螺紋鋼：減產去庫 熱卷累庫待轉機 期現波動

【本週鋼材市場動態：價格下跌，各方面表現不一】本週鋼材價格加速下跌，周跌幅爲 200 - 300 元。基差有所收斂，期貨跌幅大於現貨，螺紋鋼從升水結構轉爲貼水結構，卷螺差大幅收斂，盤面卷螺差從 160 元收斂至 83 元，跨月價差也小幅收斂。本週產量延續減產，鐵元素降幅相對成品材大，廢鋼 - 1 萬噸，鐵水 - 2.9 萬噸。鐵水環比下降 2.9 萬噸至 228.77 萬噸，廢鋼日耗環比下降 1 萬噸至 38.5 萬噸。螺紋鋼和熱卷產量保持下降，螺紋鋼環比下降 2.2 萬噸至 166.4 萬噸，熱卷產量環比下降 2.2 萬噸至 301.4 萬噸，五大品種產量環比下降 5.5 萬噸至 778 萬噸。從總量需求看，全年依然是負增長預期，環比負增速進一步下滑。6 - 7 月鋼材出口持續下降，國內製造業投資增速高位下滑，製造行業耗鋼增量下滑預期。對全年需求預期從 - 3%下修至 - 4%。高頻數據顯示，最近板材成交環比惡化，下半周鋼廠接單有回暖。五大材本期延續去庫，主要是螺紋等建材去庫，熱卷減產但庫存持續累庫，本期鋼廠延續減產，熱卷大概率接近累庫拐點。本期價格加速下跌，鋼廠利潤從負值向上修復。鋼廠延續減產，鐵元素產量降幅平推全年 - 4.5%，與需求降幅接近。熱卷持續減產卻依然累庫，流動性階段性消失。也有改善因素，如螺紋現貨企穩，基差結構變化，估值跌至支撐位置，下半周鋼廠接單回暖。但在熱捲去庫前，負反饋邏輯延續。操作上前期空單繼續持有，謹慎追空，卷螺差預期收斂走勢。後期重點跟蹤高頻熱卷庫存走勢及鐵礦石跌破 90 美金後非主流發運情況。