內幕交易罰款上億，搭車“正泰系”資本局惹禍

出品｜達摩財經

涉及通潤裝備（002150.SZ）的一場內幕交易於近日浮出水面。

江蘇證監局行政處罰決定書顯示，2022年，自然人吳旭杭在接觸內幕信息知情人俞某華後，累計買入通潤裝備價值2381.5萬元股票，後賣出成交金額5915.6萬元，扣稅後盈利3527.1萬元。

根據相關規定，江蘇證監局決定對吳旭杭“沒一罰二”，沒收違法所得近3527.1萬元，並處罰款7054.3萬元，合計罰沒約1.06億元。

財新報道顯示，吳旭杭在上述內幕交易發生時，爲浙商銀行義烏分行工作人員，此後還擔任過浙商銀行金華東陽支行行長。而俞某華則是IDG資本的合夥人俞信華，正是通潤裝備控制權轉讓及重大資產重組項目的牽頭人。

故事還要從2022年9月“正泰系”的一筆交易說起。彼時，正泰電器（601877.SH）正籌劃一筆重大交易，計劃將旗下光伏資產運作上市，同時，正泰電器也找來了IDG資本旗下的愛奇投資作爲戰略投資方參與運作。

2022年10月17日，俞信華與正泰電器碰頭，正泰電器介紹了計劃裝入的標的公司的部分特徵，但未透露具體公司名稱。俞信華的助理則通過正泰電器的描述，很快將目標鎖定在通潤裝備上。

江蘇證監局處罰書顯示，吳旭杭與俞信華自2016年認識後一直保持聯繫。在內幕信息敏感期內，吳旭杭與俞信華於2022年10月30日存在聯絡接觸。

在2022年10月31日至11月16日期間，吳旭杭連續使用5個證券賬戶買入通潤裝備股票。11月16日當晚，通潤裝備停牌。復牌後，通潤裝備連續收穫十個漲停板，至2023年1月，通潤裝備股價觸及31.98元/股的高點，股價漲了兩倍之多。

正泰系光伏版圖之路

正泰電器對通潤裝備實施重組之時，正值A股光伏板塊大熱，正泰電器計劃將其手中的光伏逆變器和儲能裝入通潤裝備，從而實現光伏產業獨立，進而擴充其資本版圖。

正泰電器的控股股東爲正泰集團，實際控制人爲正泰集團創始人南存輝。

上世紀80年代，南存輝與小學同學一起湊了幾萬元資金，開了一家“求精開關廠”。1991年，二人因出現分歧一拍兩散，南存輝憑藉分到的工廠獨自成立了正泰電器。

之後，正泰電器開始了集團化的道路，並於1994年正式成立正泰集團，當年年末，加入集團的公司就達到38家，銷售額高達8000萬元。

2006年，正泰集團抓住新的市場機會，殺入光伏，成立子公司正泰太陽能，投資光伏組件業務。之後的幾年間，正泰集團又陸續成立正泰新能源和正泰電源兩家子公司，分別試水光伏電站投資和建設、光伏逆變器和儲能產品製造。2010年1月，南存輝帶領正泰電器叩響了資本市場的大門。

隨着光伏行業的集中爆發，2020年，正泰電器的營業收入達到332.53億元，其中，光伏新能源實現收入141.32億元，在總營收中佔比接近一半。次年，正泰電器股價升至歷史高點，總市值超過1350億元。

2022年4月，正泰電器開始資產重組和業務分割調整，將旗下的光伏組件業務打包進子公司正泰新能，然後把正泰新能以22.5億元的價格，賣給了正泰集團等13名受讓方。同年9月，正泰電器開始了對通潤裝備重組的謀劃。隨後，正泰電器將旗下正泰電源的光伏逆變器及儲能業務相關資產進行整合，以現金對價的方式轉讓給通潤裝備，藉此實現了曲線上市。

正泰電器將正泰新能和光伏逆變器及儲能業務剝離後，光伏資產大多落在了子公司正泰安能身上。2023年6月，正泰電器決定將正泰安能分拆至上交所主板上市。完成後，正泰電器仍是正泰安能控股股東，後者財務數據依舊在表內。

2023年9月6日，正泰安能正式向上交所遞交招股說明書，如正泰安能能夠成功上市，正泰系控制的上市公司數量將增至三家。

產能擴張致負債高企

無論是分拆正泰安能上市還是入主通潤裝備，之所以“正泰系”迫切謀求上市，主要原因還在於此前光伏產業的擴張需要大量的外部資金支持，此舉也爲其帶來了較大的週轉壓力。

在通潤裝備控制權變更之前，其負債率爲17%左右。自並表正泰電源之後，2023年末，通潤裝備的負債率已拉高至55.25%。

正泰集團也在嘗試解決資金週轉的難題，5月13日，通潤裝備拋出一份17億元的定增計劃，其中，13.5億元用於18GW光伏、儲能逆變器擴產項目和5GWh儲能系統項目，剩餘3.5億元用於補充流動資金及償還銀行貸款。

正泰安能的負債率也同樣居高不下。資料顯示，正泰安能是正泰旗下戶用光伏業務承接主體，目前已成爲國內規模最大的戶用光伏能源運營服務商，市佔率接近30%。

財報顯示，2023年，正泰安能實現營業收入296.06億元，淨利潤26.03億元。營收、淨利潤均貢獻了正泰電器的50%以上。2022年底，正泰安能啓動兩輪增資擴股，融資超37億元，投前估值均爲280億元。

截至2023年6月30日，正泰安能賬面有6.69億元貨幣資金，同時公司賬面存在有息借款合計接近98億元。從母公司正泰電器來看，截至今年一季度末，正泰電器的總資產爲1223.3億元，負債總額爲742.2億元，負債率高達60.7%。

值得一提的是，正泰安能在招股書中提及，本次拆分上市計劃募資60億元，其中8億元將用於補充流動資金及償還銀行貸款，

從2022年下半年開始，光伏行業整體進入下行區間，資本也開始陸續出逃。截至5月24日，正泰電器的股價爲21.94元/股，總市值471億元，對比2021年高峰期的市值已縮水近900億元。

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