沃森生物，1200億灰飛煙滅

撰稿/楓

素有疫苗界“卷王”之稱的沃森生物(300142.SZ)正深陷盈利困境。

早在2023年，沃森就提交了一份營收、淨利雙降的成績。

其中，營收同比下降19.12%至41.14億元，歸母淨利潤下降42.44%至4.19億元，扣非淨利潤下降33.95%至5.74億元。

到了24Q1-Q3，沃森營收21.41億元、歸母淨利潤2.56億元、扣非淨利潤2.24億元，各同比下降了32.19%、53.67%和59.84%。

可以看到，它的營收降幅在進一步擴大且淨利已發生腰斬。

如若單季度來看，沃森這三項指標均已發生了同比“六連降”。

痛感是強烈的，公司股價由2021年8月5日96.58元/股一路降至2024年9月18日9.78元/股，區間最大跌幅89.87%。

截至目前，公司總市值228.87億元，較之巔峰時期已縮水1239.9億元。

手握兩款重磅大單品疫苗的沃森生物究竟怎麼了？

二價“卷王”

一個非常不好的信號是，批簽發量的大幅下降：

24H1，沃森獲批簽發量1384.08萬劑，相較上年同期下降了36.6%！

這從源頭決定了疫苗銷量，進而傳導至銷售收入。

沃森坦言，2024年以來，疫苗行業市場競爭不斷加劇，公司所面臨的競爭壓力空前提升，疫苗產品銷售收入較上年同期減少。

“內卷”究竟有多激烈？

從沃森將二價HPV疫苗價格捲成了“一杯奶茶錢”，就可知道狀況之慘烈！

就在2024年8月，沃澤惠以27.5元/支的單價中標山東省疾病預防控制中心採購。

這距離沃澤惠獲批上市還不到兩年半，國內低價HPV疫苗市場生態就已發生了翻天覆地的變化。

要知道，2022年5月，沃澤惠進入市場時定價356元/針，相較萬泰馨可寧®329元/支價格還要貴8.21%。

如此“內卷”之下，原本利潤可觀的生意變得“無利可圖”。

一個明顯的負反饋就是，2023年沃森結合疫苗市場競爭環境變化和銷售預測等綜合因素，對沃澤惠及其他疫苗產品的存貨、應收款項等相關資產計提了2.51億元減值準備。

這未免太過於“殺敵800，自損1000”了吧。

13價紅利消退

另一款重磅大單品13價肺炎結合疫苗銷量情況也不太好。

作爲中國首家、全球第二家生產廠商，沃森僅享受到3年的紅利期。

商業化首年（2020年），沃森13價肺炎結合疫苗獲批簽發446.51萬劑，銷量286.36萬劑，相應銷售收入16.58億元，營收貢獻率56.42%，是當年公司營收的主要增量。

2021年、2022年，13價肺炎結合疫苗持續放量，獲批簽發495.08萬劑和772.11萬劑，同比+10.88%、+55.96%。

不過，到了2023年，該疫苗批簽發量下降4.42%至737.98萬劑。後來者康泰生物更是同比下降了58.69%至205.22萬劑。

真的是無處不在的“內卷”！

兩款重磅疫苗接連失利之下，沃森自主疫苗收入持續下滑：

2023年、24H1，收入40.78億元、13.67億元，同比下降19.02%和36.65%。

新冠疫苗戰略失誤

沃森另一個被市場詬病的地方，在2020年-2023年將大量資金用於新冠疫苗研發，mRNA、黑猩猩腺病毒載體、CHO細胞等多技術路線推進。

過去4年，沃森研發投入3.16億元、7.54億元、10.53億元和9.11億元，合計30.33億元。

要知道，沃森上市至2019年研發投入也不過爲19.74億元。

只是這麼大的投入，沃森卻沒有分享到新冠疫苗的大紅利。

它研發的新型冠狀病毒mRNA疫苗於2022年9月獲印尼緊急使用授權，新型冠狀病毒變異株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）於2023年12月獲批准納入緊急使用。

可以這麼說，沃森連“湯”也沒喝到。

終於，在今年上半年，沃森選擇“認錯”：

先後終止了重組新型冠狀病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）、重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細胞）、重組新型冠狀病毒變異株疫苗（CHO細胞）以及與蘇州艾博生物科技有限公司合作開發的新型冠狀病毒mRNA疫苗的臨牀試驗。

但造成極大的資金浪費卻是實打實的。