螞蟻暫緩上市只是開始 網絡小貸行業將迎大洗牌？
（原標題：螞蟻暫緩上市只是開始，網絡小貸行業將迎來大洗牌？）
編輯 | 蔣詩舟
網絡小貸的監管政策正洶涌而至。11月2日，銀保監會與央行聯合發佈《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》（下稱“徵求意見稿”），對於註冊資本及聯合貸款出資比例都做了明確要求。
隨着徵求意見稿的發佈，包括螞蟻集團、陸金所、京東數科等金融科技頭部企業在內的網絡小貸公司正面臨更爲深刻的調整。
與此同時，正在籌備上市的京東數科也對媒體表示，將尋求與監管部門溝通。一位業內人士對《財經》新媒體記者分析，由於不同地方對於網絡小貸的監管辦法並不相同，企業能否申請到網絡小貸的運營牌照，需要多久才能完成整改，整改後多久獲得銀保監會認可的跨省營業資質，都是需要解決的問題。因此，短時間內上市，很難完成。
老虎證券投研團隊則對《財經》新媒體記者分析，目前監管的組合拳對金融科技公司的盈利前景、產品研發都會有一定影響，徵求意見稿從公開徵求意見到最終成文落地需要一定時間，期間的不確定性也會給企業的估值帶來壓力。當然，最終新規對相關企業估值的實際影響和上市所需的調整仍有待觀察。
陸金所：躲過P2P的坑，又迎來網絡小貸強監管的坎
成立於2011年的陸金所是平安集團旗下的投資理財平臺，最初從P2P網貸起步，甚至一度成爲中國最大的P2P平臺。但在2016年後，國內加強了對P2P的監管，陸金所不得不轉型，將促成貸款和銷售理財產品作爲業務重心。陸金所招股書顯示，其P2P 網貸佔客戶資產總額的比例從2017年的73% 降至12.8%，並計劃在2022年清零。
不過，在陸金所即將徹底告別P2P的同時，網絡小貸業務又將迎來強監管。11月6日，在國務院政策例行吹風會上，銀保監會首席律師劉福壽表示，按照金融科技的金融屬性，把所有的金融活動納入到統一的監管範圍。
根據招股書顯示，陸金所的主營業務爲零售信貸與財富管理。截至2020年6月，陸金所促成零售信貸餘額爲人民幣5194億元。按新規要求的企業出資需30%計算，陸金所需自己出資約1558.2億元。不過，陸金所在11月3日晚稱，未通過其小額貸款子公司與融資合作伙伴建立任何聯合貸款或貸款便利化合作關係。
作爲國內體量數一數二的互聯網金融企業，陸金所上市後，市場不止一次將之與螞蟻集團相比較。事實上，除了支付業務，陸金所與螞蟻集團的主營業務類似。
從營收來看，2020年上半年，陸金所和螞蟻集團的營收分別爲257億元和725億元，前者約爲後者的三分之一。但從商業模式來看，陸金所與螞蟻集團頗爲不同。陸金所首席執行官計葵生曾向媒體解釋二者的差異：在零售信貸業務方面，陸金所主要聚焦小微企業主的經營性貸款，他們的平均貸款額達到10多萬元，貸款期限多在2年-3年，而螞蟻集團則更聚焦個人消費貸款，平均借款額大概數千元，且期限爲幾個月。
據多家媒體報道，陸金所在2014年就被傳上市。2016年，陸金所再次決定IPO，並決定把香港作爲上市地點，但不久後，P2P暴雷頻現，相應的金融監管開始收緊，上市計劃不得不擱置。隨着監管不斷加碼，在2019年，陸金所間接宣佈退出P2P業務，當時，P2P約佔其總體業務的10%。
今年，關於互金行業的監管並沒有放鬆，一系列政策正緊鑼密鼓的到來。
螞蟻集團和京東數科：整改不簡單，短期難上市
螞蟻集團暫緩IPO後，京東數科也不得不放緩正在籌備中的上市進程。
據界面新聞報道，就在螞蟻集團被曝出暫緩上市當晚，一名京東數科內部人士透露，目前正在籌劃和監管溝通的事宜，尋求與監管溝通的機會。另一位接近京東數科的人士則表示，“在螞蟻集團上市的風口浪尖上，監管方可能會認爲這是同類型企業，需要避一避。”
《財經》新媒體記者查閱京東數科招股書發現，截至2020年6月末，京東金條產品餘額中，由金融機構直接放款出資或已經實現資產證券化的比例合計約爲96%。2019年，京東金條促成的貸款規模爲4589.15億元，按新規要求的企業出資需30%計算，京東數科需要自己出資近1400億元。而京東數科2019財年的資產淨額僅爲184.11億元。
易觀分析金融行業分析師張凱對《財經》新媒體記者表示，對於京東數科來說，儘管其業務體量和螞蟻集團相比均存在着一定的差異，但是現金貸和消費分期產品都是其非常重要的營收項目。目前看來，京東數科超過90%以上的消費信貸資金均來自於第三方合作機構，這很可能說明，目前該公司的聯合貸款並沒有達到徵求意見稿的要求，另外，京東數科也需要對其旗下的小貸公司的展業範圍、註冊資本金等內容進行調整。
而對於螞蟻集團來說，整改工作並不輕鬆，新規對業務的影響也頗爲廣泛。張凱分析：在展業範圍方面，根據徵求意見稿，同一投資人及其關聯方、一致行動人作爲主要股東參股跨省級行政區域經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的數量不得超過2家，或控股跨省級行政區域經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的數量不得超過1家。目前，螞蟻集團旗下的小貸公司均由螞蟻控股，展業範圍也均爲全國範圍的網絡小貸公司，因此螞蟻后續可能需要對旗下小貸公司的展業範圍進行調整。
在融資上限方面，根據徵求意見稿，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的1倍；通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的4倍。這一要求在一定程度上壓低了螞蟻集團通過資產證券化對外融資的槓桿上限。
在放貸資金額方面，根據徵求意見稿，在單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的出資比例不得低於30%，這對螞蟻未來聯合貸款業務的拓展也提出了更高的要求。
而據全天候科技計算，按照螞蟻集團1.73萬億的消費信貸餘額計，螞蟻集團自己需要出資5100億元。算上小貸公司可以拿到5倍的放貸槓桿，螞蟻集團要保持現有放貸規模，至少要自己出資1000億元。
“想要上市並不難，只要相關的業務符合監管指標就可以，主要是增資，而且目前監管方下發的還是徵求意見稿，不排除未來有變化的可能”，前述業內人士分析。
這位業內人士談到，“互聯網運營平臺與小貸公司需註冊在同一行政區內”這一規定對於網絡小貸公司來說短時間內較難調整。比如，螞蟻集團旗下的支付寶（中國）網絡技術有限公司（下稱支付寶）註冊在上海，而螞蟻集團的兩個小貸公司，即重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司和重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司則註冊在重慶，如果這兩家小貸公司要將註冊地遷到上海，就需要向上海監管部門申請牌照，還需向銀保監會申請跨省營業。
“他們上市的最大障礙就是網絡小貸的管理辦法，要滿足這一系列要求，短期之內，上市希望不大”，這位業內人士分析。由於不同地方對於網絡小貸的監管辦法並不相同，他們能否申請到網絡小貸的運營牌照，需要多久完成整改，整改後多久獲得銀保監會認可的跨省營業資質，都是需要解決的問題。
有錢的整改，沒錢的退出？
就行業而言，徵求意見稿影響廣泛。僅“經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的註冊資本不低於人民幣10億元，且爲一次性實繳貨幣資本；跨省級行政區域經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司的註冊資本不低於人民幣50億元，且爲一次性實繳貨幣資本。”這一條，就將衆多網絡小貸公司卡在門外。
據興業證券統計，目前僅5家網絡小貸公司符合跨省經營50億元注資條件，分別是重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，註冊資本120億元；重慶度小滿小額貸款有限公司，註冊資本70億元；重慶蘇寧小額貸款有限公司，註冊資本60億元；中新（黑龍江）互聯網小額貸款有限公司，註冊資本50億元；南寧市金通小額貸款有限公司註冊資本89.9億元。另外，僅有12家公司符合10億元的注資條件。
針對新規，騰訊財付通迅速作出了調整。11月4日，深圳市財付通網絡金融小額貸款有限公司發生工商變更，註冊資本由10億元增加至25億元，增長幅度爲150%。據瞭解，這已經是財付通今年以來的第二次增資。
對於新規設定的標準，蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對《財經》新媒體記者表示，中小型小貸公司受這一規定影響較大，實力較弱的公司很難達到10億和50億的標準，這會使得大量沒有實力的小貸公司退出市場。他還談到，過去很多小貸公司都是跨省經營，但現在50億元的門檻會迫使一些網絡小貸公司僅在省內經營，這一定程度上限制其牌照價值。“對於巨頭而言，50億的註冊資本門檻並不難達到，更難的在於銀保監會的審批”，他說。
據黃大智分析，關於“出資比例不得低於30%”，這一規定在一定意義上只對頭部的個別網絡小貸公司產生衝擊，因爲整個聯合貸款市場中，螞蟻聯合貸款佔據90%的市場份額。
老虎證券投研團隊則認爲，在30%的出資比例限制下，整個行業的盈利前景都會被削弱，取而代之的是信貸資產風險大幅降低，違約風險下降。
另外，徵求意見稿規定，“個人借貸不超過30萬元及3年年收入的三分之一較低者，機構借貸不超過100萬元”，黃大智表示，這一規定則主要對做供應鏈金融業務或者房抵貸業務的小貸公司產生影響；關於“互聯網平臺運營主體的註冊地與該小額貸款公司的註冊地在同一省、自治區、直轄市行政區域內”一條，從目前來看，全國網絡小貸公司大部分註冊在重慶，而運營主體則分佈在北上廣深等不同城市。
對於網絡小貸公司的整改，徵求意見稿給出了時間表，在新規施行前，經批准已經從事網絡小貸業務的公司，應當在新規施行之日起1年內完全達到新規各項規定的要求。對未經批准，但已經跨省從事網絡小貸業務的公司，應當在3年過渡期內完全達到新規的各項規定的要求。3年過渡期內還未能取得跨省經營資質的網絡小貸公司，將被逐步清零。
在網絡小貸遭遇強監管的同時，消費金融卻迎來了政策利好。有報道稱，銀保監會辦公廳日前向各地銀保監局下發《關於促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續發展能力、提升金融服務質效的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》對消金公司和汽車金融公司的監管政策進行了鬆綁，降低了撥備監管要求至130%。
網絡小貸公司轉型消費金融是否是一條出路？黃大智表示，轉型消費金融是一個方向，但消費金融也需要持牌，它的監管嚴格程度絕對不亞於網絡小貸。不過，老虎證券投研團隊也談到，對於頭部企業來講，大型企業旗下的小貸公司，往往會有相對充裕的現金流供給來補充資本金，抗風險能力更強。如果是從份額上看，並不會輕易改變頭部企業在金融科技行業中的市場地位。
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眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了？
本是一場資本狂歡盛宴——螞蟻集團原定11月5日“A+H”同步上市，並有望成爲目前爲止全球最大規模IPO。
然而，意外發生了。
11月3日晚間，上交所發佈了暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創板上市的決定。隨後螞蟻在港股的發行也宣佈推遲。
這件事大家都知道！但是大家不要誤解，小白菜不是說螞蟻集團的樓要塌了，而是杭州（部分地方）的房價可能不太好過。
10月底，螞蟻公佈IPO定價之後，有媒體就算了一筆賬：
按照68.8元的發行價計算，螞蟻集團員工及顧問的獎勵共計約1377億元。依據招股書中顯示，螞蟻集團員工總數爲16660人，平均下來每名員工可以分到大約830萬元。根據鏈家數據，9月份杭州二手房均價約2.9萬元。這意味着，螞蟻集團的員工每個人都可以在杭州買一套超過280平米的豪宅。
不論這個算法科學還是不科學，都已經不重要了，這樣的措辭足以引發大家對於螞蟻員工們的“羨慕嫉妒恨”！
不過這一切都隨着螞蟻IPO的推遲，暫時泡湯了！
曾經“一夜暴漲80萬”，如今降價
自從螞蟻上市的消息一出來，杭州的樓市就蠢蠢欲動。
根據鏈家的數據顯示，杭州之江板塊的云溪新語的二手房強勢漲價，6月份掛牌900萬的房子，到了10月份直接漲了80萬。
其實，對於杭州市民來說，跟着阿里買房子，已經是一條人盡皆知的致富路。
1999年，馬雲在湖畔花園風荷院16幢1單元202室，創辦了阿里巴巴。這套房子約150平方米，當時總價45萬元。如今，湖畔花園一套相近面積的房子，售價已經差不多要900萬元。
2009年阿里帶着6000多名員工入駐濱江網商路699號。
在阿里巴巴來到濱江之前，杭州市民對這片土地有着很深的偏見——“寧要西湖一張牀，不買濱江一套房”，他們認爲跨江買房是掉價的行爲。
可是小白菜從鏈家看到，江這邊的濱江地區，掛牌均價已經4.7萬元/平米，算是杭州房價比較高的區域。
如果說馬雲曾後悔當年創立阿里巴巴，那杭州人最後悔的應該是沒跟着阿里一起買套房。
所以，這次杭州之江樓市的異動，完全在杭州市民的意料之中。
今年7月螞蟻啓動上市程序；9月螞蟻確定總部落地之江；10月21日，馬雲在之江板塊花27億買地。之江馬上就成爲杭州最受矚目的地塊。
“一夜上漲80萬”在這裡並不是個例。根據鏈家的數據顯示，之江10月份二手房掛牌均價較9月份環比上漲了12.4%，部分房源掛牌價直接奔着六七萬去了。
有中介甚至喊出“做不了螞蟻的員工，可以選擇做螞蟻的房東”。大量的看房團和普通購房者都跑到之江來。
購房者正在售樓處排隊付款。圖 / 視覺中國
然而隨着這次螞蟻IPO的推遲，不僅讓阿里巴巴股價遭遇罕見重挫，對於之江板塊的房子也是一盆冷水從天降。據悉，有不少高位接盤的杭州投資客連夜取消意向金。
根據鏈家最新的數據顯示，在剛剛過去的這一週，之江的二手房掛牌均價環比微降了0.1%，而成交均價則環比前一週大降了5.2%！
沒有了螞蟻上市造富，目前的之江板塊暫時失去了高房價的支撐。
杭州樓市還有支撐嗎？
杭州樓市這些年可謂是夠折騰的。
回顧2010年的時候，杭州的新房均價一度高居全國第一，連北京、上海都只能對這個城市擡頭仰望。
但很快杭州的樓市就出現了異動。2010年4月17日，國務院發佈“新國十條”首提限購。當年10月份杭州也出臺了自己的限購政策，要求不論是杭州戶口還是外地戶口，不論名下是否有房，均只能在杭州市區再購入一套住房。此後，2011年又明確第三套住宅停售。直到2014年，限購終於放鬆。
但是連續4年的調控，已經讓杭州遭受重創，從2010年開始杭州的房價一直陰跌，市場低迷，甚至一度傳出要崩盤的的聲音。不過，隨着調控的放鬆和G20峰會等利好的到來，杭州的樓市開始復甦。
數據來源：安居客
還有一個重要的因素需要關注，那就是杭州的新增人口。這兩年杭州人才引進政策不斷髮力。2019年，杭州新增人口達到55.4萬，高居第一，也是唯一一個新增人口突破50萬的城市。其中，35歲以下大學生有21萬人，佔比38%
根據不久前公佈的最新數據顯示，在今年前10個月，杭州新引進35歲以下大學生30.9萬人，相比2019年全年增長45.84%。而且，不止應屆畢業生增長30.6%，各類高學歷人才與去年同期相比都有較大漲幅。
數據來源：杭州統計局
年輕人才的不斷涌入，對於杭州的綜合實力提升助力巨大。對於樓市，更是一個龐大的潛在客源。
根據貝殼研究院的最新報告顯示，城市發展潛力方面，一線城市北京和廣州城市基本面發展較優，分別位列榜單一二；新一線城市南京和杭州城市發展潛力指數排名超越深圳和上海，位居第三和第四。在置業動力方面杭州也高居第6位，僅次於北上廣深和成都。
這兩年，以民營企業、中小企業爲主的杭州，民間資本充裕，經濟非常活躍。這也是其吸引年輕人大量前往的一個重要原因。而這些新興的企業巨頭，都將成爲社會財富激增的潛在力量。
雖然螞蟻的IPO推遲了，但總還是有上市的那一天。造富不會爽約，只是遲來和縮水而已。
而隨着國內資本市場改革，企業上市對於當地房價的影響不容忽視。針對房地產的投資，當然也是這些富有活力的城市纔是好的選擇。當然，小白菜越來越相信“房住不炒”這個概念，因爲我覺得這不是一句口號，而是還房子其應有的本質，只有“居住價值”高的房子，纔是保值的好資產。
重磅！周小川、尚福林、樓繼偉、劉世錦最新發聲！螞蟻金服再被提及
周小川：全球迫需完善多邊機制
周小川表示，各國自G20峰會成立後，做了一些完善多邊機制的行動。在經濟和財經方面，有國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行。在央行協調方面，有國際清算銀行(BIS)，反洗錢方面有反洗錢金融行動特別工作組(FATF)。在貿易方面，有世界貿易組織(WTO)。在開放性機構方面，有區域性開發銀行。此外聯合國也有一些機構，如聯合國開發計劃署等，也在一定程度上發揮了作用，但都顯得不充分，和大家的期望有差距。
“這些機構涉及到不同的專業，但是涉及到全球協調、特別是應對危機的一個重要內容，如何協調貨幣政策財政政策，同時改進監管、促進公平競爭，同時要動員有效的資源，特別是財力資源來應對危機，對危機特別是有損害之處要有所救助，在這方面能力應該說是十分不足的。”周小川說。
周小川指出，全球化進展帶來了一些不可忽視的變化，這些變化需要給予高度重視，其中最主要的變化是貨幣政策和財政政策的溢出效應。到目前爲止，全球通貨膨脹已經非常趨同，美國的貨幣政策反覆強調溢出作用，這個溢出作用很明顯，會導致資本異常流動等。如果從技術上來看，財政貨幣政策傳導也出現了問題，它也暴露出了一些缺陷，沒有一種合理的協調共識，同時把溢出的負面效應能夠控制到有限的範圍。
周小川 圖/新華社
周小川認爲，我們應主張通過問題導向去求解，從易到難去尋找共識，這方面首先要做研究工作，要大膽探索，有所創新。
在貨幣政策方面，首先要考慮到貨幣政策溢出的影響，必須對儲備貨幣的結構有所考慮。對於異常資本流動，需要想辦法建立一些初步機制，來加以協調，特別要建立一種全球性機制，可以協調流動性安排，同時也可以考慮創造流動性來解決全球性問題。
在財政政策方面，要解決數字稅的問題。數字稅目前處於僵局，特別是法國和美國之間。其中一個原因在於數字經濟發展出現了巨大難度，它有很多是非常不好界定的。另一個原因就是這些機構應該交稅，但因爲有稅收收入的競爭機制，機構究竟交稅給誰這也是一個問題。應該設想有一種多邊性的職能機構在中間起到作用，這樣就能明顯減少爭議。
此外，周小川還提出，多邊主義還要改善關於碳中和的問題，各個國家應領走自己的任務，在自己國家內作出重大努力以實現碳中和。
尚福林：螞蟻金服這樣的金融業態，也應遵循金融業基本規律
全國政協常委、經濟委員會主任，原中國銀行業監督管理委員會主席尚福林表示，要建立適應經濟社會發展的現代金融體制。“我國資本市場在金融市場當中還是個短板。要優化融資結構，提升直接融資比重。”
同一天，尚福林在會場上表示：不管是傳統的金融業態，還是像螞蟻金服這樣的金融業態，都應該遵循金融業的一些基本規律。要提高市場效率，同時還要防範風險。
尚福林提出了五條建議：
堅持金融服務實體經濟的宗旨。服務現代化的經濟體系建設，重點是要發揮金融對科技創新的支撐推動作用。要加大對“兩重一新”等重點領域和先進製造業、戰略性新興產業的支持力度，推動經濟體系優化升級。要大力發展普惠金融，加強民營、小微、三農等薄弱領域的金融支持，同時推動金融機構向實體經濟合理讓利。要積極推進綠色金融，發揮金融資源配置的導向作用，助力全面綠色轉型，實現生態文明建設與經濟現代化同步協調發展。
堅持穩健的貨幣政策。要加強和改進金融宏觀調控，防範國外超常規貨幣政策和經濟過度金融化引發的貨幣溢出效應和輸入性風險，平衡好境外與境內關係，平衡好經濟增長和就業民生的關係，平衡好對衝疫情影響與保持金融穩定的關係，在多重目標當中尋求動態平衡，做好跨週期政策設計。要爲實體經濟發展營造適宜的貨幣金融環境。保持適度貨幣增長，滿足合理充裕的流動性需要；促進社會融資規模合理增長，支持經濟發展；保持物價總體平衡。要健全市場化利率形成和傳導機制，建立基於市場供求關係的價格平衡機制，更加準確反映市場上資金供求變化，提升貨幣政策的傳導效率。
堅持深化金融供給側結構性改革。要優化融資結構，提升直接融資比重。我國資本市場在金融市場當中還確實是個短板。要深化銀行體系改革，加快構建多層次、廣覆蓋、有差異的大中小合理分工的銀行機構體系，繼續完善公司治理，強化股東股權和關聯交易監管。要加快推進養老保險第三支柱建設，滿足人民羣衆多樣化的養老需求。
堅持防範和化解金融風險的底線。要鞏固前期治理成果，防範化解風險。要研究對跨市場、跨行業、跨領域交叉性的金融風險，要創新風險處置方式，穩妥推進高風險機構風險化解。要提升金融監管效能。
堅持金融雙向開放。要積極引進國外的金融機構和金融制度金融管理的一些經驗，通過開放增強市場對全球優質金融資源的吸引，激發市場活力，提高的市場的效率。要加強國際合作，利用好“一帶一路”等國際合作平臺，支持金融機構在海外合規展業，提高參與國際金融治理的能力。
尚福林
樓繼偉：中國現在應研究貨幣政策有序退出
全球經濟復甦面臨多方挑戰，而我國又將如何應對當前的國內外形勢？對此，樓繼偉表示，下一步我國財政和貨幣政策會繼續擴張。
樓繼偉指出，目前全球經濟貿易面臨着巨大的不確定性，主要反映在四個方面：
第一，新冠疫情的蔓延反覆，可能需要到明年底之後，全球才能控制住疫情；
第二，逆全球化潮流和貿易摩擦沒有停止之勢，對全球經濟貿易造成下行壓力；
第三，民粹主義潮流在全球蔓延，在一些國家已經不同程度的政治化了；
第四，債務週期和經濟週期錯位，以往債務週期的積累，危機、衰退復甦對應着繁榮、衰退、停頓、復甦。
樓繼偉表示，接下來，我國財政政策和貨幣政策會繼續擴張，比較艱難的是債務率高企，財政政策和貨幣政策的空間在縮小，擴張的力度要把握好，要更多的用於保民生保中小企業，還要防止企業和居民槓桿率擡高太多。金融業務要繼續降槓桿，今年可以看到宏觀槓桿率在上升是沒有辦法。“因此，重要的是需要降下來的還要降，特別是金融業務自身的加槓桿要降目前全球債務週期和經濟週期錯位，債務的積累經濟遠談不上覆蘇，資產價格卻在高位。” 樓繼偉說。
樓繼偉
此外，談到貨幣和財政政策的退坡時，樓繼偉表示，從全球看，中國最先控制住疫情，經濟復甦也走在前列。中國已經到了研究寬鬆貨幣政策有序退出的時候。樓繼偉強調，只說是到了研究貨幣政策有序退出的時候，並不是說現在馬上退。
目前全球債務週期和經濟週期錯位，債務在積累，經濟遠談不上覆蘇，資產價格卻在高位。一旦經濟復甦，過多的流動性需要收回，也有債務破滅的風險。因此退出的節奏一定要掌握好，不能讓經濟復甦對應債務危機。
劉世錦：新基建不適合作爲政府短期刺激政策的工具
“新基建”成爲了今年投資領域的熱門詞彙，在不斷髮力提速的背景下，政府應如何考慮對新基建的施策？對此，劉世錦提出，新基建不適合作爲政府短期刺激政策的工具。
劉世錦指出，新基建與傳統基建有三點區別。在性質上，傳統基建基本是由政府直接主導運營的公共物品或準公共物品，而新基建是具有平臺經濟特性的技術或產品，一般由企業投資運營，可通俗理解爲企業的商品。在投資回報上，與政府此前投資的運營效益不佳的項目相比，新基建的“彈性容忍度”更低，因而也不適合由政府主導。
最重要的是，新基建本質上屬於一種由新技術支撐的一種新的產品。這些產品很多還不成熟，正處在成長期，它有非常大的不確定性，因此更適合風險投資。
劉世錦 圖/新華社
劉世錦認爲，當前政府應把市場秩序建設好，開放一些公共部門的信息，保護信息中間的隱私。還要重視數字技術基礎研究的短板。“比如像人工智能的一些算法的平臺，基本上都是國外那些大公司的。國內現在也在發展，但是還是比較少。”劉世錦說。