證券商如何挑選發行權證的標的？

文／王奕辰（王衡）

券商提供投資人多一項金融投資工具做投資選擇而發行權證。權證上市買賣後，同時權證發行劵商則依據理論模型進行避險操作，因此投資人的損益和發行人並無直接關連。投資人會因標的證券漲跌而產生利得或損失，而發行人會因標的證券的波動性或流動性風險而產生利得或虧損。原則上，券商發行權證並不一定是看多或看空該標的證券。

實務上，發行劵商篩選權證發行標的證券的基本邏輯是以目前熱門的標的族羣(圖1)或下一季具有潛力熱門的標的爲首選，以基本面、籌碼面和技術面評估後，決定是否發行該標的的權證。例如當臺幣趨勢走升時，資產、金融及內需概念則可能爲未來潛力熱門族羣，然後參考標的證券上一季及下一季的財務數據，股價走勢是否翻多或呈多頭走勢，則可考慮是否發行權證。

當發行標的證券股價如劵商預期開始起漲後，認購權證也會同步熱賣。由於標的證券股價大漲認購權證則進入深價內，於是劵商則再續發價外的認購權證以滿足市場投資人的需求。由此可見並非劵商一定看好此個股才發行該標的的權證。不過值得注意的事，劵商可能以技術分析判斷走勢而加碼發行，因此隨標的股價飆漲，相關認購權證發行也是增加。當股價達到相對高點時，認售權證發行量也是增加，發行數量的比較也許可以提供投資人做爲標的股價走勢參考。

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現任：臺灣金融研究院客座講師、理周教育基金會客座講師、中國文化大學教育推廣中心客座講師、權民理財王嘉賓

學歷：上海財經大學房地產經濟博士班、英國密德塞克斯大學金融投資研究所、臺灣中山醫學大學醫事技術學系

工作經歷：統一證券金融商品部業務經理、Colliers

Taipei不動產投資部專案經理、元富證券債券暨衍生性商品部業務襄理、寶來證券理財專員、中山醫學大學附設醫院醫事檢驗師

專業：衍生性金融商品投資、海內外基金投資規劃、房地產投資融資規劃、房地產經濟研究

證照：證券分析人員

著作：玩賺權證達人秘笈、權證生死一線間：誰？偷走了我的權證、國際債券市場研究(合編)、玩賺權證：達人秘笈、權證好好玩：投資人必須瞭解的投資工具等

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