多隻基金現大額贖回，有產品成立不到半年，債券基金較爲多見

9月4日，大成基金旗下大成惠興一年發佈公告稱，該基金在9月3日發生大額贖回，已於當日提高基金份額淨值精度；同日，渤海匯金資管也公佈旗下渤海匯金興榮一年在9月2日發生大額贖回的情況。

連日來，有關基金出現大額贖回的公告接連發布。從這些基金的運作情況來看，有的成立至今不足半年，比如蜂巢趨勢臻選等。另外，就最近出現大額贖回的基金類型來看，普遍集中在債券基金。

有分析指出，目前信用債配置性價比降低，市場中出現明顯調整，使得機構出現預防性贖回的機率增加，但短期內贖回壓力相對可控。

多隻基金被大額贖回，部分機構持有佔比高

9月4日，大成基金旗下大成惠興一年公告稱，該基金在9月3日發生大額贖回，並已經在當天提高基金份額淨值精度；同一天，渤海匯金資管公佈旗下渤海匯金興榮一年在9月2日發生大額贖回的情況。

對此，《每日經濟新聞》記者查閱了兩隻基金最新的運作情況發現，兩隻出現大額贖回的基金並非市面上規模迷你甚至有清盤風險的產品，反而是有一定規模的基金。比如，大成惠興一年定開今年中報統計的規模合計達到30.49億元。

然而，從這些基金的持有人結構來看，機構持有人佔比高，兩隻基金均達100%。也就是說，兩隻基金的機構定製色彩濃。與此同時，兩隻基金均是發起式產品，故而管理人固有資金也有投入。雖然均承諾自合同生效起鎖定三年或不少於三年時間，但就合同生效日期來看，現階段均已解禁。

一般來說，基金出現大額贖回就意味着當日淨贖回量超過基金規模的10%。中報統計兩隻基金的管理人持有佔比均在當期的2%以內，因此，非管理人的其他機構出現大額贖回就是大概率事件。且以兩隻基金今年中報披露的持有人戶數來看，大成惠興一年所有機構持有戶數219戶，而渤海匯金興榮一年僅爲2戶。

相比之下，近期出現大額贖回的蜂巢趨勢臻選則不同。公告顯示，該基金A、C、E類份額產品均有發生鉅額贖回。截至中報數據，基金僅有披露A、C份額數據，個人投資者佔比超過99%；E類份額在今年8月30日起售，目前暫無最新的統計數據。不過就年中統計的基金總規模來看，基金份額總額約5418.07萬份。E份額的出現能否扭轉規模日漸迷你化的態勢不得而知，但隨着大額贖回的再次出現，基金的規模再次面臨考驗。

債基頻遭大額贖回，機構提前進行預防？

除了看到基金的贖回壓力依然不小外，還有一個現象值得關注，便是債券型基金頻頻出現大額贖回的情況。這一現象不僅是近期出現頻次較高，其實下半年以來甚至全年都有類似的情況。

Wind統計顯示，僅以公募基金爲例，目前已經因爲出現大額贖回要調整淨值精度的公告當中，絕大多數來自於純債基金。月以來，共有18只基金公告被大額贖回，其中僅有3只產品爲權益類產品。

然而，有關債市火熱的討論不斷，爲何卻頻頻有債基出現大額贖回？原因也與債市的火爆有關。

簡單來說，低利率環境利好債市不假，但實際投入債市的資金越來越多，導致後來者的持有收益率降低，投資性價比降低，越來越多的新發債券票息收益已經不能滿足配置的需要，促使一些資金套利離場。

而對比無風險國債的供應速率，信用債的供應顯然更多也更快，但後者的風險也相對前者較高，所以在性價比都有所降低的當下，信用債資產成爲很多機構投資人當下最先拋售的對象，拋售帶來的債券價格的下跌也會影響一衆債券基金的收益率，使得持有人中間也會因此而引發贖回，甚至大額贖回。

有分析指出，本輪調整前信用市場收益空間所剩無幾，且考慮稅收損益後，與國債相比，部分新發信用債票息收益已無法滿足最低票息要求，信用債配置性價比顯著降低，也需要調整來打開收益空間，由此助推了本輪調整。

當然，出現類似的情況並非持續對債市構成利空，且此前也有機構出於風險防禦進行預防性贖回的情形，短期內的贖回壓力難以形成顯著的負面影響。國盛證券最新研報就指出，當前利率上行速度和幅度均不及2022年以來歷次債市大跌，贖回風險較爲有限。大規模負反饋是否形成，核心在於債市投資機構負債端是否能夠保持穩定。