營收看增，外資不領情 大立光 野村提三利空降評

外資對大立光保守財務預期

大立光即將在8月5日公佈7月營收，儘管先前大立光執行長林恩平已預告，因部分客戶新機開始拉貨，7月拉貨動能將會優於6月，但是日系外資還是不領情，趕在營收公佈前降評至中立，還一舉將目標價由原本的3,625元下修至3,295元，拖累大立光股價再現破底行情。

野村證券科技產業分析師李佳伶指出，光學族羣領頭羊大立光面臨三大利空衝擊：Android陣營智慧機規格升級速度慢、於蘋果市佔流失、新冠肺炎疫情影響供應鏈，短期逆風難以消散，將投資評等降至「中立」，又一樂觀派外資轉向保守陣營。

野村過去一段時間以來，原本期待第三季強勁的蘋果iPhone量產、Android陣營智慧機升級高畫素或大尺寸感測器，可以提供大立光正面利多催化劑，但野村坦言，現在看起來，大立光營運下行風險不得不慎，因而降評並下修財務預期。

外資考量供應鏈第三季瓶頸未解決，以及Android陣營智慧機至2022年升級速度緩慢，將大立光2021～2023年獲利下修2～9％，同期間每股純益144.47、156.88與160.77元，從中不難發現，大立光2021年每股純益恐比2020年衰退二成以上，就算2022、2023年反彈，獲利年增也僅8.6與2.5％，保守之情躍然紙上。

大立光除了持續面臨iPhone市佔分額流失壓力，野村更發現，因越南新冠肺炎疫情肆虐，使當地相機模組生產出現瓶頸，大立光短期出貨面臨風險。因絕大多數的iPhone供應商現已進入全力生產期，以支應新機種量產，短期間內很難轉移訂單或轉移生產基地。

野村證券認爲Android陣營智慧機中長期終將升級相機規格，藉此提升在高階領域中的品牌形象。然而，Android陣營智慧機品牌爲應付高昂的成本與IC缺貨問題，下半年對高階智慧機與更高規格相機的野心，明顯放緩，且此狀況恐將延續到2022年上半年，大立光轉型期間亦可能隨之拉長。