Choice數據顯示，截至2020-2022年各季度末，海富通強化回報混合的資產配置中，股票佔基金資產淨值的比例保持在8%-40%之間，其中，2022年一至四季度，股票佔基金資產淨值的比例分別爲13.65%、21.33%、10.67%、10.63%，平均爲14.07%。

2023年1月19日起，江勇加入海富通強化回報混合的基金經理團隊後，截至2023年一至四各季度末，股票佔基金資產淨值的比例分別爲76.64%、76.7%、78.34%、78.25%，平均爲77.48%，平均佔比較2022年的平均水平上升63.41個百分點。

與2020-2022年相比，海富通強化回報混合在2023年持有股票的比例增加，這一變化是否會影響投資者對該基金的判斷？

四、海富通強化回報混合或遭遇贖回“壓力”，2023年收益率不及上年水平

除了上述問題外，2023年股票佔基金資產淨值的比例上升至超過75%的海富通強化回報混合，面臨着投資者羣體數量減少、資產淨值下滑、2023年全年收益率不及2022年水平等情形。

4.1 海富通強化回報混合或遭遇贖回壓力，持有人戶數呈下滑趨勢

據東方財富Choice數據，海富通強化回報混合2022年年報、2023年中報、2023年年報數據顯示，其持有人戶數分別爲16,042戶、15,286戶、14,807戶，戶均持有份額分別爲17,739.1份、16,170.8份、16,369.95份。

也就是說，從2022年末至2023年末，海富通強化回報混合的投資者數量在下降，且每戶投資者平均持有的份額呈減少趨勢。

從申購贖回情況看，據東方財富Choice數據，2023年各季度末及2024年一季度末，海富通強化回報混合期間基金申購數量分別爲61.23萬份、1,014.38萬份、86.81萬份、217.04萬份、97.97萬份；期間基金贖回數量分別爲3,955.85萬份、858.14萬份、430.45萬份、353.09萬份、258.94萬份。

據此計算，2023年第一至第四季度各季度內以及2024年一季度內，海富通強化回報混合或分別淨申購-3,894.62萬份、156.24萬份、-343.65萬份、-136.05萬份、-220.97萬份，或遭遇贖回壓力。

另外，2023年二季度末以來，海富通強化回報的資產淨值呈現出了下滑的趨勢。

東方財富Choice數據顯示，截至2023年一至三各季度末，海富通強化回報的資產淨值分別爲2.44億元、2.47億元、2.36億元；截至2023年四季度末，海富通強化回報的資產淨值爲2.23億元，環比減少1,312.36萬元，減少幅度爲5.56%；同比減少5,381.76萬元，下降幅度爲19.45%。到了2024年一季度末，海富通強化回報的資產淨值爲2.25億元，同比減少1,956.27萬元，同比下降8.01個百分點。

也就是說，在2023年一年內，海富通強化回報的資產淨值減少近二成，到了2024年一季度末，其資產淨值雖較2023年末增長了0.82%，但仍不及2023年三季度末及以前的水平。

4.2 海富通強化回報混合近1年收益率告負且跑輸業績比較基準，2023年全年超額收益率下探至-8.26%

業績方面，從短期看，東方財富Choice數據顯示，截至2024年4月25日，海富通強化回報混合近1個月以來、近6個月以來的收益率分別爲2.07%、3.19%，高於其業績比較基準分別爲0.24%、1.41%的漲幅。

但是，從長期看，截至2024年4月25日，近1年以來，海富通強化回報混合的收益率爲-5.1%，遠低於業績比較基準爲2.84%的漲幅。

分年度來看，2019-2021年，海富通強化回報混合各年內的收益率分別爲15.81%、13.41%、7.97%，均高於各年其業績比較基準的漲幅。2022年，海富通強化回報混合的收益率告負，爲-2.33%，低於收益率爲2.82%的業績比較基準，超額收益率爲-5.15%

而2023年，海富通強化回報混合的收益率爲-5.44%，遠低於其業績比較基準爲2.82%的漲幅，超額收益率下探至-8.26%。

換言之，海富通強化回報混合2023年全年的收益水平不及2022年。

總而言之，曾經執掌9只指數型基金的江勇，目前主要管理偏股混合型基金及債券型基金，其名下的靈活配置型產品海富通強化回報混合在其任職期間內的收益率告負，且出現了持有人戶數減少、資產淨值下降等情況。即將發行的偏股混合型基金海富通紅利優選混合A，或將是江勇執掌的首隻偏股混合型基金，該基金未來的表現將如何？

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