美聯儲的“變”與“不變”：短期關注就業 中期關注通脹

人民網北京6月17日電 （記者李彤）北京時間6月17日凌晨，美聯儲議息會議公佈，維持當前基準利率在0-0.25%水平不變，保持購債規模不變；上調超額準備金利率5BP至0.15%水平，上調隔夜逆回購工具利率5BP至0.05%水平。

業界人士表示，美聯儲議息會議的主要觀點是對當前寬鬆貨幣取向維持不變，對通脹臨時上揚仍然不予擔心。儘管會議未釋放政策實質收緊的信號，但貨幣政策正常化預期漸起。未來美聯儲的緊縮路徑或由“短期關注就業、中期關注通脹”決定。

數據顯示，美國5月通脹率已達5%，創出近年來的新高；與此同時，今年的非農就業崗位月均增幅僅46萬個。

“儘管美聯儲向來有諱莫如深的風格，但會議還是傳遞出了重要的信息。”工銀國際首席經濟學家程實對人民網表示，一是美聯儲形成了緊縮共識，分歧只是時點而非方向，美聯儲6月點陣圖預測暗示了2023年加息兩次（每次25個基點）的可能性；二是上調超額準備金利率和隔夜逆回購利率，是對衝前期財政貨幣政策雙鬆形成的“堰塞湖效應”；三是全面上調了對短期和長期通脹的預測。

程實認爲，美聯儲政策變盤的特點是方向更加明確，變盤時點相機抉擇，政策搭配環環相扣，政策變頻逐步加快。“面對正在到來的美聯儲政策變盤，國際金融市場已經做出了一定反應，未來運行邏輯還將持續調整。”他說。

興業證券報告顯示，美聯儲決議公佈後，美元走強，美債、美股、黃金下跌。整體看，美聯儲對兩大利率的調整、通脹預期的上調、放風開始討論縮減QE（taper），這些此前市場都有一定預期。超預期的部分主要來自美聯儲點陣圖前移的幅度。

對於未來市場的走向，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉對人民網表示，美聯儲或將繼續把“最大就業和物價穩定的目標取得實質性進展”作爲自身調整政策的主要參考。

唐建偉說：“短期來看，儘管美國的失業率已由一年前的14.8%下降到了2021年5月底的5.8%，但這距離美聯儲的最大就業目標仍有一定差距。同時，通脹臨時擡頭也不會改變美聯儲對物價總體穩定的判斷。因此，未來幾個月美聯儲維持寬鬆政策取向的概率較大。”

“但是，隨着美國經濟的復甦與通脹的上升，仍需提防美聯儲政策的急轉給金融市場可能帶來的劇烈波動。6月點陣圖顯示美聯儲可能在2023年底前加息兩次，這預示着在此之前美聯儲將會先縮表。”唐建偉說。