觀念平臺－Coinbase上市給臺灣的啓示

加密貨幣交易平臺Coinbase 4月14日在那斯達克交易所（Nasdaq）掛牌上市，根據參考價推估其估值約653億美元。不同於傳統的IPO上市模式，Coinbase採取直接上市策略，這跟近年來許多獨角獸企業的IPO模式一樣，像是Spotify、Slack、Palantir。所謂的直接上市是指企業在交易所掛牌交易時，並未透過傳統的承銷商及投資銀行事先的評估和包銷，而是直接把原有股票上架到公開市場買賣。姑且不論比特幣本身是否能取代法幣，或是被視爲投機性的資產，都仍有待後續市場觀察，不可否認Coinbase的上市對於整個加密貨幣產業是有一定的影響力和意義的。

首先，由於Coinbase是第一個在美國掛牌上市的加密貨幣產業，而且是那斯達克證交所第一個直接上市的個股。當加密貨幣市場透過IPO進入傳統的股票市場交易時，也等同於某種程度在傳統市場的合法化。直接上市、不透過承銷商也是Coinbase秉持去中心化原則的表徵之一，同時也增加資本流動性和吸引更多加密貨幣的投資人。根據一份2020年7月的報告指出，Coinbase擁有超過3500萬的用戶，並且持續快速增加中。因此，在它掛牌上市當天，比特幣再次衝破64,000元美金，這樣的慶祝行情代表投資人的熱情與信心，認爲是一個重要的里程碑。

另外，也能從Coinbase的市場價值觀察。從2018年正式估值可見，它當時接受了3億美元的融資，並且市值來到80億美元。再加上2018年比特幣開始備受市場關注後，整個交易市場活絡也更帶動Coinbase的交易量，根據CoinMarketCap.com的數據，以交易額計算，Coinbase爲全球第三大數位資產交易所，僅次於幣安（Binance）和中國火幣網。根據其自行提供最新的報告指出，2021年第一季的營收估計爲18億美元，是去年同期的9倍，未來的發展備受市場矚目。

從監管的角度來看，Coinbase的上市別具意義。在各國政府開始強勢監管之際，Coinbase掛牌上市傳統金融市場，無疑是對整個加密市場再度創造一個里程碑。加密貨幣借貸及交易平臺Celsius Network的負責人Alex Mashinsky表示，Coinbase上市可視爲對於加密貨幣的進一步驗證，也是加密貨幣產業與傳統金融產業接觸的好機會。整體來說，此一突破不僅增加了投資人對加密貨幣市場的信任度及透明度，也有許多人開始預期Coinbase上市可以推動加密貨幣的ETF在美國的可能性。

從另一個角度來看，不同於許多業者採取被動等待政府監管的態度，Coinbase從創立開始就合規申請各種監管牌照，並且積極參與美國政府在加密貨幣上創建新規範，也因此該平臺目前主要的交易用戶爲機構客戶、追求安全穩定的投資者，而非短期投資客。這部分的正規形象，或許也是它能成功打進傳統金融體系的因素之一。

隨着美國三大交易所－Nasdaq讓加密貨幣業者首度IPO，這也表示政府並非全面封殺，而是透過監管可以保護整個交易市場和投資人的權益。在此同時，我行政院於今年4月7日頒佈一則行政命令，依照洗錢金融行動工作組織（FATF）的指導方針劃定虛擬通貨平臺及交易業務範圍，並明確規範業者需進行交易監控、可疑交易通報等規範。

個人認爲，先不論加密貨幣是否可以取代法幣，會不會成爲下一個世代的交易主體，暫且從投機性資產、數位資產的角度去看待，再加上許多機構投資人不斷進場之下，再加上政府從旁監管下，個人相信，加密貨幣的生態系將會更加完善。