新世代金融基金會：新10月驚奇 嚴重誤點的美國匯率報告

新世代金融基金會指出，More than a trade war的中美貿易戰，延申到貨幣戰，美國財政部連續第三次遲延應每半年發佈之「國際經濟及外匯報告」（簡稱匯率報告），這技術上毫無困難在法定4月發佈的報告，一延再延，結果是最佳狀況將與10月報告一起上菜，是爲總統大選尋覓發佈時機？還是爲貿易談判再找籌碼？

回想起一件有趣的事，2016年12月，就在美國總統大選之後，一家美國商業無線電視網（CBS）以「Who's the bigger "currency manipulator"－China or Taiwan？」爲題提醒在選舉期間猛攻中國、德國爲匯率超操縱國的當選人川普，2015年臺灣的經常帳盈餘佔GDP的比重爲14％，高於2012年的10％，遠遠高於中國的2～3％，中國在2008年時比例約10％，爲歷史高峰。而新臺幣與過去幾年人民幣升值相比，臺灣的實質有效匯率在過去十年中已大大下降，而下降與人民幣經常項目順差的擴大有關，顯然臺灣中央銀行一直在外匯市場上購買外匯。

依據美國《 2015年貿易便利化和貿易執行法》（U.S. 2015 Trade Facilitation and Trade Enforcement Act.）列入匯率操縱國標準，指雙邊貿易差額，經常帳差額和外匯市場干預程度等三項超過所設定的門檻（對美貿易順差大於200億美元、經常帳順差佔GDP超過3％、持續單邊干預匯市致淨買超GDP 2％以上），雖CBS報導當時，尚不清楚臺灣與美國雙邊貿易順差是否跨越門檻，但其結論表示，顯而易見，臺灣作爲貨幣操縱者要比中國來得符合條件。

新世代金融基金會指出，基金會四年來一直呼籲要注意匯率操縱議題，去年9月3日更發表「池魚之殃 臺灣變匯率操縱國？」，文中表示對當年或是次年因貿易戰而生的「轉單效應」，要哀矜勿喜，如果使得臺灣對美貿易順差增加，甚至達到200億美元，可能被美國列入匯率操縱國觀察名單，而遭貿易報復，影響不可小覷，如何應對，應未雨綢繆。

2020年1月美國匯率報告中，臺灣雖未被列入觀察名單，但該報告引述「國外關係委員會」的報導，認爲臺灣透過換匯方式來干預匯率，規模至少達1,300億美元（雖遭央行否認）；2020年第一季臺灣經常帳餘額佔GDP比重達8.07％；9月17日，央行總裁楊金龍指出，中美衝突及新冠疫情，臺灣出口變好，對美出超雖逾200億美元，但不是非常多，可再與美協商。上述數據推估今年底，臺灣似乎可符合匯率操縱國三項標準，面對敏感的匯率問題，總裁也不諱言「央行必須維持國內金融穩定還有幣值穩定」，對於過往總是模糊的匯率政策做了透明化的宣示。

美國原定4月出版的匯率報告，一再延期，10月將是下半年報告的預定出版日，兩份報告一次問世？還是一併再延？似乎在疫情下的美國選民不甚關心，近兩月來，配合美國大選，臺美關係「人爲」升溫，導致中國大陸以軍事向美臺示威及引起亞洲地緣政治緊張。新冠疫情仍熾，美國聯準會（Fed）爲經濟振興，不遺餘力，在三月底宣佈無限量購債，並將公司債納入資產負債表，比起金融海嘯後，Fed總資產及MBS持有總額雙雙成長超過200％。Fed對通貨膨脹目標改採取前所未見的「平均」方式計算，也容忍通膨率暫時超過2％目標，並維持低利率，似乎想透過QE通膨，讓美元貶值。

新世代金融基金會指出，近期新臺幣升值，盤中也曾出現睽違七年半，首度衝破29美元大關，感覺上有點配合10月驚奇氣氛的培養與醞釀。最後美國匯率報告的10月驚奇，或許美國已不用理會臺灣、中國是否符合匯率操縱國條件，即使中國未符合條件，仍列入匯率操縱國，臺灣縱符合條件，也未必列入觀察名單或匯率操縱國。選情緊繃，任何驚奇，也將不足爲奇。