中國垃圾債傳警訊 殖利率飆

隨着近期中國房地產企業和資產管理公司屢傳出債務危機，中國垃圾債券的收益率已躍升至2020年市場動盪末期的水準，代表投資者對企業違約的擔憂日益加劇。

華爾街日報報導，洲際交易所美銀（ICE BofA）中國美元垃圾債券指數殖利率近期節節飆升，上週五（18日）收在9.93％。

與此形成對比的是，對應於美銀全球高收益債券指數殖利率18日收於4.57％，維持在歷史新低水準附近。

由於債券殖利率與價格呈反向變動關係，中國的垃圾債券殖利率比全球高收益債殖利率高出5.36個百分點，代表債券實際價格下跌，也就是不受投資者青睞。

報導稱，美銀數據顯示，除了2020年3月一段極短的時間，上述債券的利差自2012年初以來從未超過這一水準。

中國垃圾債券市場的很大一部分是來自於房地產企業。包括先前發生違約的工業園開發商華夏幸福，以及最近股票和債券遭遇拋售的大型住宅開發商中國恆大集團等。不只如此，中國最大的資產管理公司（AMC）中國華融也傳出財務危機並宣佈延後公佈財報，上述情況都動搖了投資者的信心。

景順固定收益業務亞太地區負責人Freddy Wong表示，大多數美國垃圾債券發行人的資產負債表正在改善，反觀衆多中國房地產開發商正陷入財務困境危機。

他並表示，中國持續緊縮的信貸投放，讓大舉舉債的開發商暴露了財務弱點，另一方面，中國企業財報的透明度相對較低，一部分也影響了投資者的興趣。

約在2月份時，摩根大通的信用債分析師Soo Chong Lim就曾預測，按面值計算，約有2.5％的中國離岸垃圾債有可能在2021年出現違約。

高盛亞洲信貸策略研究主管Kenneth Ho表示，中國的垃圾債券2021年的表現遜於亞洲同類資產。他並表示，中國垃圾債券的殖利率可能會保持在高位，投資者會尋求購買熟悉的某幾家公司的債券，而不會廣泛投資。