產經解析－聚焦新興市場三大投資契機

受到中國2020年第四季GDP強勁成長的激勵，加上美國民主黨意外贏得喬治亞州兩席參議員補選席次，進而提振市場對美國祭出刺激措施的信心，新興市場股市在2021年1月份延續了2020年的漲勢，MSCI新興市場指數在1月上漲約3％，表現優於成熟市場。

不過，儘管新興市場股市從過去兩年開始逐步出現復甦跡象，但由於主要國家持續籠罩在疫情的變數之下，許多投資人仍然對新興市場股市抱持疑問。聯博認爲，其實無論從基本面、評價面、和技術面來看，2021年的新興市場仍然大有可爲。

首先，聯博預期2021年新興市場的GDP將成長6.6％，其中中國可望達到8.2％。在經濟成長帶動之下，可望支持新興市場股債市的表現。另一方面，盈餘成長一向是決定股價的關鍵，我們觀察到過去幾個月，新興市場企業開始上修獲利目標，預期2021年新興市場企業的每股盈餘將比2020年成長30％。

其次，從評價面來看，雖然目前新興市場股市的投資評價接近長期平均值，相對成熟國家股市，仍有吸引力。目前新興市場企業財測相對樂觀的背景下，投資人可望以相對較具吸引力的價格來參與企業成長前景。

第三，我們觀察到，從2020年下半年起到2021年1月，流入新興市場股債市的資金強勁成長，顯示投資人對新興市場的信心已經改善。然而，即便近期資金涌入，但是相較於過去幾年，目前機構投資人與零售投資人在新興市場股市的配置仍然相對較低。在資金行情催化下，2021年新興市場應仍具表現空間。

除了上述三個利多，我們認爲在拜登執政時代，美國有機會微調貿易關稅，但諸如禁止美國民衆投資具有解放軍背景的中資企業等政策，恐怕不會在短期內有所調整。因此，預期中美兩國將維持競爭關係，但互動可望相較川普時代舒緩，這不僅有助於新興市場表現，也可望降低波動性突然攀升的機率。

另在經濟與股市可望雙雙復甦的環境下，投資人不妨聚焦新興市場三大投資契機。首先，2021年是中國「十四五規劃」的元年，聯博認爲，具備創新能力的中國科技企業可望成爲「十四五規劃」下的受惠者。

此外，美國經濟活動已經嶄露覆蘇跡象，由於美國約有2／3的GDP來自消費支出，因此，消費需求可望逐步成長，進而帶動亞洲與拉丁美洲等國家的出口。另一方面，受惠美國房市仍然蓬勃發展，美國對於建材、傢俱，以及營建機具的需求可望攀升，而這些產品同樣主要來自新興市場，並將帶動對大宗商品的需求。

整體而言，在國家部分，聯博相對看好疫情控制較佳的北亞國家；在產業部分，我們則較偏好科技、汽車、與金融等類股。但由於未來不確定性仍存，建議投資人在佈局新興市場時仍須慎選投資標的，多元佈局，以其有機會掌握後疫情下的全球復甦良機。