“搶椅子”與“押主題”：2023主動權益冠軍基金競逐白熱化
21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道
所謂“乾坤未定，你我皆是黑馬”，在2023年最後三個交易日的倒計時裡，主動權益基金對業績冠軍的爭奪依然膠着。
自12月下旬以來，微小的業績差距讓決賽圈間的競爭日益白熱化。12月26日收盤，華夏北交所兩年定開以50.29%的回報暫時領跑A股主動權益市場。而透過業績榜單前列的身影不難看出，在行業高速輪動的2023年，主題押注方向對基金業績的影響尤其明顯。
從紅極一時的AI在下半年偃旗息鼓，到“北證牛”四季度半路殺出，再到傳媒遊戲賽道月底突發受挫……受到市場環境、經濟週期、政策變化等多方因素影響，瞬息萬變的市場之中，有基金在中道力不能支，也亦有基金經理憑藉前瞻性的配置能力，率領旗下產品從年初笑到了年末。
輪登榜首
或許今年的A股市場難以孕育“翻倍基”神話，不過行至年末，一年一度冠軍榜的揭曉總是令人翹首。
Wind數據顯示，截至12月26日，全市場共有投資A股市場的主動權益基金4350只（不同份額合併計算）。當前，業績排名居前的決賽圈相對穩定，但頭把交椅的位置往往在朝夕間便不斷易主。
12月26日收盤，華夏北交所兩年定開以50.29%的回報摘得A股主動權益基金榜首，也是年內該基金收益首次衝上50%的新高點。緊隨其後的四隻基金，則是東方區域發展、東吳移動互聯、泰康北交所兩年定開和東吳價值新趨勢，年內收益分別錄得44.78%、40.4%、39.49%和37.24%。
近一週來，冠軍基的競逐十分激烈，其中12月18日、19日和21日均爲泰信行業精選“守擂”，三日收益分別45.28%、46.51%和44.51%。12月20日，華夏北交所兩年定開以49.58%的收益排名第一；12月22日，東方區域發展收漲3.01%，以43.33%的收益升爲第一。
“不到最後時刻冠軍肯定是沒法預料的，今年的不確定性尤其高。”一位第三方基金分析評價機構人士向21世紀經濟報道記者表示，“冠軍基金的爭奪歷來大多集中在風格極致的主題中。但不像新能源幾乎持續景氣了2020和2021兩年，今年風格輪動的速度非常極致。主動基金的業績、排名會更依賴對主題的押注，同主題之間的排名還受到基金投資策略、規模與流動性、費用結構、品牌營銷很多方面的影響。”
縱觀過去三年的“冠軍基”，無論是2020年農銀匯理旗下投資於光伏、新能源車等新興產業的“四連霸”，2021年前海開源公用事業搭乘新能源”東風“的凌厲上漲，還是2022年萬家宏觀擇時多策略對房地產的重倉，幾隻基金的業績貢獻大多源自其重倉大類行業的強勢表現。
前述基金評價機構人士進一步提到，在是否瞄準主題賽道之餘，基金的規模份額等屬性也會對業績起到一定影響。整體而言，規模“小而美”的基金具有更強的業績彈性和爆發力，背後主要是受到調倉靈活性、精選個股和基金經理專注度的影響。
記者注意到，以12月26日的排名來看，除金鷹科技創新和金鷹紅利價值規模不足20億元外，業績前10名的基金截至三季度末的規模均不足10億元，甚至還有泰康北交所兩年定開這樣一隻3000萬元的“迷你基”。多隻業績居前的基金，月內也在試圖以控制大額申購的方式來維穩。
主題爭雄
哪些主題正在激戰“決賽圈”？
如若總結2023年的主題輪動，“北證牛”行情在四季度的開啓無疑是近期最難忽視的浪潮之一。在12月最後一週，北證50仍在繼續走高，12月26日更是以1.38%的漲幅重返1000點，爲主題基金衝入前排再添助力。
反映到業績表現中，便是北交所基金業績的爆發普遍來源於四季度。例如當前“榜一”的華夏北交所兩年定開，截至三季度末的年內漲幅爲23.46%，儘管在上半年也跑出了不錯的超額，但不難看出是四季度單季的收益讓基金的年內回報翻了一倍。
“足夠低的估值、優質的標的與流動性改善三重共振，是北交所行情持續的根本原因。”華夏基金指出。公司曾在11月末表示，今年北交所已有一批公司展示出巨大的投資價值，投資機會呈星火燎原之勢，當前已是變局階段。
幾家歡喜幾家愁。在12月22日前，信息傳媒、文體娛樂類基金也一度是冠軍榜上的實力選手。回顧四季度以來的行情，泰信行業精選的上漲源於傳媒板塊熱潮。三季報顯示，該基金前十大重倉多位影視股，如萬達電影、光線傳媒、中國電影等。
但受國家新聞出版署發佈《網絡遊戲管理辦法》徵求意見稿的影響，12月22日遊戲巨頭股價大幅下挫，重倉傳媒主題基金的業績也元氣大傷。上週連續霸榜三日的泰信行業精選，在當天單日跌幅達6.29%。
上半年獨領風騷、下半年漸漸歸於沉寂的AI概念，在年內尤其引得無數基金經理踏空，連帶全市場的基金業績排名也“大換血”。在二季度末，諾德新生活曾以75.7%的收益率在主動權益基金中奪冠，彼時該基金重倉了多隻算力概念股，如天孚通信、新易盛、中際旭創等，但三季度內上述重倉股均經歷了大幅跳水。截至12月26日收盤，諾德新生活年內收益下跌至-9.71%。
不過在幾起幾落中，仍有基金經理率領在管產品笑到了年末。其中，東方區域發展每個季度末的年內業績都能穩居主動權益市場前十名。作爲靈活配置型基金，東方區域發展一季度重倉了AI爲首的信創股票，但二季度開始轉爲食品飲料的防守型板塊，如今回看，可以說是公募市場中難得踩準節奏、順利把握住從AI中“轉身”時機的一隻基金。
截至三季度末，東方區域發展的前十大重倉均爲白酒股，包括山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖、貴州茅臺等。但隨着基金在四季度的收益走勢與白酒盤面之間表現的不斷分化，投資者普遍猜測該基金近期已經再度大舉換倉，並大概率轉移至鋰礦、軍工等上升板塊。
在下半年的一次投資思路分享中，東方區域發展基金經理周思越曾表示：“有些行業儘管未來的空間巨大，但因爲短期過快上漲，積累了一定的回調壓力。我期望通過對趨勢的研究和對時間空間的判斷，力求通過行業輪動或倉位變化來追求淨值的穩定。”
理性追風
值得注意的是，儘管“冠軍基”無疑是對基金業績和基金經理投資能力的嘉獎，但有機構人士指出，考慮到憑藉一年甚至更短期內市場風向所決出的排名並不具備中長期的參考價值，投資者應警惕“冠軍魔咒”，在基金選擇中持續關注投資策略在不同市場風格中的適應性，以及基金經理的變動等外部因素，而非盲目跟風。
同時，在全市場超4000只A股主動權益基金中，今年實現正收益的基金事實上也僅有318只，佔比8%，收益在10%以上的僅有56只。從追求投資收益的角度來看，今年的公募市場其實還有更多亮眼的風景。
其一便是海外投資機遇的興起。12月以來，隨着美股科技股再度衝高，以26日的收益排名爲基準，領跑A股主動權益的華夏北交所兩年定開只能屈居第17位——全公募市場中的收益冠亞軍屬於廣發全球精選和華夏全球科技先鋒兩隻QDII，兩者今年來分別實現了64.95%和58.09%的收益。
第3至第14名的基金年化收益率則在50%至60%之間，其中除易方達標普信息科技以54.93%排在全市場第6外，其他13只基金都清一色是納斯達克100ETF及其聯接基金。
權益投資從主動權益流向指數，亦是年內的一大趨勢。Wind數據顯示，2020年以來，被動指數基金在我國權益基金中的佔比快速提升，而這一數字在2023三季度首次突破了30%。2023年成立超過一年的主動權益基金，最新的平均收益爲-14.08%，而股票ETF的平均收益爲-5.2%。據悉，多家權益系公募年內已開始佈局ETF賽道，又或是將其作爲2024年的戰略性目標。
不過整體來看，多家機構認爲2024年股市將呈現較爲明顯的復甦態勢，眼下權益資產的配置機遇不言而喻。
“在當前的環境下，應該超配權益資產。”華夏基金在2024年展望中稱。從估值上看，目前股市價格已經處於歷史非常便宜的位置，其便宜程度超過歷史90%以上的時間。從基本面看，中長週期視角下的房地產需求萎靡以及新經濟產業尚未完全建成的問題仍然有待觀察，短週期的內需逐漸恢復、政策空間擴大的路徑實現的可能性越來越大。從資金面上看，外逃資金一方面是受中美利差的影響，另一方面是在規避中國政策與經濟下行風險，但就目前來看，美聯儲加息進程大概率結束，近期的美聯儲議息會議也在頻繁放鴿，而中國經濟與政策的風險與不確定性或許在二十屆三中全會後逐漸消散。
權益配置方面，順週期和成長類型成爲近期機構後市推薦的主流。如海通研究所建議均衡偏成長風格配置，關注政策催化下金融類板塊的階段性表現，重視硬科技和醫藥主題基金；中信證券建議左端順週期價值和港股低估值組合右端醫藥、TMT 和港股互聯網等 Beta 有望向上的資產；在國聯證券基金2024年度權益投資策略中，機構則推薦了紅利、小盤量化和科技成長類基金。