姚老闆旗下千億級投資平臺被下調評級展望 曾深度參與“寶萬之爭”
（原標題：突發！姚老闆旗下千億級投資平臺被下調評級展望，曾深度參與“寶萬之爭”）
“寶萬之爭”主角之一的深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱“鉅盛華”）信用評級展望被下調。
鉅盛華7月5日公告稱，收到大公國際資信評估有限公司（以下簡稱“大公”）對公司及相關債券的跟蹤評級報告，公司主體長期信用等級及相關債項信用等級維持“AA+”，將公司主體的評級展望由“穩定”調整爲“列入信用觀察名單”。
來源：鉅盛華公告
鉅盛華是深圳市寶能投資集團有限公司旗下重要的投資控股平臺，主要從事綜合金融、綜合現代物流及調味食品等業務。2020年，鉅盛華實現營業總收入963.62億元，實現淨利潤81.37億元，經營活動產生的現金流入195.58億元，合併口徑的貨幣資金賬面價值爲61.13億元。
貨幣資金減少229億元
公告稱，鉅盛華股權被質押比例高，子公司前海人壽風險管理能力有待提升，且仍面臨一定資本補充壓力；鉅盛華其他應收款中應收關聯方款項規模及佔比仍處於較高水平，對資金形成佔用，且貨幣資金大幅下降，受限資產規模仍較大，對資產流動性產生一定影響，相關資產質量需持續關注；以公允價值計量的投資類資產規模較大，易受資本市場及房地產市場價值波動影響；且關聯擔保規模仍較高，存在一定或有負債風險；此外，鉅盛華本部債務壓力仍較大，盈利能力亟待增強。
據中證君梳理鉅盛華年報和評級報告，2020年，鉅盛華籌資性淨現金流爲31.67億元，同比下降67.77億元。其中，由於鉅盛華融資策略調整爲以債券融資爲主，取得借款所收到的現金隨之下降，同時受鉅盛華本部及子公司深業物流、杭州新天地、華利通償還有息負債支出增加影響，籌資性現金流出同比大幅增加。
流動資產方面，截至2020年末，鉅盛華流動資產同比減少8.66%。值得注意的是，因前海人壽資產配置結構調整及債務償還規模增加，公司貨幣資金同比大幅減少229.26億元。
截至2020年末，鉅盛華與主要關聯方形成的其他應收款規模爲642.68億元，佔其他應收款和總資產的比例分別爲70.86%和12.22%。
截至2020年末，鉅盛華對外擔保餘額爲498.19億元，佔股東權益的52.45%；其中關聯方擔保餘額爲431.93億元，佔對外擔保總額的86.70%。
大公表示，鉅盛華關聯擔保規模仍較高，存在一定或有負債風險。
公司法定代表人變更
鉅盛華爲人熟知，是在2015年開始上演的“寶萬之爭”中。當時姚振華的寶能系通過多次舉牌在短短兩個月之內成爲萬科第一大股東，引發了廣受關注的“控制權”之爭。
寶能系在大規模增持萬科的過程中，旗下金融平臺“前海人壽”以及“鉅盛華”逐漸走上前臺，成爲焦點。此後，鉅盛華在上市公司重要股東中頻繁現身。
中證君梳理髮現，如今鉅盛華旗下公司包括深業物流、前海人壽、華利通、中炬高新等。
中證君注意到，深業物流近日也收到聯合資信對深業物流及相關債券的跟蹤評級報告，下調其主體長期信用等級及相關債項信用等級爲“AA”，評級展望爲“穩定”。
聯合資信表示，目前深業物流短期債務壓力較大，貨幣資金規模不足，且未來擬在物流業務投資規模較大。同時，新業務盈利能力較弱，綜合毛利率有所下降，財務費用侵蝕利潤，盈利依賴投資性房地產評估增值及投資收益。
中證君注意到，鉅盛華日前發生高層人事變動，公司法定代表人由孫莉變更爲李劍龍。
李劍龍1986年出生，本科學歷，2017年進入寶能物流集團有限公司工作，時任職戰略規劃副總監，現任寶能投資集團董事長辦公室副主任，兼任寶能汽車集團有限公司董事。
中證君查詢工商資料發現，該人事變動已完成工商變更。
專家：應穩步調減債務規模
資深投行人士王驥躍對中國證券報記者表示，列入信用觀察名單後，主要會對債務融資有影響，債務融資難度和利率會提高。鉅盛華業務主要包括房地產和金融投資兩大塊，房地產業務由於監管層控制槓桿，整個行業資金都較爲緊張。
“鉅盛華要做的是要穩步調減債務規模，提高資金安全性。把債務壓下來，安全度才能提高。”王驥躍表示。
中原地產首席分析師張大偉對中國證券報記者表示，一般情況下，列入信用觀察名單是因爲有債務違約的可能性，或者負債率突然上升，之前的評級很難反應當下的情況。對投資者來說，需要看評級機構的權威程度，如果多家評級機構都出現變化，通常會對企業融資有更大的影響。
鉅盛華表示，本次主體評級展望調整對公司持續融資成本造成一定影響，但隨着公司各板塊業務的不斷髮展，公司良好的盈利能力及穩定的現金流入將爲其償還債券本息提供保障。充足的貨幣資金能夠爲本期債券的到期償付提供有力支持。