十大券商看後市｜改革紅利預期提振風險偏好，短線行情依舊可期
近期市場有所企穩，隨着政策信號的進一步明確，接下來A股行情將如何表現呢？
澎湃新聞蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認爲，隨着中長期改革紅利預期助力投資者信心修復，將提振市場中長期風險偏好，疊加市場流動性也已經在逐步改善，短期市場大概率會繼續受政策影響，預計本輪反彈仍將縱深演繹。
中信證券表示，三中全會改革類政策信號已明確，提振市場中長期風險偏好，市場流動性也已經在逐步改善。隨着三大信號繼續逐步驗證，當前市場流動性拐點已現，三季度有望進一步迎來市場拐點。
“近期市場企穩主要受到內外部積極因素的綜合影響，中長期改革紅利預期助力投資者信心修復。當前A股市場整體估值仍處於歷史偏階段性底部時期，對A股後續表現無需悲觀，2月份以來的修復行情雖面臨波折但並未結束。”中金公司指出。
浙商證券進一步分析稱，日線反彈後有夯實整固的需要，短線行情依舊可期，預計本輪反彈仍將縱深演繹。
配置方面，紅利策略仍然是機構看好的重要方向。同時，中報披露期，多家券商提示可關注業績好於市場預期的板塊。
中金公司便指出，紅利資產中長期邏輯未變，但未來需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性。中信證券進一步指出，紅利策略將持續分化，待市場拐點出現後可轉向績優成長。
“短期維度，資金同樣在挖掘中報績優股。本週還有另一場與經濟關聯度較高的會議即將召開，當前階段市場大概率維持橫盤震盪走勢，因此短期宜適當減少操作頻率。”銀河證券稱。
中信證券：市場流動性拐點已現
展望後市，市場拐點的三大類信號仍在陸續驗證。三中全會改革類政策信號已明確，提振市場中長期風險偏好，市場流動性也已經在逐步改善。隨着三大信號繼續逐步驗證，當前市場流動性拐點已現，三季度有望進一步迎來市場拐點。
具體而言，首先，三中全會順利閉幕，改革政策信號全面驗證，向改革要發展，提振市場中長期風險偏好，市場流動性已經在逐步改善。
其次，市場對美國大選局勢日漸明朗的外部信號已有反應，內外因素共同催化下，國內自主可控和提振內需政策預期都在增強。
再次，二季度國內經濟數據顯示，內需不足在居民端顯現，而外需下半年亦有不確定性，價格信號依然偏弱，逆週期政策有望加快落地，關注月末政治局會議穩內需和穩房價的舉措。
配置方面，市場流動性拐點已現，活躍資金倉位已回落至均值以下，隨着三大信號繼續逐步驗證，三季度有望迎來市場拐點，紅利策略將持續分化，待市場拐點出現後再轉向績優成長。
中金公司：無需悲觀
從近期的市場表現來看，近期市場企穩主要受到內外部積極因素的綜合影響，中長期改革紅利預期助力投資者信心修復。展望後市，2月份以來的修復行情雖面臨波折但並未結束，當前A股市場整體估值仍處於歷史偏階段性底部時期，伴隨下半年穩增長政策加碼結合中長期改革紅利，對A股後續表現無需悲觀。
統計局最新公佈的經濟數據顯示，從6月的情況看，經濟整體仍呈現出外需好於內需，生產強於消費特徵，6月出口同比增速再創年內新高，但社會零售消費進一步走緩，房地產相關指標也仍有改善空間，顯示宏觀政策仍有待進一步發力。
三中全會展現出在經濟、政治、法制、開放、民生等方向上的全方位、系統性改革部署，進一步全面深化改革一方面有助於鞏固我國改革開放以來已經取得的發展成果，另一方面也爲當前和今後一個時期如何實現中國式現代化指明瞭方向。中長期改革紅利結合我國經濟的高質量建設，是資本市場穩健發展的基石。
配置方面，中報業績披露期，業績好於市場預期的板塊和個股有望有相對錶現；景氣提升結合改革及政策支持，可關注科技創新領域尤其是具備產業自主邏輯的板塊；外需仍有韌性，在此背景下出口鏈行業和全球定價資源品有繼續配置機會；紅利資產中長期邏輯未變，但未來需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續性。
中信建投證券：收縮戰線
展望後市，短期弱現實延續，可圍繞基本面收縮戰線。其中，7月至8月中報將成爲市場重要交易線索，可關注超預期或增速較高的板塊。
最新6月經濟數據顯示，整體來看延續生產好於需求、內需仍然偏弱的格局。第二十屆三中全會表達了對經濟形勢和短期目標的關注，對應到資本市場，新質生產力建設、產業補短板鍛長板、科技創新自主可控、“一帶一路”、綠色、消費等，仍是值得關注的中長期潛力主線。
同時，外部環境面臨挑戰。美聯儲7月經濟狀況褐皮書指出，預計未來六個月美國經濟增長將有所放緩，9月降息預期繼續升溫。
配置方面，大類風格來看，穩定類表現最佳，週期品環比改善，紅利相關板塊整體向好。科技製造內部分化，傳統TMT以及部分高端製造板塊仍是確定性較強的景氣機會。
值得注意的是，紅利和部分成長板塊可能存在交易熱度和擁擠度升溫的短期風險，但也爲板塊中期佈局提供好的時機。
銀河證券：橫盤震盪
上週重要會議正式落地，在此期間市場振幅收窄，寬基指數ETF顯著放量，有明顯“維穩”跡象，短期市場大概率會繼續受政策影響。本週還有另一場與經濟關聯度較高的會議即將召開，因此，在當前階段市場大概率維持橫盤震盪走勢，短期宜適當減少操作頻率。
操作層面，市場交易邏輯主要圍繞政策與中報等方向，這也對應着不同投資維度。三中全會部署大概率會引領接下來5-10年的方向，顯然是長週期的方向，而資金對“泛安全”“泛科技”的關注度較高。本週重要會議可能披露更多可落地的細節，建議持續關注。
短期維度，資金同樣在挖掘中報績優股，但從盤面來看，若缺乏中長期邏輯，則難有持續性，成交量低迷的掣肘依然明顯。
國泰君安證券：調整可逆向佈局
展望後市，有利因素在於在前期市場持續下跌調整後交易結構加快出清，負向因素逐步計價；上證股指當前以橫盤震盪爲主，下有底上有頂，如遇調整可逆向佈局。
但股市運行也依然面臨諸多結構性約束：一方面是兩市交投活躍度不高，成交量並未跟上指數反彈；另一方面，是行情極致分化，僅大盤藍籌類股票價格出現修復，中小市值表現落後。這折射出市場對經濟環比放緩的疑慮，以及在地緣政治摩擦與嚴格監管態勢之下投資者心態更趨於保守而不是冒險。
風格方面，在板塊內部大小市值的分化對投資收益影響變得顯著，不論成長/價值均出現藍籌股股價表現要遠好於非藍籌。此現象的根源是在複雜的地緣政治、經濟和社會環境與嚴監管的導向下，市場風險偏好整體降低，審美轉向有產品、有訂單、有業績且估值合理的公司，而非講故事的題材類公司。
配置方面，海外降息預期和國內科創改革與產業共振，可加大科技藍籌股配置；紅利行情未結束可低位佈局，但投資範圍縮圈。
華泰證券：估值修復空間或打開
當前指數風險溢價所隱含的M1同比下行預期或較爲充分，美聯儲降息週期開啓後美元下行或打開全A估值修復空間，但短期可能仍有反覆。
美國6月通脹數據公佈以來降息預期升溫，降息交易與“特朗普交易”成爲市場焦點。兩者之間互相掣肘，不宜單邊押注。其中，對於降息交易，預期差從起點轉向斜率，後者在美國經濟韌性和“特朗普政策”帶來的再通脹壓力下仍有不確定性，預防式降息和非連續降息的可能性下貴金屬/美債等或佔優。
2024年二季度公募倉位小幅下降，持股集中度提升，加倉TMT板塊，行業維度通信、電子、家電、軍工等板塊配置係數提升幅度居前；煤炭、有色、汽車、公用等板塊配置係數分位數較高。
配置上，ROE穿越週期、派息穩定、估值便宜的A50資產或仍爲中期配置的底倉選擇，基於2024年二季度業績預告和公募持倉，關注供需雙向改善+籌碼壓力不大的品種，如消電/船舶/軌交/農業等。
浙商證券：短線可期但勿追高
展望後市，預計本輪反彈仍將縱深演繹，短線行情依舊可期，而日線反彈後有夯實整固的需要，大盤有望在8月中下旬之後形成更加穩健的中線底部結構，建議短期維持現有倉位，切勿貿然追高。
配置方面，考慮短線反彈仍在繼續之中，建議維持現有倉位；但考慮到權重指數即將觸及反彈敏感位，因此不建議貿然追高。
行業配置方面，堅持“以穩爲主、穩中帶攻”的策略：一方面，建議在現有倉位下維持權重板塊（如大金融、中字頭、紅利）的相對高配比，並且在組合內部進行“先漲切換後漲，高位切換低位”的操作；另一方面，繼續維持芯片、養殖、創新藥等行業板塊的相對低配比，藉此適當提高組合攻擊性。
國投證券：震盪向上
展望後市，市場對於短期政策的預期或許要留待7月底重要會議再進行觀察，雖然近一段時間以滬深300ETF爲代表的積極資金成爲最主要的增量資金，但滬深300指數9連陽背後市場自發力量不容忽視，應該是在醞釀蓄勢，會議後對應市場向下的概率是小的，小幅反彈的概率是存在的。
雖然對於會後反彈的高度不抱以過高期待，但逐漸震盪向上應該是合理的。結構上，在這個階段的交易依然偏向博弈，不斷的“高低切”成爲最重要的交易特徵。
配置方面，可重返大盤股，中期預計以高股息爲代表大盤價值+以出海爲代表的大盤成長定價格局正在逐漸形成，中小盤投資價值可能會更多收縮體現在基於AI和新質生產力的產業配置價值。
光大證券：底部上行可期
當前市場再度回到了底部區間，預計市場下行空間有限，而市場上行空間與時點則取決於關鍵政策出臺的時點與力度以及物價顯著上行的時點和彈性。
從時點上來看，預計政策將會是三季度市場的重要催化因素，而四季度物價的變化或是影響市場的重要因素。
配置方向上，關注高股息及“科特估”板塊。當前市場環境下，高股息板塊值得長期配置，政策對於分紅也在積極引導，將會提振高股息板塊吸引力。“科特估”方面，國內科技產業當前整體估值明顯低於海外，中期來看存在顯著的重估空間。
華安證券：積極因素正在積累
三中全會公報更加重視發展、更加重視實效，同時強調注重完成全年目標，略超市場預期，溫和改善風險偏好。二季度GDP增速數據使得市場對下半年宏觀政策力度的期待有所提升。
兩重因素支撐下，市場風險偏好較前期有所回暖，積極的因素正在積累，後續重點關注月底政治局會議對經濟政策的定調。
後續配置思路上，可關注三條主線：一是“新質生產力”迎來重要催化正值演繹當時，關注人工智能、設備更新、低空經濟等方向。二是短期維度，還可繼續把握當下階段性機會的演繹，關注汽車、房地產。三是中期維度，短期調整不改堅定配置下半年景氣方向的判斷，包括有色（工業金屬和貴金屬）、公用事業（電力）、煤炭、農牧（生豬）。