財聯社債市早參6月26日|審計署：部分地區形成違規政府隱性債務112.58億元；“1元面值退市”發威，低價轉債加速下行

債市要聞

【審計署：部分地區形成違規政府隱性債務112.58億元】

審計署網站發佈國務院關於2023年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告提到，持續加力化解重大經濟風險，爲推動高質量發展提供堅實保障。完善重大風險處置統籌協調機制，壓實企業主體責任、部門監管責任、地方屬地責任。對地方債務風險，要建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制，完善專項債券項目穿透式監測。報告還提到，審計19省市發現，債務風險總體可控，但仍有2方面隱患：一是違規舉借債務尚未全面停止。24個地區所國企通過在金融資產交易所違規發行融資產品、集資借款等方式向社會公衆融資，至2023年底餘額373.42億元，主要用於支付到期債務、發放人員工資等，形成政府隱性債務112.58億元。二是拖欠賬款有所新增。10省市56個地區在按要求建立拖欠臺賬鎖定存量後，2023年3月以來又新增拖欠76.31億元，其中5個地區在無預算安排、未落實資金來源的情況下安排車站等項目建設，新增拖欠69.5億元。

【李強：注重固本培元 增強經濟發展的基礎支撐能力】

6月25日上午，國務院總理李強在大連出席2024年夏季達沃斯論壇開幕式並致辭。李強強調，我們要始終把握建設開放型世界經濟的大方向，開闢未來經濟發展的廣闊藍海，共同打造新的發展空間。致辭後，李強就中國經濟及新興產業等回答了世界經濟論壇主席施瓦布的提問。他強調，我們注重固本培元，增強經濟發展的基礎支撐能力，長短結合、標本兼治打好政策“組合拳”，紮實推動高質量發展。

【金融穩定法草案二審稿完善金融風險防範處置相關規定】

金融穩定法草案25日提請十四屆全國人大常委會第十次會議進行二次審議。草案二審稿明確中央金融工作領導機構及其職責，完善關於金融風險防範處置相關規定。 草案二審稿明確中央金融工作領導機構及其職責，在“總則”中對中央金融工作領導機構及其職責作出規定，相應刪去草案一審稿中關於國家金融穩定發展統籌協調機制的組成、職責等相關內容。 草案二審稿完善關於金融風險防範處置相關規定。一是加強金融監管。明確規定依法將金融活動全部納入監督管理，強化機構監管、行爲監管、功能監管、穿透式監管、持續監管和監管問責，提升監管能力和監管協同水平；設立金融機構，從事金融業務活動，必須依照法律、行政法規的規定經國務院金融管理部門批准。二是強化金融風險防範。增加規定國務院有關部門、省級人民政府按照職責分工履行防範和依法查處非法金融活動的責任；完善金融風險防範制度，加強金融風險的監測、識別、預警和早期糾正。三是壓實金融風險處置責任。進一步明確國務院金融管理部門、省級人民政府以及國務院其他有關部門在金融風險處置方面的責任分工。 此外，草案二審稿還作了一些技術性修改完善，與中國人民銀行法、商業銀行法、銀行業監督管理法、證券法、保險法等金融法律中關於相關領域風險防範、化解、處置的規定相銜接。

【自然資源部擬通過專項債券支持政府回收房企閒置用地】

6月24日，經濟觀察網獲悉，自然資源部正和有關部門研究如何盤活利用已出讓未開發土地的政策，支持地方政府收回、收購閒置土地。在“如何收地”方面，自然資源部給政府有償收回閒置土地設置了準線：須是非企業自身原因造成閒置或者土地局部未開發，且企業無力繼續開發、也難以轉讓的土地。若是企業原因導致超期未動工兩年以上的土地，政府應依法無償收回。收回存量土地後，自然資源部鼓勵地方政府優化規劃條件後重新供應，明確收回土地優先用於保障性住房。如果地方政府收購存量土地用於保障性住房，其回收價格不能高於保障性住房售價扣除建安成本和合理利潤後的水平。對於收地資金，自然資源部計劃通過專項債券爲地方政府提供資金支持，但要求地方政府量力而行，堅決避免新增地方政府隱性債務。

【OMO大額投放呵護跨季，本週已投放3500億，國債交投火熱】

本週以來，臨近跨季，央行持續呵護季末流動性平穩，本週先後投放500億元和3000億元7天OMO。蒙商銀行金融市場部債券投資交易員崔世俊對錶示，資金面前緊後鬆的態勢、整體跨季無憂。自6月中下旬以來長端和超長端利率仍再度下行，不斷突破關鍵點位。截止週二，超長期國債活躍券230023日內成交已達1015筆，高出10年國債活躍券240004成交數（564筆）和10年國開活躍券240205成交數（917筆）。華西證券表示，隨着MLF的定價指導性被打破，市場對於長端、超長端的心理預期底線，似乎也在同步放開。

【“1元面值退市”發威，低價轉債加速下行，轉債退市風險幾何？】

昨日，中證轉債指數收漲0.41%，終結了此前連續4日的大跌。在本輪下跌中，低價轉債遭遇了集中拋售，除了信用評級下調風險發酵的原因，正股“面值退市”的影響也引起了市場的重視，這一因素加劇了近期轉債及其正股的下跌。目前，評級集中下調對市場的壓力仍存，但轉債退市風險並不大，個股公司研究對轉債投資的重要性提升。財聯社此前已報道過，6月進入評級密集調整期，市場對轉債的信用風險關注度提升，而低價轉債反映的是市場對其信用風險的定價。有資深固收分析師向財聯社表示，部分下跌的低價轉債可能並沒有嚴重的信用風險，依然跌破了債底。由於權益市場的風格不利於小微盤、低價股，以及上市公司的經營仍有些許瑕疵，其正股價格持續下挫，接近1元后更是陷入加速下跌，情緒波及轉債市場。

【半年考覈臨近銀行票據衝量開始了？國股行3個月轉貼利率報1.05%創年內新低】

臨近6月末，票據市場和同業存單利率進一步走低。Wind最新數據顯示，6月24日，國股行三個月期限轉貼利率報1.05%，創下年內新低。6個月的轉貼（國股貼）報1.34%，也啓動下行模式。6月25日，北京某頭部券商銀行業分析師對財聯社表示，最近兩個月一直在密切關注票據利率和成交情況，近日數據顯示出，銀行體系持續在票據衝量以滿足信貸指標任務。興業研究報告認爲，考慮當前經濟基本面仍處於修復狀態，票據利率無大幅上行基礎，6月在維持信貸規模和對新《商業銀行資本管理辦法》的考量下，商業銀行票據衝量的規模或不大，月末或有波動風險，臨近月末票據利率有上行可能。

【信託三方代銷全部暫停？有渠道方昨晚接多家信託公司通知停止合作】

財聯社獲悉，部分信託公司收到屬地監管部門的窗口指導，被要求全面暫停第三方代銷業務。對此，財聯社記者從多名信託三方代銷人士獲悉，該消息屬實，已收到多家信託通知停止合作。“昨天晚上接到通知，基本上合作的幾家信託公司全都暫停了合作。無論是計劃發行還是正在發行的集合信託產品，都全都暫停。”有江浙地區信託三方代銷人士告訴財聯社記者，雖然公司有證監會批准的公募基金代銷牌照公司，但（這類公司）也在暫停的範疇內。據瞭解，目前華鑫信託、金谷信託均已通知三方代銷合作方暫停合作。有消息人士透露，下週還陸續有信託公司將暫停三方代銷業務合作。金樂函數分析師廖鶴凱在接受財聯社記者的採訪時指出，短期內，大量相關行業的從業人員都會另謀出路，相關公司業務發展可能有所停滯，市場活躍度或有所降低。從中期來看，行業存量業務規模還是會維持在目前水平。從長期來看，市場需求日趨多元化，也需要多元化的解決方案。

【萬科境內外債齊跌，此前公司從交行提款15億元】

截至昨日收盤，萬科公司債多數下跌，“22萬科04”跌近4%，“20萬科08”跌超1%，“20萬科02”、“21萬科04”跌0.7%。昨日萬科公告，公司向銀行申請貸款並已提款15億元，控股子公司深圳萬科以持有的深圳森懋置地有限公司100%股權爲該貸款提供質押擔保。

境外債方面，萬科企業2029年11月到期美元債勢創4月12日以來最大跌幅，該公司3.5%債券每1美元跌2.9美分，至51.6美分。該公司2027年11月到期的3.975%債券每1美元跌2.5美分，至59.4美分；2025年5月到期的3.15%債券每1美元跌2美分，至82.2美分。

【消金公司上半年密集發行金融債，累計規模達255億元】

6月24日，中國貨幣網披露，興業消費金融股份公司2024年第四期金融債於2024年6月21日簿記發行。據統計數據，年內共有6家消費金融公司發行金融債。比如，杭銀消費金融已發行2期金融債，發行總額爲25億元；興業消費金融發行了4期金融債，發行總額爲75億元；招聯消費金融發行了4期金融債，發行總額爲80億元；馬上消費金融發行了2期金融債，發行總額爲25億元；中銀消費金融發行了2期金融債，發行總額爲30億元；中原消費金融發行了20億元金融債等。年內持牌消費金融公司合計發行金融債15單，累計發行規模達255億元。

【日本央行7月或同時縮減購債及加息】

日本央行正在釋放信號，暗示其7月的量化緊縮(QT)計劃可能超出市場預期，甚至可能伴隨着加息。日本央行資深觀察人士、Totan Research首席經濟學家Izuru Kato表示，日本央行必須在匯率穩定的需要與債市穩定的需要之間取得平衡，出於這個原因，該央行可能會在每個季度進一步削減債券購買規模。

【美聯儲壓力測試揭榜在即，大行能否向監管新政發起挑戰？】

美聯儲將在當地時間26日公佈年度銀行壓力測試結果，評估金融機構抵禦特定風險的能力。按照美聯儲此前公佈的計劃，今年將對32家總資產超過1000億美元的金融機構進行測試，門檻比去年的2500億美元大幅降低。今年，隨着更多的中型銀行加入，外界將對美國銀行業健康狀況有更全面的瞭解。據悉，美聯儲今年設定“嚴重不利”情景設想包括失業率從2023年的6.4個百分點躍升到10%的峰值。房價下跌38%以及短期利率降至幾乎爲零等。與2023年一樣，該測試還預計商業地產（CRE）價格將暴跌40%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護半年末流動性平穩，6月25日以利率招標方式開展了3000億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.8%。Wind數據顯示，當日860億元逆回購到期，因此單日淨投放2140億元。

信用債事件

■融創房地產：當前重大事項不確定性已消除，“H融創07”6月26日開市起復牌；

■五礦地產項目公司向股東提供貸款的期限延長至2027年，涉及金額31億；

■陽光城集團已到期未支付的債務本金合計金額715.26億元；

■惠譽：將東風汽車集團評級下調至"A-" 展望負面；

■金科地產等被強制執行1.68億餘元，金科地產累計被執行超77億；

■聯合資信下調山鷹國際及“山鷹轉債”、“鷹19轉債”信用等級至AA，展望調整爲穩定；

■建設銀行：惠譽將建設銀行展望由穩定調整爲負面的總體影響極其有限；

■大連萬達集團等新增被執行人信息，執行標的12.1億餘元；

■國裕物流:"15國裕物流CP001"、"15國裕物流CP002"仍未償付本息；

■新世紀評級:延遲披露杉杉集團2020年公司債券跟蹤評級報告。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率漲跌參半】

週二，貨幣市場利率漲跌參半，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行1.42BP報1.963%，7天期上行3.86BP報2.046%，創逾一個月新高，14天期下行1.15BP報2.1214%，1月期報2.05%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001跌4.0個基點報1.96%；FDR007漲10.0個基點報2.1%；FDR014漲3.0個基點報2.13%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001跌3.0個基點報1.99%；FR007跌5.0個基點報2.3%；FR014漲4.0個基點報2.14%。

【利率債|銀行間主要利率債收益率多數下行】

週二，國債期貨全天位於高位窄幅震盪，集體收漲。30年期主力合約漲0.31%報109.04元，10年期主力合約漲0.11%報105.15元，盤中均續刷新高；5年期主力合約漲0.09%報103.9元，2年期主力合約漲0.04%報101.92元，爲2020年5月左右新高。

銀行間主要利率債收益率全線下行,截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240004收益率下行0.6bp報2.26%，30年期國債活躍券230023收益率下行1.1bp報2.445%，10年期國開活躍券240205收益率下行0.5bp報2.34%。

交易員表示，央行加大投放量，短端下行幅度不小爲長端打開了空間。李強總理關於目前不能下猛藥刺激經濟的發言，市場解讀爲短期不會有增量政策，進一步推升債市做多情緒。

【信用債|信用債窄幅震盪，各期限信用債收益率多數小幅上行】

週二，信用債窄幅震盪，各期限信用債收益率多數小幅上行，全天成交1434.18億元。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.83個基點報2.03%；3年期收益率下行0.71個基點報2.1553%；5年期收益率下行0.98個基點報2.2855%。AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.82個基點報2.13%；3年期收益率下行0.71個基點報2.2553%；5年期收益率下行0.98個基點報2.3855%。

漲幅超2%的信用債共15只，城投債表現較好，其中“15寧交投MTN001”、“23啓點債”、“24鄒城資產PPN001”漲幅位居前三，分別漲6.35%、6.29%、3.92%，分別成交5050.75萬元、3188.42萬元、14572.46萬元。

跌幅超2%的信用債僅1只，“24高創投資PPN001”跌幅2.89%，成交2043.074萬元。

高收益債：共4只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22金地MTN001”、“21金地MTN007”、“21金地MTN006”收益率位列前三，分別爲23.45%、22.52%、20.78%，三隻債分別成交6687.55萬元、1195.82萬元、1128.04萬元。共8只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“21萬科MTN003”、“21萬科04”收益率位列前三，分別爲14.67%、11.58%、11.53%，三隻債分別成交1641.74萬元、1572.59萬元、3894.66萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌0.2個基點報4.077%】

週二，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌0.2個基點報4.077%，法國10年期國債收益率跌2.1個基點報3.162%，德國10年期國債收益率跌1.1個基點報2.405%，意大利10年期國債收益率跌0.7個基點報3.921%，西班牙10年期國債收益率跌0.6個基點報3.266%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲1.1個基點報4.745%】

週二，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲1.1個基點報4.745%，3年期美債收益率漲1.6個基點報4.473%，5年期美債收益率漲1.6個基點報4.275%，10年期美債收益率漲0.8個基點報4.245%，30年期美債收益率漲1個基點報4.376%。