政策組合拳頻出招 永豐投信：第4季大陸科技股有望延續反彈行情

9月24日中國人行大動作宣佈降準、降息、降低存量房貸利率與房貸頭期款比例等多項貨幣寬鬆措施；同時降低人行政策利率，引導貸款和存款利率同步下調，合計預期向金融市場釋出資金超過人民幣1兆元，這是自2015年8月以來，人行再度祭出「雙率雙降」政策。此外，9月26日中國大陸中央政治局會議提出，加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出，特別是要促進房地產市場止跌回穩，這是大陸官方近期再次提出促使房地產價格止跌回升的言論。受多項政策刺激影響A股三大指數9月24日至26日大漲近10%，成交額放大創出近五個月新高。

中國人行這次提出的政策組合較市場預期更加積極，主要包括下調存款準備金率0.5%，今年內還將視情況下調存款準備金率0.25-0.5%；降低七天期逆回購利率0.2%，由1.7%降至1.5%；降低存量房貸利率平均約0.5%，統一房貸頭期款比例至15%；創設股票抵押融資機制，首期挹注股市流動性約可達人民幣5,000億元。此外，中國大陸中央政治局在9月底召開會議，研究分析經濟形勢並部署下一步工作。會議共識爲大陸當前經濟運作出現新的情況和問題，故重申致力完成全年經濟社會發展目標任務，並提及有效落實存量政策與積極推出增量政策。

永豐中國科技50大ETF（00858）基金經理人林永祥指出，當前大陸經濟正面臨長期通貨緊縮，多項指標顯示大陸社會融資規模、生產者物價指數（PPI）進入負增長，解鎖社會流動性將爲大陸走出通貨緊縮的關鍵。前期中國人行受制於保持匯率穩定致使貨幣政策調整空間有限；同時大陸官方前期雖已提出多種經濟刺激方案，但對於市場來說實爲雷聲大雨點小效果，無法有效扭轉市場對經濟衰退的預期。然而當前在美國聯準會明確進入降息循環後，現正給予中國人行更多貨幣寬鬆政策空間，同時隨着2024年即將進入尾聲，今年大陸經濟成長率能否如期達到目標5%的水準，則需要更積極的財政措施。因此當前中國人行政策超出市場預期，使得中國大陸股市短期快速上漲。

大陸股市已歷時長達三年以上的空頭走勢，滬深300指數最大跌幅超過45%，部分中小型股指數更甚，市場投資低迷。在這種情況下，超出市場預期的經濟及救市政策，都有機會使股市產生一定幅度的反彈，且反彈的力道可能相對強勁。然而中長期來看，大陸經濟仍舊面臨通貨緊縮壓力，參考日本經驗，強力且持續的貨幣寬鬆政策是改善通貨緊縮的必要條件，但並非充分條件，換句話說，美國正進入降息循環爲中國人行採取更加寬鬆的貨幣政策提供相應環境，但是能否有效改變民衆及企業對於未來經濟長期衰退的預期，進而增加居民消費與企業投資仍有待觀察。

產業類股方面，中國大陸中央政治局會議這次決議調整房屋限購政策，降低存量房貸利率，推出完善土地、財稅、金融等政策，推動建構房地產發展新模式，受此影響，近期房地產、金融保險類股帶動加權指數大幅反彈，但由於這些產業類股漲幅已高，後續持續大幅上漲空間有限。反觀在未來長期貨幣寬鬆政策環境，以及大陸官方積極推動科技產業自主發展的前景下，陸股大型科技股有望迎來2024年第4季的反彈行情。