廖繼弘專欄－臺股下半場 審慎樂觀

臺股上半年延續去年底的多頭漲勢，指數連漲四個月，創17,709歷史新高點，由於中長期累積漲幅太大，高點觸及13,031點和16,579點高點連線壓力，12月RSI達84.67超級過熱超賣階段，原就有漲多修正壓力，容易受到利空影響而拉回，在費半指數轉弱跌破季線，加上爆發社區疫情衝擊下，居高思危賣壓涌現，大盤自高檔反轉大跌，一度跌落由8,523低點和12,480低點連結之中長期上升線，但馬上抽腳反彈回上升線及萬七關卡以上，化解中長期轉弱危機。

由於中長期上升線守穩反彈，12月均線（年線）扣抵萬三以下低指數區上揚，和2年線維持中長期多頭排列助漲，9月KD值維持80以上高檔鈍化，表示中長多格局不變，5月份拉回只是中長期漲多的中期調整；大盤進行大震盪換手後，再度震盪攻堅向上，但因反彈至高大量套牢區，又受到美通膨明顯上升，市場預期聯準會可能提前收錢及調升利率，美股短中期轉弱整理影響，大盤又跌落萬七以下，但低檔力守緩升季線反彈向上，20日線和季線形成黃金交叉助漲，9周KD值轉折交叉向上，中期整理後轉強，突破17,709高點，再創17,863新高點。

展望下半年行情，市場漸有通膨可能失控及聯準會在8月份後開始討論縮表、提前到2022年升息的雜音，不免干擾美股及國際股市走勢，如摩根士丹利股票策略師在5月表示，他們預期今年美股修正最多恐怕會到20％，如美股轉弱，臺股也會受到影響。

另臺股已從8,523低點上漲一倍以上，大盤的12月RSI雖從84以上高檔拉回修正，但6月底仍在80.7，中長期指標仍有過熱現象，雖然中長多格局不變，從9月KD值持長時間高檔鈍化進入第10個月及價量結構來看，指數仍有更高點可期，只是從15,159低點展開的第五波漲勢，有多少續航空間待觀察。

雖然聯準會升息時間可能比預期快，也上調未來三年的通膨率預測，不過仍將繼續以每月1,200億美元速度購債，聯準會主席鮑爾在國會作證時重申，通膨壓力應該只是暫時的，市場預期通膨在今年5月到6月時見頂，多少緩解市場的不安情緒，美10年公債殖利率和美元指數短暫上升後拉回，股市消化升息預期利空後反彈，最弱勢的道瓊指數反彈回20日和季線上，那斯達克、S&P500和費半指數都相繼創新高。

美股四大指數都維持年線向上且9月KD值長時間高檔鈍化的中長多格局，彭博調查聯準會最快在8月後才討論縮表，Fed貨幣政策轉向前，在資金寬鬆、經濟景氣及企業獲利強勁成長下，美股多頭將續航，帶動全球股市表現。

臺股除中長期技術面強勢外，也具有實質基本面支撐，如主計總處將臺灣今年經濟成長率上修至5.46％，標普因臺灣出口強勁，把今年經濟成長率從4.2％上修至5.6％，預估臺股企業獲利第三季將創單季新高，2021年整體企業獲利年增率達三成以上，2022年仍有雙位數成長，臺股下半年可望在基本面及技術面都強勢下，持續走多創高點，近期可觀察9周KD值能否再度攀升至80以上鈍化，強化中期漲勢。

如由15,159低點展開的第五波漲勢，上漲幅度達12,144點至17,709點第三波漲幅的黃金切割率0.618倍，上漲滿足點在18,598點，目前由13,031點、16,238點、16,579點和17,709點等連結的高點連線壓力，預估下半年漸上升至18,500～19,000點，和高盛證券預測的臺股今年高點19,000點接近，能不能達到這個高點目標，除航運鋼鐵等傳產強勢表現外，第二季表現偏弱的電子股，能否在臺積電、聯發科等主要電子權值股轉強帶動下，輪漲推升指數向上，是重要觀察指標。

對於下半年臺股行情仍審慎樂觀以待，但第四季要提防美聯準會可能緊縮流動性訊息，聯準會可能宣告縮表時間表，如以聯準會在在2013年縮表時，造成全球金融市場動盪來看，漲多的股市難免出現動盪調整壓力，加上去年第四季企業獲利基期較高，臺股第四季企業獲利成長率減緩，如又有電子業庫存調整問題，到臺股第四季時，就要提防中長期漲多股市，面臨拉回整理壓力。