招銀國際：維持小米集團-W(01810)“買入”評級 目標價25.39港元

智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研究報告稱，維持小米集團-W(01810)“買入”評級，認爲近期公司股價調整提供好的買入機會，目標價25.39港元。昨天該行與小米集團舉辦了線上科技企業周投資者交流活動。總的來說，該行對小米今年在全球手機市場持續獲取市場份額、物聯網業務爆品增長、海外互聯網業務持續提升及新能源汽車交付放量方面持正面看法。

招銀國際主要觀點如下：

市場討論焦點之一：存儲產品價格上漲將拉低小米毛利率水平。

昨日多家媒體報道了國際存儲龍頭公司三星將在三季度調漲存儲產品價格15%-20%的通知，該行認爲三星此次調整價格的存儲產品主要針對服務器DRAM及企業級NAND Flash產品，對小米的硬件成本影響不大。根據TrendForce的預測，3Q24E手機DRAM產品的價格將環比調漲3-8%，低於2Q24調漲幅度5-10%。小米手機毛利率在1Q24維持了較高水平，主要是由於消化了先前低成本的存儲產品備貨;而2Q24手機毛利率預計將環比有所下行，但有望在2H24E逐步回升。下半年存儲價格將較爲平穩，小米也有包括MIX Fold 4及小米15等旗艦新機型發佈，對於成本管控和毛利率的企穩都有正面驅動作用。

市場討論焦點之二：小米SU 7系列新能源汽車銷售在下半年趨緩。

管理層表示小米SU 7系列新能源車年度交付12萬輛、6月月度交付達到1萬輛目標維持不變，目前主要任務集中在增加產能。目前小米SU 7系列新能源車的交貨等待期大概在30周左右，目前小米汽車工廠已經在本月開始雙班生產製，積極提升產能;爲了更好匹配客戶訂單及工廠產能，小米在6月5日開始把SU 7汽車的鎖定訂單猶豫期從7天縮短至3天。

市場討論焦點之三：今年下半年蘋果AI iPhone的發售將對公司手機競爭格局形成挑戰。

管理層表示有信心完成今年全年1.65億臺手機出貨量的目標，主要成長驅動力來自於國際市場，包括拉丁美洲、非洲、中東和東南亞市場。在AI手機功能方面，小米基於強勁的物聯網生態系統、自研的澎湃OS系統以及語音助理“小愛同學”，能給消費者帶來AI創新的使用體驗。小米自研的“MiLM”大語言模型在今年5月通過大模型備案，並將通過端雲結合，爲”人-車-家全生態“戰略賦能。