財聯社債市早參9月2日|央行公開市場買賣國債正式落地；財政部：7月末全國地方政府債務餘額42.8萬億元

債市要聞

【中國央行：2024年二季度末個人住房貸款餘額37.79萬億元，同比下降2.1%】

中國央行發佈二季度金融機構貸款投向統計報告。2024年二季度末，房地產開發貸款餘額13.77萬億元，同比增長2.8%，增速比上年末高1.3個百分點，上半年增加6105億元。個人住房貸款餘額37.79萬億元，同比下降2.1%。2024年二季度末，人民幣房地產貸款餘額53.1萬億元，同比下降1%，增速比上年末高0.04個百分點；上半年增加1976億元，同比多增427億元。

【央行公開市場買賣國債正式落地，1000億淨買入側重流動性調節】

8月30日，央行正式開啓公開市場國債買賣操作，8月淨買入1000億元。其操作模式非公開市場招標，避免了對市場利率的干擾，“買短賣長”的模式顯示央行對於利率曲線“向上傾斜”的訴求較強。淨買入規模不算大，專家認爲側重於調節流動性。國盛證券固收首席楊業偉認爲，公開市場國債買賣短期規模可能有限，大規模實施依然需要等待國債市場深度提升。從流動性角度來看即投放1000億中長期流動性，在不降準的背景下，客觀上起到補充中長期流動性的效果。若後續國債買賣操作更多以上述模式進行，其影響將集中在間接調控收益率水平和形態，以及調節流動性上，而非直接影響債券價格。

【財政部：截至2024年7月末全國地方政府債務餘額42.8萬億元】

8月30日，財政部數據顯示，截至2024年7月末，全國地方政府債務餘額428009億元。其中，一般債務162425億元，專項債務265584億元；政府債券426347億元，非政府債券形式存量政府債務1662億元。截至2024年7月末，地方政府債券剩餘平均年限9.3年，其中一般債券6.2年，專項債券11.2年；平均利率3.18%，其中一般債券3.17%，專項債券3.18%。2024年7月，全國發行新增債券3200億元，其中一般債券385億元、專項債券2815億元。全國發行再融資債券3908億元，其中一般債券1780億元、專項債券2128億元。合計，全國發行地方政府債券7108億元，其中一般債券2165億元、專項債券4943億元。

【國家統計局：8月製造業PMI爲49.1%】

8月31日，國家統計局發佈數據顯示，8月份，製造業採購經理指數（PMI）爲49.1%，比上月下降0.3個百分點，製造業景氣度小幅回落。從企業規模看，大型企業PMI爲50.4%，比上月下降0.1個百分點，仍高於臨界點；中、小型企業PMI分別爲48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3個百分點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均低於臨界點。8月份，非製造業商務活動指數爲50.3%，比上月上升0.1個百分點，非製造業景氣水平略有回升。

【券商上半年分倉佣金收入68億下滑近3成，27家券商收入過億】

公募基金2024中報悉數披露完畢，券商分倉佣金收入也隨之揭曉。據財聯社報道，2024年上半年券商分倉佣金收入爲67.74億元，同比下滑29.67%。共有27家券商分倉佣金收入過億，較去年同期減少了6家，4家券商分倉佣金收入超過3億元，較去年同期減少了7家。分倉佣金收入排名前五的分別是中信證券、廣發證券、中信建投證券、長江證券、國泰君安證券，除中信證券和長江證券名次未變，其他三家排名較2023年同期均已發生變化。佣金席位佔比方面，頭部券商依然佔據較大份額，前十名券商席位佔比共計41.87%。

【A股銀行淨息差最低已至1.14%，跌破“1.3”增至4家，已發年報近7成跌破“1.8”】

今年上半年，上市銀行淨息差繼續普遍下行，其中多家上市銀行淨息差再破新低，且不同銀行之間息差水平分化加劇。據財聯社統計，目前已披露半年報的31家銀行中有29家淨息差出現下滑。其中，淨息差水平跌破1.8%“警戒線”的已有21家，佔已披露中報銀行比例約67.7%。淨息差水平跌破金融監管總局披露二季度商業銀行淨息差均值1.54%的已有11家，佔已披露中報銀行比例約35.5%。其中，西安銀行淨息差水平降至1.21%，爲該銀行財報披露淨息差首次跌破“1.3%”（一季報未披露淨息差數據）。此外，廈門銀行、上海銀行淨息差首次跌破1.2%。其中，廈門銀行當前淨息差爲1.14%，成爲當前淨息差水平最低的上市銀行。據統計，截止目前，廈門銀行、上海銀行、西安銀行、交通銀行等4家上市銀行淨息差在1.3%以下，機構數量較2023年年報增加了一倍。

【年中成績單亮眼！理財委外業務持續增長】

續銀行披露半年報後，旗下理財子的年中業績表現也陸續浮出水面。據Choice數據統計，截至30日，已披露的理財子共計13家。從業績來看，各家機構理財產品存續規模與銀行理財整體市場規模持續攀升，其中興銀理財以2.15萬億元的產品規模暫居首位。值得關注的是，在資產配置結構方面，隨着規模擴增，理財委外業務和同業業務增速較爲顯著，對理財較高收益回報提供支撐，上半年理財市場整體處於良性循環的增量市場中。展望下半年，不少機構預計銀行理財仍有望呈現“逐季回升”態勢，在產品多樣化和投資策略靈活度上有望得到提升，但增速會逐漸放緩。此外對於市場關注的對於未設立理財子公司的銀行存量理財逐步壓降，業內人士表示對債市衝擊預計較爲有限。

【農業銀行發行年內首期TLAC非資本債，行使了超額增發權】

中國農業銀行公告，完成發行“中國農業銀行股份有限公司2024年第一期總損失吸收能力非資本債券(債券通)”，本期債券共三個品種，具體如下：品種一“24農行TLAC非資本債01A(BC)”爲4年期固定利率債券，在第3年末附有條件的發行人贖回權。實際發行規模爲350億元，行使了200億元超額增發權，票面利率爲2.18%。品種二“24農行TLAC非資本債01B(BC)”爲6年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權。實際發行規模爲100億元，票面利率爲2.24%。品種三“24農行TLAC非資本債01C(BC)”爲11年期固定利率債券，在第10年末附有條件的發行人贖回權。實際發行規模爲50億元，票面利率爲2.39%。

【萬科：公開市場年內僅餘一筆20億元境內債待還】

在萬科2024年中期業績會上，萬科執行副總裁、財務負責人韓慧華在會上表示，下半年待交付房源近10萬套，交付量同比下降40%，到期的公開市場信用債目前僅餘20億元境內債券待還。萬科會錨定既定的經營目標，繼續保持銷售和回款的穩定，加快推進大宗交易和股權處置，繼續按照量入爲出的原則平衡好收支節奏，在全力完成下半年交房任務的同時，創造更多自由可用的現金流。

【美國7月核心PCE物價指數同比上升2.6%，低於市場預期】

美國7月核心PCE物價指數同比上升2.6%，預估爲2.7%，前值爲2.6%；美國7月核心PCE物價指數環比上升0.2%，預估爲0.2%，前值爲0.2%。隨着美聯儲似乎勢將在9月啓動寬鬆週期，投機交易員自2月以來首次看跌美元。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至8月27日當週的最新數據，對衝基金、資產管理公司和期貨市場其他參與者的淨頭寸在爲美元下跌做準備。交易員押注美元進一步下跌的頭寸約爲98億美元，爲1月以來最多。

【美聯儲博斯蒂克：通脹離美聯儲2%的目標“仍有很大差距”】

美聯儲博斯蒂克表示，通脹率已從2022年的峰值大幅下降，但近期數據距離央行2%的目標“仍有很大差距”。他表示，“爲令通脹回落至目標，我一直高度專注於短期”。博斯蒂克稱，官員們開始討論長期而言利率將穩定在何種水平，並補充說他在6月發佈的最新經濟預測摘要中將中性利率定爲3%。浙商銀行財富管理部總行投顧周錦舜分析認爲，美國貨幣市場基金總資產創新高，美債總體向上，收益率曲線逐步迴歸正常。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護月末銀行體系流動性合理充裕，8月30日以固定利率、數量招標方式開展了301億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數據顯示，當日3793億元逆回購到期。

信用債事件

■格力地產：擬進行重大資產置換，將逐步退出房地產業務；

■南通三建：被納入失信被執行人名單；

■“21凱里01”評級從AA(2)下調至AA-；

■正榮地產：重組支持協議最後截止日期已進一步延長至9月5日；

■“24任丘經發PPN001”評級從AA下調至AA(2)；

■天津銀行：擬收購薊州村鎮銀行剩餘65%股權並將其改建爲本行分支機構；

■中陝核工業集團：由於近期市場波動較大，取消發行“24中陝核工MTN002”；

■20榮盛地產MTN002:未能按期足額兌付本息；

■武漢金控:當年累計新增借款占上年末淨資產64.7%；

■旭輝集團:子公司債務逾期總計4.1億元；

■中國城建集團:無法按期披露2024年半年度報告。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行1.86BP報1.5322%】

上週五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行1.86BP報1.5322%，7天期上行6.87BP報1.6997%，14天期下行7.35BP報1.7888%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲2.0個基點報1.54%；FDR007漲17.91個基點報1.8%；FDR014跌11.0個基點報1.77%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001漲12.0個基點報1.7%；FR007跌3.0個基點報1.87%；FR014跌2.0個基點報1.88%。

【利率債|本週14018億逆回購到期，國債期貨TL主力扭跌爲漲】

上週五，國債期貨早盤高開，隨後下跌，尾盤反彈，收盤多數微漲，30年期主力合約漲0.03%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率長短端走勢分化，截至下午16:30分，10年期國債活躍券240011收益率上行0.25bp，報2.1725%，30年期國債活躍券230023收益率上行0.25bp，報2.3575%，10年期國開活躍券240210收益率持平上一日。

交易員表示，日內受到調整存量房屋貸款利率的消息影響，疊加權益市場走強，債市振幅加大。國債10年、30年活躍券收益率日間上行超過1bp，尾盤企穩。下週將有較大OMO到期量，央行公開市場操作值得關注。

【信用債|各期限信用債收益率多數下行逾2個基點】

上週五（8月30日），信用債繼續回暖，各期限信用債收益率多數下行逾2個基點，信用利差小幅修復，全天成交超1100億元。萬科債券多數上漲，“22萬科06”漲超5%，“21萬科06”、“22萬科04”漲超3%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行2.08個基點報2.0563%；3年期收益率下行2.05個基點報2.1405%；5年期收益率下行1.5個基點報2.266%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行2.09個基點報2.1463%；3年期收益率下行2.05個基點報2.2505%；5年期收益率下行1.5個基點報2.366%。

漲幅超2%的信用債共12只，其中“22萬科06”、“22洪軌02”、“23曹國控小微債01”漲幅位居前三，分別漲5.58%、4.33%、4.14%，分別成交243.9萬元、8182.08萬元、8330.65萬元。此外，“23曹國05”漲超4%，“21萬科06”、“22萬科04”漲超3%，“20萬科02”漲超2%。

跌幅超2%的信用債共5只，“21內江小微債”、“22萬科02”、“24津城建MTN031”跌幅位居前三，分別跌4.24%、3.13%、2.94%，三隻債分別成交2037.96萬元、102.65萬元、2911.91萬元。

高收益債：共2只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22萬科MTN001”、“22萬科02”、“21金地04”收益率位列前三，分別爲20.31%、17.65%、13.25%，三隻債分別成交5130.25萬元、102.65萬元、481.65萬元。

收益率處於8%-15%區間的信用債共0只，其中“21金地04”、“22萬科01”、“21萬科02”收益率位列前三，分別爲13.25%、11.16%、11.01%，與中債估值的偏離度分別達-23.7bp、-50.17bp、-872.97bp，三隻債分別成交481.65萬元、631.22萬元、419.39萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數收漲，英國10年期國債收益率跌0.3個基點報4.013%】

上週五，歐債收益率多數收漲，英國10年期國債收益率跌0.3個基點報4.013%，法國10年期國債收益率漲3個基點報3.018%，德國10年期國債收益率漲2.7個基點報2.297%，意大利10年期國債收益率漲4.8個基點報3.699%，西班牙10年期國債收益率漲3.5個基點報3.128%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.9個基點報3.931%】

上週五，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.9個基點報3.931%，3年期美債收益率漲3.1個基點報3.789%，5年期美債收益率漲4.4個基點報3.715%，10年期美債收益率漲5.2個基點報3.914%，30年期美債收益率漲5.1個基點報4.198%。