陸港觀盤－悲觀預期告終 港股領漲全球

港股在兔年首個交易日（1月26日）迎來開門紅，事實上若從2022年10月底低點起算至2023年1月27日，恆指已經反彈超過50％，堪稱全球之冠，尤其恆生科技指數漲幅更是超過70％。

吸引資金進駐的吸引力，除了因港股回到歷史少見的低估值區域外，大陸疫情放鬆的節奏比外界預期更快，投資人預期大陸經濟可望見到短期強勁的修復，也是支撐盤面的主因。

2023年第一季市場有不少利多支撐。首先，春節過後，隨着防疫鬆綁及疫情見頂，工業生產活動恢復。其次，大陸全國人大與政協「兩會」即將於3月展開，可望釋出更多積極的政策。

從結構上看，雖然出口壓力仍大，不過消費及房地產板塊在寬鬆信用政策的支持下，存在明顯的修復空間。還有，中美摩擦在美國期中選舉及大陸「二十大」結束後，也見到階段性的緩和，市場將處於有利的投資窗口期。

且對比中美兩大經濟體，美國2023年仍處於高利率環境，對經濟的負面衝擊還在發酵，企業股票估值也會持續被壓抑。放眼全球，大陸可能是唯一率先看到經濟下行週期準備要結束的國家。

目前市場對於大陸經濟的悲觀預期已逐漸接近尾聲，陸港消費股以及科技股從去年底至今展現強勁的落底反彈力道，代表資金已經開始進駐。尤其今年可以特別關注港股的修復行情，港股估值目前處於歷史平均值的下緣，跟A股相比，A股估值目前還在歷史均值的中間位置，這說明了港股估值相對A股便宜。

且港股往往有明顯的趨勢性行情，因爲港股相較A股是比較自由開放的市場，裡面除了有作多的資金外，也有空頭平倉的資金，衍生性商品也較多，所以在行情好的時候多頭趨勢很明顯，行情差的時候則會因爲做空的人多，而變得很差。

除了港股修復行情外，今年也有幾個板塊會是盤面焦點。

第一就是消費股。防疫鬆綁後，消費將成爲最直接的受惠板塊。包括餐飲旅遊、汽車消費、住房需求、家居家電等都會見到明顯復甦，2023年的消費可能會比大家預期的更強。

例如文化和旅遊部最近的數據調查就發現，今年春節假期大陸國內旅遊就有3億人次，較2022年同期成長23％，已經恢復到2019年同期的88％。

第二則是高端製造業，先前投資人擔憂大陸因爲防疫過嚴加上中美摩擦，製造業前景蒙上陰影，不過隨着解封，加上政策對本土高端製造支持力度加大，有望刺激需求回升，新能源汽車、新能源發電、半導體等產業都存在投資機會。

還有已經歷經長達兩年估值調整的醫藥行業，現在也浮現明顯的長期吸引力。疫情期間醫藥行業因爲封城、且民衆不敢上醫院等因素，很多用藥跟手術都不得不停擺或延後，恢復常態後，優質的醫藥股可望重回成長軌道。