逆回購“小變化”釋放大信號 年中流動性無虞
臨近年中，央行貨幣政策操作出現久違的新變化。央行公告顯示，爲維護半年末流動性平穩，6月24日人民銀行以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限爲7天，中標利率爲2.20%。分析人士表示，這是今年3月以來，央行此類單次操作量首次超過100億元。
業內人士認爲，央行此舉意在釋放穩定年中流動性的信號，操作絕對規模雖不大，在呼應貨幣政策“穩字當頭”的同時，凸顯政策操作更加靈活精準、合理適度的特徵。若監管考覈等季節性因素對流動性供求影響加大，央行可能會適時適度增加流動性供應。目前，在稅期等擾動因素過後，資金面正迴歸平穩，安然度過年中沒有懸念。
傳遞呵護年中流動性信號
雖然300億元不多，但具有重要的信號意義。這是不少業內人士對央行此次逆回購操作打破“平靜”的看法。
從公告看，央行此次逆回購操作的期限和中標利率均無變化，但操作量由前一日的100億元增至300億元。這是自3月1日起，央行連續80個交易日開展100億元7天期逆回購操作後，首次在操作量方面出現變化。數據顯示，24日央行逆回購到期100億元，故此次操作淨投放200億元。
“央行此次公開市場操作超量投放的背景是，隨着基礎貨幣自然消耗，6月資金面比前幾個月緊張。”江海證券首席經濟學家屈慶說，6月以來，銀行間市場上代表性短期市場利率指標——DR007（銀行間市場質押式7天期回購利率）的7天滾動平均值一直維持在2.20%附近或以上，且臨近年中，跨季資金需求或致資金面再次出現階段性收緊。
“臨近年中，資金面存在進一步收緊壓力。”東方金誠首席宏觀分析師王青說，向市場注入200億元短期流動性，有助於抑制DR007月均值上行勢頭，引導市場利率繼續圍繞政策利率小幅波動，進而穩定市場預期。
“央行對維護流動性合理充裕的表態並不是一句空話。”談及此次公開市場操作的意義，屈慶如是說。在業內人士看來，雖然規模不大，但央行此舉向外界清晰表明了維護年中流動性平穩的態度。
無需過度擔憂跨季流動性
業內人士認爲，在央行逆回購操作加碼後，市場對跨季流動性乃至下半年資金面預期可以更樂觀些。
6月23日，DR001（銀行間市場質押式隔夜回購利率）加權平均利率報2.36%，創逾4個月新高。市場人士分析，過去幾日流動性有所收斂，主要是受財政稅收因素影響。24日，隨着稅期擾動減弱，加上央行逆回購操作適度加大，貨幣市場資金面已好轉。截至收盤，DR001加權平均利率跌至1.82%，重回2%下方；DR007加權平均利率下行至2.26%。
“按照傳統分析模型，隨着年中臨近，受監管考覈、存款準備金繳存基礎擴大、預防性資金需求可能上升等影響，後續貨幣市場流動性仍存在一定不確定性。”有市場觀點稱。
不過，有研究人士提示，傳統流動性分析，往往忽略央行流動性供應這一關鍵變量。既然央行已表態“維護半年末流動性平穩”，可以預計央行將根據年中流動性供求變化，靈活開展公開市場操作，必要時將增加流動性投放。從以往情況看，幾乎每年6月，央行都會通過逆回購操作等手段加大流動性投放。
“若月末前幾個交易日資金面仍有收緊態勢，不排除央行持續實施超過100億元逆回購操作的可能性。”王青稱。
有央行的“呵護”，安信證券固定收益部研究主管張世璁認爲，年中流動性將繼續保持合理充裕狀態，市場無需過度擔憂。
不意味着貨幣政策放鬆