連續2個月增持茅臺！全球最大中國股票基金再出手
不是在創新高，就是在創新高的路上，這便是白酒股的真實寫照。
這個週末，貴州茅臺迎來兩個利好消息，一是全球最大的中國股票基金已連續兩個月增持貴州茅臺；二是，全球第四大中國股票基金也加倉了貴州茅臺和五糧液。而近期貴州茅臺的走勢也是可圈可點。
不過，二三線白酒股近期表現更是火熱，股價漲勢兇猛，捨得酒業成爲白酒股中的“網紅”，3個月的時間上漲3倍，市值飆升593億元至787億元。有網友直言，“捨得酒業會是第二個茅臺”。
全球最大中國股票基金連續兩個月增持茅臺
自5月中旬以來，“茅五瀘”的股價有所反彈，但從牛年至今（2月18日至6月4日）來看，貴州茅臺股價仍下跌了13%，瀘州老窖跌了11%，五糧液跌了8%，還在繼續着填坑行情。
雖然股價表現相對不佳，但是在6月5日，貴州茅臺也迎來了一個好消息：全球最大中國股票基金——瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金（美元），4月份加倉了貴州茅臺的股票，持股數量較3月末增長了3.39%，持股市值爲9.18億美元（約合人民幣58.7億元）。而在3月份，該基金也加倉了貴州茅臺，截至3月底，該基金持有貴州茅臺的股份數量較2月底增加了14.96%，爲其第三大重倉股。
數據顯示，截至6月3日，該基金規模爲148億美元(約摺合950億元人民幣)，爲全球最大的中國股票基金。4月份，該基金還加倉了騰訊控股、好未來、港交所、平安銀行，同時減持了阿里巴巴和中國平安。
引人關注的是，同樣是在4月份，全球第四大中國股票基金——摩根中國A股機會基金加倉了貴州茅臺和五糧液。而且對茅臺的加倉十分兇猛，數據顯示，該基金持有的貴州茅臺股份數量，較3月份增加741.58%，持股市值約16.4億港元（約合人民幣13.52億元）。
此外，該基金還加倉了五糧液，持有的五糧液股份數量較3月份增加10.37%，持股市值約爲18.97億港元（約合人民幣15.64億元）。中國平安也獲大幅加倉，4月份，該基金持有中國平安的股份數環比增加了1410%。
二三線白酒股漲勢兇猛
6月4日，Wind白酒指數大漲3.78%，報116887.85點，指數再創新高；個股方面，伊力特、皇臺酒業漲停，金種子酒漲9.7%，水井坊漲7%，捨得酒業漲6.4%，酒鬼酒、青青稞酒漲近5%，口子窖漲近4%，貴州茅臺、山西汾酒等漲超1%，五糧液漲0.54%。其中，二三線白酒股水井坊、酒鬼酒、捨得酒業的股價均刷新了歷史新高。
牛年前14個交易日，即2月18日至3月9日區間，白酒股曾跟隨抱團股一起殺跌，瀘州老窖、山西汾酒在這期間跌去了40%，酒鬼酒、水井坊、捨得酒業跌幅也均超過32%，五糧液跌了29%，貴州茅臺下跌25%。當時，整個白酒板塊市值蒸發了1.8萬億元，僅貴州茅臺一家就損失了8300多億。
在被砸出一個大坑後，自3月10日起，資金又重新開始買入白酒股，但風格大變，二三線白酒股成爲了“寵兒”，股價一路向上。而一線白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖則被冷落，漲幅明顯落後。
自3月10日以來，Wind白酒指數已累計上漲69%。這期間，復星入主的捨得酒業成爲白酒股的領頭羊，累計上漲了307%；此外，水井坊、酒鬼酒的漲幅也分別高達133%、105%，金徽酒也接近翻倍，伊力特、山西汾酒漲幅均超85%，青青稞酒、迎駕貢酒漲幅均超70%，老白乾酒、金種子酒也都漲了五成以上。這期間，一線白酒貴州茅臺僅漲16%，五糧液漲了30%，瀘州老窖漲了49%。
天風證券認爲，次高端白酒板塊基本面持續強勁，好戲剛剛拉開大幕。一是從價格帶來看，茅五瀘等高端酒價格帶上升至千元以上，拉動次高端主流價位帶提升至300-500元，同時產生了600-800元價位帶空白區間，次高端大有可爲；二是從需求端來看，我國中產階級擴容潛力大，次高端和區域龍頭名酒的消費趨勢將不斷提升；三是從競爭格局來看，目前次高端戰爭進入白熱化階段，存量競爭時期，酒企渠道和營銷突破成關鍵。
針對投資者擔憂的產能極限問題，貴州茅臺董事長高衛東近日在業績說明會上表示，擴產能需要參考市場前景，結合茅臺技術人才儲備、土地資源、生產性物資供給、生態承載能力等因素進行綜合考量，公司正結合“十四五”規劃的編制開展相關論證工作。
東莞證券最新研報指出，目前，茅臺酒制酒新投產車間將於2021年10月17日全面投產，工程竣工後，茅臺酒基酒年產能將達到5.6萬噸規模。此外，貴州茅臺2018年實施的系列酒制酒技改工程及配套設施項目計劃將在今年全面建成，預計擴大3萬噸產能，屆時系列酒也將有每年5.6萬噸產能。在實現茅臺酒與系列酒5.6萬噸的雙輪驅動後，預計貴州茅臺短期內不會出現大規模擴產的情況。
在迴應“未來提價計劃”時，高衛東明確表示，截至目前，貴州茅臺沒有調整主營產品價格的計劃。貴州茅臺董事李靜仁進一步補充稱，茅臺作爲國有企業、行業領軍企業，作爲一家有擔當、顧大局、負責任的企業，不僅要考慮經濟效益，還要體現國有企業的擔當，提價涉及諸多因素，需充分聽取多方意見，認真綜合研究。截至目前，貴州茅臺沒有調整飛天茅臺出廠價的計劃。
郭廣昌賺翻了
2021年以來，白酒股中的“網紅”，非捨得酒業莫屬。自3月10日啓動新一輪上漲行情以來，該股已累計上漲307%，市值飆升了593億元，最新市值達786.66億元。網友直言，“捨得酒業會是第二個茅臺”。
復星集團董事長郭廣昌的入主，以及靚麗的業績，是捨得酒業此輪股價持續上漲的推動力。
2020年12月31日，復星集團子公司豫園股份(600655)斥資45.3億元，獲得沱牌捨得集團70%的股權，間接持有捨得酒業29.95%股權。1月5日晚間，捨得酒業發佈公告稱，公司實際控制人由射洪市人民政府變更爲郭廣昌。
今年3月10日開始，捨得酒業股價持續上漲，4月15日，捨得酒業股價突破100元，成爲A股史上首隻突破百元的ST股。5月19日，摘掉ST的帽子後，捨得酒業股價依然一路飆升，最新股價爲234元/股。
4月29日晚，捨得酒業發佈2021年一季報，公司一季度實現營業收入10.28億元，同比增長154%；實現淨利潤3.02億元，同比增長1031%；對於營業收入的增長，公司稱主要是去年一季度受疫情影響，經營業績基數較低，本期銷售業務增長所致。與2019年一季度相比，2021年一季度公司營業收入增長47.38%，淨利潤增長了200.21%。
經營數據還顯示，2021年一季度，公司中高檔酒和低檔酒分別實現銷售收入8.25億元和1.05億元，同比分別增長166.98%和295.04%。
復星爲什麼投資捨得酒業？4月3日，郭廣昌首度在公開場合談論此次收購事宜。郭廣昌談到，“一是情懷，對沱牌捨得感情深厚；二是老酒戰略獨一無二，老酒儲量行業領先，看好捨得酒業未來發展；三是捨得的名字好，文化屬性強，捨得的消費者都是有文化品位的人。”
郭廣昌表示，沱牌捨得歷經數十年積累，擁有強大的品牌實力。我一直對好品牌、好產品有一種敬畏之心，所以我希望能盡我們所能爲這樣的好酒、好品牌賦能，推動沱牌捨得的高質量發展。
廣發證券指出，隨着捨得酒業與天洋的資金糾紛問題解決，復星集團通過豫園股份獲得了捨得的控股權。復星更有利於捨得的長期發展：復星在入主後老舍得團隊張樹平、蒲吉洲迴歸，白酒行業經驗更豐富；復星具有豐富的消費品收購和管理經驗，集團強大的生態資源賦能有望產生乘數效應。捨得酒業短期有變革，長期有戰略：短期看渠道和產品端出現較大變化，大商、老商逐漸迴歸，公司也開發定製高價位的老酒產品迎合渠道高毛利訴求；長期看老酒品牌戰略佔據天時——老酒已成爲白酒市場未來發展趨勢，地利——老酒戰略與捨得自身資源極度契合，人和——大股東和高管變更落地。我們認爲捨得有望迎來經營拐點。
平安證券指出，捨得酒業產品線豐富且定位清晰，捨得+沱牌的雙品牌戰略不斷優化，同時捨得酒業積極打造產品品牌，在品牌IP化、加碼文化屬性、數字化營銷部署、生態釀酒等多方位驅動下，品牌影響力不斷提升，公司業績有望築底反彈。預計2021-2023年，公司淨利潤爲10.65億元、14.06億元和18.61億元，首次覆蓋，給與公司“推薦”評級。
5月27日晚間，捨得酒業發佈公告稱，董事餘東、楊平、任俐霞，監事李健、劉紫越、邱明提交書面辭職報告。市場普遍解讀，捨得酒業此次人事變動，旨在爲新控股股東復星集團“騰地”。
60倍PE白酒指數會怎麼走？
截至6月4日，Wind白酒指數的PE（市盈率）高達60.3倍。
九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾在其最新發表的文章中指出，如果以PB接近或者高於10倍作爲白酒指數高估的衡量標準，那麼歷史上白酒指數高估值的時間有3段。
第一段時間是2007年，在當年底白酒指數的PB達到18.6倍，PE則達到108.4倍。在這樣的估值下，白酒指數的點位達到9537點。以這個點位買入的投資者，在之後的第二年，則會遭遇61%的鉅額虧損：在2008年底的白酒指數只有3,748點。
第二段時間則是2009年和2010年，在這兩年年底的白酒指數估值分別爲9.8倍、9.9倍PB，對應的PE分別爲42.7倍、38.8，指數點位則分別爲10,585點、15635。直到將近10年以後的2018年底，白酒指數的點位也不過只有21712點。對於在2008和2009年買入的投資者來說，其長期投資回報並不如人意。
而白酒指數的第三個高估值點，則是2020年到2021年。在2020年12月31日和2021年6月3日這兩個數據點上，白酒指數的PB分別高達14.6、13.9倍，PE則分別爲58.9、59.4倍，對應指數點位則分別高達94107點、116888點。未來會如何變化呢？讓我們拭目以待。
陳嘉禾指出，而從2倍PB的低估值，到15倍、乃至接近20倍PB的高估值，從2003年底5.4%的ROE，到2012年35.2%的ROE，白酒行業的歷史故事也告訴我們，商業和資本市場的春夏秋冬，也是如此四季分明。展望未來，白酒行業超高的利潤率會永遠維持下去嗎？未來潛在的商業變局，會以怎樣的形式出現？而對於這一次估值接近60倍PE的白酒行業指數來說，它的將來又會是怎樣的呢？