牙科賽道“大肉籤”點燃港股打新熱情 僅僅兩天融資認購超700倍
6月3日以來，被譽爲中國版“隱適美”的牙齒隱形矯治器生產商時代天使進入打新日程，再次掀起了港股打新熱潮。
富途證券相關人士告訴上證報記者，目前時代天使 IPO 已觸發50%的頂格回撥機制，經重新分配後，港交所公開發售股份總數將增至約841萬股，仍僅得4.2萬手（每手200股）。市場普遍預計有超過100萬人參與認購，一手中籤率僅有1%-2%。
時代天使認購火爆
招股書顯示，本次時代天使公開發售日期爲6月3日至6月8日，認購一手爲200股，申購200股應繳款項達到34948.66港元，爲近十年來港交所新股中最貴一手價。假設超額配股權係數行使，時代天使上市預計將募集資金31億港元左右，招股市值在244億至287億港元區間，預計在6月16日開始上市交易。
據富途證券介紹，公開招股僅僅兩日，截至今日下午4點，富途平臺時代天使認購人數近70000人，認購總金額超過400億港元，爲港股IPO市場近幾個月以來最熱新股。
富途牛牛APP數據顯示，截至今日下午4點，僅兩天的時間，時代天使全市場的融資認購倍數就超700倍，融資認購額超2100億港元，預計最終認購倍數可達1200倍以上。同時，根據目前富途的預測，時代天使的一手中籤率約爲1.67%，預測申購1000手可以穩中一手。
來源：富途牛牛APP
有望刷新今年港股中籤盈利？
今年以來，受行情影響，港股打新賺錢效應減弱，投資者打新熱情也相應減弱。
Wind數據顯示，截至目前，今年以來港股共有39只新股上市，其中上市首日收盤價破發的新股達16只，佔比41%。
從中籤盈利來看，今年以來港股新股市場的“肉籤”也不多見，按照上市首日收盤價計算，僅7只新股中籤一手的盈利超過1000港元（不含手續費）。
其中諾輝健康上市首日大漲215%，中籤一手（500股）盈利爲2.87萬港元；快手首日上漲161%，中籤一手（100股）盈利爲1.85萬港元，而“肉籤”也非常難中，諾輝健康、快手的申購一手中籤率分別僅爲2%、4%。
2021年以來部分打新收益較高的港股新股（數據來源：Wind，中籤一手盈利按照首日收盤價計算，不含手續費）
而時代天使此次IPO的發行數量較少，萬衆矚目之下，中籤率恐怕較低。富途投研團隊表示，目前時代天使 IPO 已觸發50%的頂格回撥機制，經重新分配後，港交所公開發售股份總數將增至約841萬股，仍僅得4.2萬手（每手200股）。
時代天使目前的估值如何？富途投研團隊表示，若以美國同行艾利科技（隱適美母公司）相比，確實估值倍數更高。但考慮到中國市場空間巨大且競爭格局明晰，近期中國市場對醫美行業普遍給出了樂觀估值，時代天使估值高於愛利科技可以說是市場的選擇。
中國版“隱適美”
時代天使是中國領先的隱形矯治解決方案提供商。公司通過數字化輔助案例評估支持及矯治方案設計服務、隱形矯治器和雲服務平臺在整個隱形矯治過程中助力牙科醫生。目前在售的隱形矯治器包括時代天使標準版、時代天使冠軍版、時代天使兒童版以及COMFOS共四種。
時代天使常被稱爲“中國的隱適美”，其主要產品隱形矯治器市佔率41%，而美國艾利科技公司的市佔率爲41.4%。兩家巨頭瓜分了80%的牙科細分市場份額。
招股書顯示，時代天使主要通過提供隱形矯治解決方案產生收入，公司2018年-2020年的淨利潤分別爲0.58億港元、0.68億港元、1.51億港元。時代天使的毛利率也相當高，其2018年、2019年的毛利率均超過60%，2020年更是達到了70.4%。
值得注意的是，時代天使的控股股東爲松柏投資，持股佔比67%。松柏投資是專注於全球口腔領域的產業投資者，業務領域包括學術教育、正畸、影像、數字化設備、軟件、分銷服務、醫療服務、健康消費品等。松柏投資的最大股東爲高瓴資本。
富途投研團隊認爲，時代天使之所以受到關注，主要以下幾個原因：
從地位來看，時代天使市佔率高達41%，是國內隱形矯正雙龍頭之一。
從賽道來看，正畸兼具醫療和美容屬性，屬於個人自費的消費升級賽道，是投資者熱愛的賽代之一。同時，隱形牙套的誕生推動了成人正畸治療率提升，潛在需求不斷被迭代的產品發掘出來。
從財務數據來看，時代天使規模效應顯現，2020年公司錄得收入8.17億元，近三年複合年增長率達29.3%，高於同行業水平。同時毛利率和淨利率穩步提升。
對標公司來看，全球隱形矯治龍頭是艾利科技（隱適美）是美股大牛股，2010年至2020年期間，股價累計漲幅超過28倍。
不斷增長的黃金賽道
根據時代天使招股書中所引述的灼識諮詢的報告，中國牙科護理服務市場由2015年的132億美元增至2020年的262億美元，複合年增長率爲14.8%，並有望於2030年達到752億美元，2020年至2030年間的複合年增長率預計爲11.1%。
此外，根據國元證券的測算，中期維度隱形正畸市場按照終端零售價可能達到1000億左右的市場，假設時代天使的市場份額2030年提升到45%，按照出廠價計算則是86億左右的營收，再考慮30%左右的利潤率，則利潤約爲26億。
編輯：朱紹勇