產經解析－負面因素漸散 新興市場三投資主題吸睛

隨着成熟國家的通膨逐漸受到控制，新興市場也不例外，但通膨在新興市場中差異很大。中國的通膨率就非常低，部分原因是疫情期間沒有大量的經濟刺激。因此，在重新開放後，並沒有出現通膨大幅反彈和上升的情形。其他地方如拉丁美洲，通膨率仍然較高，但正逐漸下降。

因此整體看來，新興市場的通膨正在下滑。就經濟成長率而言，新興市場在未來幾年內有望超過成熟市場的成長率。聯博認爲，這對新興市場股票來說，會是一個助益。

美國的貨幣政策確實會影響投資人情緒和資金流動，過去十年美元非常強勢，對新興市場來說有些逆風，因爲更多的資金因此流入美國。但隨着美國的利率可能下調，我們認爲未來十年不太可能像過去十年那樣出現強勢美元，意味着新興市場未來的負面影響可能會減少。

雖然中國是新興市場中最大的一部分，但有趣的是，新興市場在任何時候都有許多不同的故事上演。因此，除了中國，其實還有許多值得着墨的主題。

第一，近岸外包（Nearshoring）。全球企業正在重新組織他們的供應鏈，在東歐或拉丁美洲如墨西哥等地建設設施。以墨西哥爲例，機場和水泥等公司就受益於近岸外包潮流。

第二，大規模轉型。在中東地區，沙烏地阿拉伯正在進行大規模經濟與產業轉型，也就是進行一項名爲「願景2030」的龐大發展計劃，其中包括在紅海建設50個旅遊度假村，這需要大量設備，而這些設備有很大一部分就來自於中國。

第三，人工智慧供應鏈。亞洲科技領域有着巨大的成長，特別是在與人工智慧相關的供應鏈技術。在韓國等地，公司治理改進計劃正推動市場發展。

人們非常熱衷於美國與人工智慧相關的公司，但許多人沒有意識到，要實現人工智慧，還需要其他技術硬體共同運作。這些硬體很多來自亞洲，尤其是韓國和臺灣。因此，在亞洲的技術領域中有許多機會，可以提供供應鏈、零件和硬體，真正讓人工智慧運作。

聯博認爲，新興市場相對風險較高，但從反而來看也是機會，這就是爲什麼需要主動投資者進行研究。總體來說，投資人不應該選擇投資國家或經濟，而是投資公司，透過由下而上研究，去挖掘那些真正有價值的公司。

印度就是一個好例子。印度約佔新興市場基準指數的17％，在成長速度上超過了中國；但同時，我們也看到股票評價的情況。對於價值投資者來說，印度的股市看起來價格相對較高，要找到存在機會的公司更具挑戰性。

因此，我們認爲重要的是要將表現良好的經濟體與股票評價分離。現在的中國看起來就相對便宜，投資人的情緒相當負面，我們目前就正在尋找潛在的轉折點，可能會爲股票投資人帶來更多契機。